Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций

Самый известный ученик и почитатель Грэма Уоррен Баффетт, будучи ярым сторонником инвестиций с высоким запасом прочности и «концепции Мистера Рынка», успешно дополнил выводы своего учителя собственными мыслями о том, что формирует ценность при поиске привлекательных инвестиций. Прежде всего, Баффетт обнаружил, что вложения в фундаментально-качественные предприятия, а не просто в акции, оцененные дешево в строгом статистическом смысле, могут значительно увеличить доходность инвестиций. И хотя это открытие вряд ли тянет на фанфары и фейерверки, именно такая незначительная поправка объясняет, почему именно Баффетт стал не только самым успешным последователем Грэма, но и по всем статьям лучшим инвестором в мире.

Баффетт пытается сконцентрироваться на компаниях с сильным управлением, хорошо развитой франшизой, узнаваемым брендом или наличием собственной ниши на рынке. Кроме того, его инвестиции сконцентрированы в предприятиях, чью специфику он хорошо понимает и которые обладают привлекательными базовыми экономическими характеристиками (то есть генерируют денежный поток), а также конкурентным преимуществом. Таким образом, когда Баффетт приобретает предприятие с привлекательной скидкой от текущей оценки, он заодно извлекает выгоду и из будущего повышения его стоимости за счет владения целым успешным бизнесом или его частью. Основанные исключительно на статистических показателях сделки Грэма, как правило, не предусматривают такой дополнительной выгоды. На самом деле, по словам Баффетта, риск при покупке плохих компаний заключается в том, что большая часть выгоды от первоначальной скидки, полученной при покупке, может рассеяться к тому времени, когда появится катализатор, который по-новому раскроет то, что поначалу казалось избыточной стоимостью.

Еще один эффективный подход к инвестированию на рынке ценных бумаг принадлежит авторству, пожалуй, величайшего управляющего паевыми фондами Питеру Линчу. Фонд Fidelity Magellan Fund, которым он успешно управлял на протяжении 1990-х, принес инвесторам 28 долларов на каждый доллар, вложенный в момент его учреждения в 1977 году. В своих книгах, редакторских колонках и интервью Линч неоднократно повторял, что простым людям вполне по силам «сделать» экспертов, вкладывая свои средства в компании и отрасли, которые им уже знакомы и понятны. По мнению Линча, перспективные идеи для инвестиций ждут нас повсюду – будь то торговый центр, супермаркет или даже парк развлечений. Он уверен, что при разумном объеме исследовательской деятельности – то есть таком, какой под силу любому инвестору, – наш повседневный опыт и знания можно превратить в прибыльный портфель акций.

Конечно, «Бердстаунские леди»[3] – птицы не того же полета, что и Питер Линч (на момент написания своей первой книги он управлял фондом в 14 млрд долларов, а леди имели всего 90 тыс.), но какое-то время казалось, что они достигли серьезных успехов в области инвестиций. Их секретное оружие – Value Line. Value Line Investment Survey – еженедельник, публикующий на своих страницах обширные фундаментальные и статистические данные по приблизительно 1700 крупнейшим публичным компаниям. Каждую неделю Value Line составляет рейтинг акций на основе таких критериев, как своевременность и надежность. В целом акции, которые Value Line оценивает как наиболее своевременные (рейтинг 1 или 2 по пятибалльной шкале), значительно превзошли средние рыночные показатели за тридцать лет. Value Line использует собственную формулу, включающую такие факторы, как прибыль на акцию и ценовая динамика, положительные и отрицательные сюрпризы доходности, а также ряд фундаментальных характеристик для определения рейтинга акций. Мнения аналитиков Value Line когда-то также учитывались при расчете рейтингов, но впоследствии от них отказались, поскольку без них система работала лучше.

Разумеется, если вы потратили время на поиски интересного, но малозаметного инвестиционного актива, я очень надеюсь, ваш анализ будет глубже попыток понять, почему вдруг с неба упала наковальня.

Частично этим объясняются ошибки, допущенные «Бердстаунскими леди». Дамы взяли за основу список акций с наивысшим рейтингом Value Line, некоторые другие данные и добавили кое-что от себя. Это, по всей видимости, и привело к тому, что их портфель показывал более низкие результаты не только в сравнении с компьютерным рейтингом Value Line, но и на фоне рынка в целом. Кроме того, дамы включили в свою книгу довольно длинный список рецептов. Неизвестно, оказали ли они какое-либо влияние на эффективность инвестиций. Впрочем, несмотря на это, репутация Value Line осталась практически незапятнанной.