Стратегия корпоративного финансирования

В индустриальных странах (США, Канада, Великобритания, Япония и др.) корпоративная форма организации бизнеса является основной. О масштабах деятельности корпоративных групп свидетельствуют следующие данные. Им принадлежит примерно 50 % промышленного производства и торговли развитых стран, около 80 % всех патентов и лицензий на новейшую технику, технологию и ноу-хау.

Концентрация и централизация производства служат исходной базой для формирования корпоративных объединений. По мнению Э. Боди и Р. К. Мертона, «корпорацией называют фирму, которая является самостоятельным юридическим лицом, действующим отдельно от своих владельцев»^[4].

Главное отличие корпорации от других форм организации бизнеса (единичной собственности, товарищества и пр.) в том, что она существует независимо от ее владельцев. Ограниченная ответственность – важное преимущество по сравнению с индивидуальным предприятием или товариществом (партнерством). Корпорация вправе привлекать капитал в денежной форме от своего имени, не возлагая на своих собственников (акционеров) неограниченную ответственность. Это означает, что для удовлетворения претензий к корпорации невозможно конфисковать личное имущество акционеров. Право на часть собственности корпорации подтверждают долей в акционерном капитале, причем каждому владельцу акций принадлежит та часть имущества, которая соответствует доле владельца акций в акционерном капитале. Данные акции можно продать, что является еще одним преимуществом акционерной формы собственности. Кроме того, корпорация продолжает свою деятельность и в случае выбытия отдельных держателей акций в связи с продажей реализации своего пакета другим инвесторам.

Таким образом, основные отличительные черты корпорации – наличие общего капитала, разделенного на определенное количество равных долей (акций), а также принцип ограниченной ответственности.

Первая особенность делает вложение средств в корпорацию менее рискованным, поскольку принцип ограниченной ответственности снимает с акционеров имущественную ответственность в случае неудачи коммерческой деятельности акционерной компании как единого целого. На практике, однако, возникает определенное противоречие: с одной стороны, возможны рискованные спекулятивные сделки с ценными бумагами, поскольку акционеры в случае банкротства корпорации теряют только свой вклад, но не имущество. С другой стороны, участие акционеров в управлении компанией пропорционально объему вложенных в нее средств и способствует эффективному контролю за действиями ее руководства и рациональному использованию активов и собственного капитала.

Вторая особенность (разделение ответственности) способствует мобилизации значительных финансовых ресурсов в уставные капиталы акционерных компаний. Это делает возможным реализацию масштабных инвестиционных проектов, что не под силу мелким и средним фирмам.

Третья особенность заключается в том, что в условиях неопределенности, свойственной экономическим процессам, происходящим в рыночной среде, инвесторы стремятся распределить риски путем вложения своих средств в финансовые активы разных компаний. Для оптимальной диверсификации (разнообразия) вложений необходимо, чтобы инвестор владел портфелем ценных бумаг многих эмитентов. Подобного распределения средств добиться без отделения собственности от управления акционерной компанией невозможно. Таким образом, можно утверждать, что корпоративная форма организации бизнеса лучше других подходит для диверсификации собственником-инвестором его активов, так как позволяет владеть относительно небольшими долями в акционерном капитале различных компаний.

Четвертая особенность заключается в том, что отделение собственности от управления способствует экономии затрат на получение информации. Менеджеры могут собрать и обобщить довольно точные сведения о производственном и финансовом потенциале компании, необходимые для принятия управленческих решений. Владельцам корпорации достаточно иметь общее представление о ее хозяйственно-финансовой деятельности, то есть о том, насколько эффективно работает корпорация и приносит ли он приемлемую прибыль.

Пятая особенность состоит в том, что корпоративная форма организации бизнеса особенно рациональна при отделении собственности от управления, так как допускает довольно частые изменения в составе собственников (в связи с переходом прав собственности на акции) без нарушения нормальной деятельности компании. Множество акций разных корпораций на мировом финансовом рынке постоянно переходят от одних владельцев к другим, не оказывая негативного влияния на качество управления компаниями.

В практике зарубежных стран корпорации вправе занимать денежные средства и владеть собственностью, выступать истцом и ответчиком, заключать контракты с партнерами. Корпорация может быть генеральным или ограниченным контрагентом в товариществе, а также владеть акциями других акционерных компаний. Поэтому учредить ее сложнее, чем организовать другие формы бизнеса.