Психология денег. Непреходящие уроки богатства, жадности и счастья

Большинство публичных компаний оказываются неудачниками, некоторые из них добиваются хороших результатов, а несколько становятся выдающимися победителями, на долю которых приходится большая часть доходов фондового рынка.

Компания J.P. Morgan Asset Management однажды опубликовала распределение доходности индекса Russell 3000 - большого, широкого набора публичных компаний - с 1980 года.²¹

Сорок процентов всех компонентов акций Russell 3000 потеряли не менее 70% своей стоимости и так и не восстановились за этот период.

Фактически вся общая прибыль индекса была получена за счет 7% компаний, входящих в его состав, которые превзошли результаты не менее чем на два стандартных отклонения.

Такого можно ожидать от венчурного капитала. Но именно это произошло внутри скучного диверсифицированного индекса.

Этот удар, нанесенный большинству публичных компаний, не пощадил ни одну отрасль. Более половины государственных технологических и телекоммуникационных компаний теряют большую часть своей стоимости и не восстанавливаются. Даже среди коммунальных компаний доля неудачников составляет более 1 к 10:

 

 

Интересным моментом является то, что для того, чтобы стать публичной компанией и войти в Russell 3000, необходимо достичь определенного уровня успеха. Это уже состоявшиеся корпорации, а не ночные стартапы. Тем не менее, срок жизни большинства из них измеряется годами, а не поколениями.

Приведем пример одной из таких компаний: Carolco, бывший участник индекса Russell 3000.

Здесь были сняты крупнейшие фильмы 1980-х и 1990-х годов, в том числе три первых фильма о Рэмбо, "Терминатор-2", "Основной инстинкт" и "Вспомнить все".

Компания Carolco вышла на биржу в 1987 году. Компания имела огромный успех и выпускала один хит за другим. В 1991 г. ее выручка составила полмиллиарда долларов, а рыночная стоимость - 400 млн. долларов - большие деньги для того времени, особенно для киностудии.

А потом не получилось.

Блокбастеры прекратились, несколько крупнобюджетных проектов провалились, и к середине 1990-х годов компания Carolco ушла в историю. Она обанкротилась в 1996 году. Акции упали до нуля, приятного дня. Катастрофический убыток. Такие потери со временем переживают 4 из 10 публичных компаний. История Carolco достойна рассказа не потому, что она уникальна, а потому, что она обычна.

Вот самая важная часть этой истории: С 1980 года индекс Russell 3000 вырос более чем в 73 раза. Это впечатляющая доходность. Это успех.

Сорок процентов компаний, входящих в индекс, оказались фактически неудачниками. Но 7% компонентов, показавших отличные результаты, было более чем достаточно, чтобы компенсировать неудачу. Прямо как у Хайнца Берггрюена, только вместо Пикассо и Матисса - Microsoft и Walmart.

Мало того, что на несколько компаний приходится большая часть доходности рынка, так еще и внутри этих компаний происходит еще больше хвостовых событий.

В 2018 году Amazon обеспечила 6% прибыли S&P 500. При этом рост Amazon почти полностью обусловлен сервисами Prime и Amazon Web Services, которые сами по себе являются хвостовыми событиями в компании, экспериментировавшей с сотнями продуктов, от Fire Phone до туристических агентств.

В 2018 году Apple обеспечила почти 7% доходности индекса. При этом в подавляющем большинстве случаев его движущей силой является iPhone, который в мире технических продуктов является хвостатым, как хвост.

А кто работает в этих компаниях? Коэффициент приема на работу в Google составляет 0,2%.²² В Facebook - 0,1%.²³ В Apple - около 2%.²⁴ Таким образом, люди, работающие над этими хвостатыми проектами, которые приносят хвостатую прибыль, делают хвостатые карьеры.

Идея о том, что несколько вещей определяют большинство результатов, справедлива не только для компаний, входящих в ваш инвестиционный портфель. Она также является важной частью вашего собственного поведения как инвестора.

Наполеон определял военного гения так: "Человек, который может делать обычные вещи, когда все вокруг него сходят с ума".

То же самое происходит и в инвестировании.

Большинство финансовых советов посвящено сегодняшнему дню. Что нужно делать прямо сейчас, и какие акции выглядят хорошими покупками сегодня?

Но в большинстве случаев сегодняшний день не так уж и важен. В течение всей вашей жизни как инвестора решения, которые вы принимаете сегодня, завтра или на следующей неделе, будут иметь не такое большое значение, как то, что вы делаете в течение небольшого количества дней - скорее всего, 1% времени или меньше - когда все остальные вокруг вас сходят с ума.

Подумайте, что произойдет, если вы будете откладывать по 1 долл. каждый месяц с 1900 по 2019 год.

Вы можете инвестировать этот 1 долл. в американский фондовый рынок каждый месяц, в любое время года. Неважно, кричат ли экономисты о надвигающейся рецессии или новом "медвежьем" рынке. Вы просто продолжаете инвестировать. Назовем инвестора, который так поступает, Сью.