Единственное, чем мог похвастать Габсбург, — это присоединением к испанским владениям Португалии (1581). Особой доблести королю для этого не требовалось, поскольку он получил португальскую корону по наследству. После смерти короля Себастьяна Филипп II предъявил права на португальский престол; так как он имел веские основания претендовать на эту корону, желающих спорить с ним не нашлось. Интересно, что Португалию испанские монархи удерживали в течение всего лишь шестидесяти лет. При первой же возможности ее жители предпочли выйти из-под власти Габсбургов.
Кроме присоединения Португалии, крупным достижением политики Филиппа II стала блестящая морская победа над турками в сражении при Лепанто (1571). Именно это сражение подорвало военно-морскую мощь Османской династии; после нее турки так и не смогли восстановить свое влияние на море.
В Испании Филипп не стал менять сложившуюся административную систему, только укреплял как мог и централизовал свою власть. Тем не менее, нежелание проводить реформы привело к тому, что многие распоряжения и указания самого Филиппа II зачастую не выполнялись, попросту увязая в дебрях разветвленной бюрократии.
Набожность Филиппа обусловила невиданное ранее усиление такой страшной машины, каковой была печально известная испанская инквизиция. При этом короле кортесы созывались крайне редко, а в последнее десятилетие правления Филиппа II загнанные в угол испанцы вообще были вынуждены отказаться от большинства своих свобод.
Филипп II не мог претендовать на звание гаранта прав и свобод своих подданных, поскольку неоднократно отступал от своего слова и нарушал утвержденные им же самим законы и соглашения. Так, в 1568 году король дал санкцию на преследования так называемых морисков — насильно крещеных мусульман. Естественно, те ответили мятежом. Подавить выступления морисков удалось лишь спустя три года и с большим трудом. В итоге, морисков, ранее державших в своих руках значительную часть торговли в южной части страны, выселили во внутренние бесплодные районы Испании.
Таким образом, Филипп II довел Испанию до кризиса. Хотя в 1598 году она и считалась великой мировой державой, в действительности находилась в двух шагах от катастрофы: международные амбиции и обязательства дома Габсбургов практически полностью истощили ресурсы государства. Доходы королевства и поступления из колоний составляли огромную сумму и в XVI веке казались невероятными, но Карл V, несмотря на это, умудрился оставить своему преемнику не менее невероятные долги. Доходило до того, что Филиппу II приходилось дважды за свое правление — в 1557 и 1575 годах — объявлять свою страну банкротом! А поскольку расходы он уменьшать не хотел и отказывался реформировать налоговую систему, экономическая политика Филиппа причинила Испании огромный вред. Правительство в последние годы жизни упрямого Филиппа едва сводило концы с концами; недальновидная финансовая политика и отрицательный торговый баланс Испании (достигнутый его же стараниями) нанесли сильнейший удар по торговле и промышленности. Особенно вредным оказался беспрерывный приток в страну драгоценных металлов из Нового Света. Такое «богатство» привело к тому, что в Испании стало особенно выгодно продавать товары, а покупать — наоборот невыгодно, поскольку цены в королевстве во много раз превышали европейские. Окончательно развалить экономику некогда могучего государства помог десятипроцентный налог с торгового оборота, являвшийся одним из главных пунктов дохода испанской казны.
Естественно, что Филипп III (правил в 1598–1621 годах), получивший государство в столь плачевном состоянии, никак не смог улучшить тяжелое положение в экономике Испании. Не удалось поправить ситуацию и следующему Габсбургу — Филиппу IV (правил в 1621–1665 годах). Тем не менее, они оба по мере своих сил старались преодолеть трудности, оставшиеся в наследство от их предшественника. Филипп III, в частности, в 1604 году сумел заключить мир с Англией, а в 1609 году подписал перемирие с голландцами на двенадцать лет. Хотя оба основных противника Испании на время оказались нейтрализованными, это не сильно отразилось на экономике государства, поскольку монарх отличался непомерными тратами на пышные развлечения и на своих многочисленных фаворитов. К тому же, король в 1609–1614 годах вообще изгнал из страны потомков мавров — морисков (мудехаров), чем лишил Испанию более четверти миллиона (!) наиболее трудолюбивых граждан. Многие из морисков были крепкими фермерами, и их изгнание ускорило наступление сельскохозяйственного кризиса в стране.