The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

6 января 2021 года тысячи воинствующих экстремистов осадили Капитолий Соединенных Штатов. Внутри здания члены Конгресса проводили некогда формальный процесс подсчета голосов избирателей, поданных штатами. Байден одержал убедительную победу на выборах, но президент Трамп не уступил. Трамп заявил, что выборы у него украл широкомасштабный и постоянно меняющийся преступный сговор. Последователи Трампа били окна, ломали двери, опрыскивали полицейских средством от медведей и пробивались в палаты представителей Палаты представителей и Сената, насильно останавливая передачу власти. Около шести долгих часов политическая система США находилась в подвешенном состоянии. Передача власти возобновилась вечером, после того как полиции удалось вернуть контроль над зданием, а участникам беспорядков было позволено разойтись по своим отелям. Это была самая эффективная атака на американскую демократию со времен Гражданской войны, и она ознаменовала совершенно новый уровень нестабильности в американском обществе.

На следующий день промышленный индекс Доу-Джонса подскочил на 1,4 процента и закрылся на рекордно высоком уровне.

 

В том месяце миллионы трейдеров на торговой платформе Robinhood помогли поднять акции компании GameStop, занимающейся прокатом видеоигр. Рост стоимости акций компании вызывал недоумение, если сопоставить его с экономическим состоянием компании: магазины несли огромные потери в посещаемости во время блокировки из-за коронавируса, и, возможно, были технологически устаревшими из-за потокового интернет-вещания. Но при этом акции компании прыгали на двузначные числа.

Во время пресс-конференции в конце января Джея Пауэлла неоднократно спрашивали о возможности того, что ФРС раздувает пузырь активов. На заседаниях FOMC эксперты ФРС неоднократно говорили о том, что количественное смягчение способствует росту цен на все активы, а также на фондовый рынок. Пауэлл заявил, что ФРС следит за ценами на активы, но не испытывает чрезмерного беспокойства. Когда на него надавили, он выглядел почти обескураженным.

"Я думаю, что связь между низкими процентными ставками и стоимостью активов, вероятно, не такая тесная, как кажется людям, потому что в любой момент времени цены на активы определяются множеством различных факторов", - сказал он.

 

Том Хениг провел долгую зиму 2020-2021 годов, как и многие другие, в изоляции. Вместо того чтобы навещать внуков, он видел их через чаты FaceTime. Как только в Канзас-Сити установилась холодная погода, Том и Синтия проводили много времени дома и редко виделись с друзьями. Они придумали маленькие хитрости выживания в новом мире, например определили, что лучше всего ходить за продуктами в среду днем, около трех часов, когда в магазине никого не было. Они надевали двухслойные маски на лицо, когда проходили по продуктовым проходам, которые теперь были обозначены как "One Way", и держались на почтительном расстоянии от кассира на кассе, который носил пластиковый козырек на лице.

Тома Хенига не покидало ощущение, что он может заниматься полезным делом. По утрам он просыпался рано и читал новости на своем iPad. Он следил за действиями ФРС по материалам Financial Times, The Wall Street Journal, The Washington Post и других изданий. Он проводил много времени в своем домашнем кабинете, писал эссе и статьи, в которых излагал свою точку зрения на то, что должны делать ФРС и банковские регуляторы. Некоторые из этих эссе он публиковал в Discourse, интернет-издании аналитического центра Mercatus Center, где он был старшим научным сотрудником. В мае 2020 года Хениг опубликовал эссе, в котором призвал людей задуматься о том, что действия ФРС во время кризиса могут означать в долгосрочной перспективе. Чрезвычайные расходы были жизненно необходимы для борьбы с пандемией, писал он. "Эта политика, хотя и необходимая в краткосрочной перспективе, закладывает все больший залог под будущие доходы нации; и ее продление после кризисного периода может иметь значительные негативные непредвиденные последствия".

Хениг приводил аналогичные аргументы в 2010 году. Он говорил, что Соединенным Штатам необходимо подумать о том, что они будут делать, когда непосредственный кризис закончится. Будет ли страна использовать демократически избранные институты для решения своих проблем или снова положится на свой центральный банк? Когда в 2010 году Хениг начал свою длинную серию несогласных голосований, баланс ФРС составлял 2,3 триллиона долларов. Этот был радикально большим по историческим меркам и более чем в два раза превышал размер баланса до финансового кризиса 2008 года. В мае 2020 года баланс ФРС составлял 7 триллионов долларов и продолжал расти под воздействием почти постоянного потока количественного смягчения.