Стратегия корпоративного финансирования

Только достаточный объем собственного капитала (свыше 50 %) способен обеспечить развитие корпорации, укрепить ее финансовую независимость и усилить доверие к ней акционеров, кредиторов и иных партнеров. В критической ситуации только собственные средства способны обеспечить возврат кредитов и займов. Однако на отдельных этапах жизненного цикла компании возникает потребность во внешнем заимствовании (например, при сезонных колебаниях объема производства и продаж, досрочном завозе материально-производственных запасов). Задолженность смягчает возможность конфликта между руководством (менеджментом) акционерной компании и ее собственниками, понижает акционерный риск.

С другой стороны, задолженность обостряет конфликт между собственниками и кредиторами. Причина заключается в дивидендной политике. Увеличение суммы дивидендных выплат акционерам при снижении чистой прибыли приводит к относительному уменьшению собственного капитала по сравнению с заемным в его общем объеме. Данная финансовая операция требует от корпорации новых заимствований у банков и иных кредиторов и роста расходов по обслуживанию долга (форме уплачиваемых процентов).

На практике используют четыре основных способа внешнего финансирования:

1. Закрытую подписку на акции;

2. Открытую подписку на акции;

3. Привлечение заемных средств в форме кредитов и займов (эмиссии корпоративных облигаций);

4. Смешанный (комбинированный) способ.

Первый способ ограничен из-за возможности дефицита денежных средств у акционеров или уклонения их от дальнейшего финансирования закрытого акционерного общества. Критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над акционерной компанией. Смешанное финансирование отличает преобладание тех или иных преимуществ или недостатков, характерных для указанных выше способов.

Денежные средства, полученные корпорацией с финансового рынка, используют на следующие цели:

1. Денежные средства, поступившие от первичной эмиссии акций, служат источником образования уставного капитала, предусмотренного учредительными документами.

2. Средства, полученные от дополнительной эмиссии акций, направляют на увеличение уставного капитала.

3. Средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть направлены на финансирование внеоборотных активов (капиталовложений).

4. Эмиссионный доход акционерного общества служит источником пополнения добавочного капитала.

5. Коммерческие векселя выступают в форме платежного средства во взаимоотношениях с партнерами.

6. Средства, полученные по депозитным сертификатам, могут служить источником пополнения оборотного капитала.

Таким образом, средства, поступившие акционерным компаниям с рынка капитала, повышают их финансовую устойчивость, платежеспособность, а также создают дополнительный финансовый потенциал для экономического роста. Важное значение для укрепления ресурсной базы институциональных участников финансового рынка имеет восстановление доверия населения к различным видам финансовых инструментов, включая и корпоративные ценные бумаги.

Контрольные вопросы.

1. Каковы цели финансовых операций на рынке капитала компаний-эмитентов и инвесторов?

2. Раскройте содержание денежных потоков между корпорацией и финансовым рынком.

3. Назовите способы внешнего финансирования акционерной компании, их достоинства и недостатки.

7.4. Ключевые правила и последовательность формирования фондового портфеля акционерной компании

Портфельные инвестиции, являясь частью финансовых вложений, непосредственно связаны с формированием фондового портфеля корпораций.

Данный портфель должен удовлетворять требования инвестора в части доходности, ликвидности и безопасности входящих в него ценных бумаг. Чтобы добиться реализации этого условия на практике, целесообразно соблюдать ряд базовых правил.

– Правило обеспечения реализации инвестиционной стратегии. Оно определяет соответствие между целями стратегии акционерной компании на финансовом рынке и ее инвестиционным портфелем. Необходимость такой увязки вызывается преемственностью краткосрочного и долгосрочного прогнозирования инвестиционной деятельности. При этом задачи краткосрочного планирования состава и структуры портфеля подчиняют долгосрочным стратегическим целям.

– Правило обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, т. е. денежным средствам, которые можно вложить в фондовый портфель. Данное правило предполагает сохранение финансовой устойчивости и платежеспособности корпорации. Реализация этого правила на практике определяет ограниченность включаемых в портфель финансовых инструментов рамками возможного их финансирования.

– Правило оптимизации доходности и ликвидности выражает необходимые соотношения между данными параметрами, зависимость между которыми обратно пропорциональная. Это правило должно учитывать обеспечение финансового равновесия и платежеспособности акционерной компании в краткосрочном периоде.