The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath

Федеральная резервная система выступает в качестве фискального агента Казначейства, что означает, что она обрабатывает большинство федеральных платежей, включая проценты по казначейским ценным бумагам. Пока шли политические дебаты , ФРС и Казначейство обсуждали операционные вопросы, которые могут возникнуть, если Конгресс не повысит потолок долга в срок. Надзорные органы ФРС и специалисты по сантехническому обслуживанию финансовой системы также беседовали с финансовыми учреждениями о том, как они могут справиться с задержкой процентных выплат по казначейским ценным бумагам. То, что мы услышали, было тревожным: Компьютерные системы, используемые банками и другими финансовыми учреждениями, были почти полностью не готовы к тому, чтобы справиться даже с кратковременным дефолтом. Разработчики систем не предусмотрели такой возможности.

31 июля, после долгих месяцев противостояния, Конгресс наконец пришел к бюджетному соглашению, которое позволило поднять потолок долга. Соглашение было сложным. Помимо того, что в нем были указаны сокращения расходов в течение следующих десяти лет, он предусматривал создание совместного комитета Конгресса, прозванного "суперкомитетом", для выработки дополнительных мер по сокращению расходов. Если комитет не сможет договориться о достаточном сокращении расходов, это приведет к повсеместным сокращениям, известным как "секвестр". Я с облегчением увидел разрешение кризиса, но меня беспокоило, сможет ли хрупкое восстановление экономики выдержать меры жесткой экономии, которые, как казалось, намеревался ввести Конгресс.

Был и постскриптум: 5 августа рейтинговое агентство Standard & Poor's, ссылаясь, среди прочего, на перспективу будущих бюджетных разборок, понизило рейтинг государственных долговых обязательств США на одну ступень ниже высшего рейтинга ААА. Рейтинговое агентство допустило вопиющую ошибку, из-за которой оно завысило расчетный десятилетний дефицит на 2 триллиона долларов, на что быстро указало Казначейство. S&P признало ошибку, но заявило, что она не повлияла на его оценку кредитоспособности правительства. У меня возникло ощущение, что S&P хотело показать, что его не запугать. Этот эпизод высветил странные отношения между правительствами и рейтинговыми агентствами: Правительства регулируют деятельность рейтинговых агентств, но рейтинговые агентства имеют право понижать рейтинги государственных долгов.

Понижение рейтинга усилило напряжение на финансовых рынках, и без того неспокойных из-за Европы. Начиная с 25 июля, в понедельник после объявления о реструктуризации греческого долга, и на фоне растущей обеспокоенности по поводу потолка долга, индекс Dow упал примерно на 1800 пунктов, или на 14 %, за четыре недели. Как ни странно, за тот же период, несмотря на опасения дефолта по казначейским бумагам, инвесторы расхватали их, в результате чего доходность десятилетних казначейских облигаций снизилась с 3 % до чуть более 2 %, что является существенным шагом. Привлекательность казначейских облигаций как безопасного порта во время шторма (наряду с опасениями по поводу Европы и экономики США), очевидно, перевесила опасения дефолта.

Жилищный вопрос в США в 2011 году продолжал оставаться одним из ключевых факторов, препятствующих восстановлению экономики. При моей поддержке члены правления Бетси Дьюк и Сара Раскин создали специальный комитет, чтобы подумать о том, как мы можем вернуть его к жизни. Их усилия были поддержаны Дэвидом Уилкоксом, который стал директором по исследованиям Совета директоров в июле 2011 года после ухода в отставку Дэйва Стоктона, и командой под руководством экономиста Карен Пенс, специалиста по потребительскому кредитованию. Комитет сосредоточился на новых случаях лишения прав собственности, которые снизились с пика в 2,1 миллиона в 2009 году, но оставались довольно высокими - 1,25 миллиона в 2011 году.

Денежно-кредитная политика помогла снизить ставки по ипотечным кредитам с 6 процентов в конце ноября 2008 года, как раз перед тем, как мы объявили о первом раунде покупки ипотечных ценных бумаг, до 4,5 процента в середине 2011 года. Благодаря снижению ипотечных ставок домовладельцы с хорошей кредитной историей и собственным капиталом могли провести рефинансирование и снизить свои ежемесячные платежи. К сожалению, в 2011 году около четверти домовладельцев оставались под водой, задолжав больше, чем стоили их дома, и не могли провести рефинансирование. Первые результаты программы Home Affordable Refinance Program, введенной администрацией Обамы для помощи заемщикам, чьи ипотечные кредиты принадлежали Fannie или Freddie, оказались неутешительными. Однако в октябре 2011 года администрация либерализовала условия программы HARP, снизив комиссионные сборы и расширив круг участников, что значительно увеличило число участников. В итоге программа помогла провести около 3,2 миллиона рефинансирований.