Философия Стократа. Ищем акции, которые приносят максимальный доход

Грэхем отметил, что в 1976 году существовало более 5000 публично торгуемых ценных бумаг. (Сегодня их в три раза больше, особенно если учесть международные рынки.) И продолжил: «Следуя широкому разнообразию подходов и предпочтений, индивидуальный инвестор всегда должен быть в состоянии найти хотя бы 1 % от общего списка – скажем, 30 или более выпусков, – которые предлагают привлекательные возможности для покупки».

И это правда. Когда кто-то говорит мне, что не может найти на этом рынке ничего стоящего, он просто недостаточно хорошо ищет. Сегодня, когда на рынке 10 000 ценных бумаг, даже половина одного процента – это 50 наименований. Заставляет задуматься, не так ли?

Чему я научился более чем за десятилетие написания информационных рассылок

Я начал профессионально писать информационные рассылки в феврале 2004 года. До этого я был писателем-фрилансером, любителем инвестиций и профессиональным банкиром (точнее, корпоративным кредитором). Перешагнув десятилетний рубеж, я решил, что пора оглянуться на результаты. И заказал независимую оценку моей рассылки.

Результаты показали среднюю доходность в 28 % (16 % в годовом исчислении). Исключительные результаты. Что я могу сказать о путях их достижения? Поделюсь несколькими причудливыми аспектами инвестирования, к которым я пришел методом проб и ошибок, – аспектами, о которых вы, возможно, не задумывались.

Закон Сосноффа. Он взят из книги «Скромный на Уолл-стрит» (Humble on Wall Street, 1975), по сей день остающейся одной из лучших книг об опыте инвестирования изнутри. Ее автор, Мартин Соснофф, писал: «Цена акции изменяется обратно пропорционально толщине ее исследовательского досье. Самые толстые досье бывают у акций, которые доставляют больше всего хлопот и будут падать сильнее всего. Самые тонкие – у тех, которые увереннее всего дорожают».

Другими словами, лучшие идеи зачастую очень простые. Если мне приходится придумывать, как оправдать сохранение или покупку акций, я вспоминаю закон Сосноффа. Я потратил слишком много времени на плохие акции и плохие предприятия.

Той или иной версии этого трюизма придерживаются многие великие инвесторы (на ум приходит Питер Линч: «Никогда не инвестируй в идею, которую не можешь объяснить на пальцах»). Всегда стремитесь к простоте.

Остерегайтесь навязчивых идей. Немецкий философ Макс Штирнер написал книгу «Единственный и его собственность» (М., Рипол-Классик, 2021), опубликованную в 1845 году и произведшую эффект разорвавшейся бомбы. Читать ее трудно, но она полна мощных концепций. Штирнер утверждал, что люди не имеют идей. Скорее, идеи имеют людей. Эти навязчивые идеи затем управляют нашим мышлением.

Штирнер писал, что мысль является вашей собственной только тогда, «когда вы не боитесь проверить ее на прочность, когда потерю ее не будете считать потерей для себя и не будете бояться потерять себя». На самом деле он с нетерпением ждал, когда его собственные идеи будут проверены и разрушены: «Я буду с улыбкой смотреть на исход битвы, с улыбкой прикрою щитом трупы моих мыслей и моей веры, с улыбкой буду торжествовать, если буду побежден. В этом и заключается юмор».

На рынках можно встретить много людей с навязчивыми идеями. Что бы ни было, они всегда рекомендуют золото. Это те, кто всегда ожидает обвала рынка, вечно одержим ФРС или теориями уже покойных экономистов. Именно они всегда ожидают краха доллара. Это те, кто не может изменить свое мнение.

Я научился, хотя это далось мне непросто, думать как Штирнер. У меня нет привязанности к идеям. У меня нет проблем с изменением своего мнения. Более того, я с нетерпением жду этого и активно проверяю на прочность собственные идеи и теории.

Не доверяйте абстракциям. Здесь я заимствую слова литератора Пола Гудмана – еще одного моего любимого лохматого мудреца с вечной кукурузной трубкой. «Я не могу мыслить абстрактно, – писал он. – Я исхожу из конкретного опыта». Пол говорил, что при его любви к конкретике он «не способен к художественному вымыслу».

Однако люди легко воспринимают большие идеи. Новая экономика. Пик добычи нефти. XXI век как век китайского господства. Великое успокоение. Все это – всего лишь абстрактные идеи. Предположения о том, как может выглядеть мир. Но они далеки от конкретного опыта, а значит, могут сбить вас с пути. И каждая из упомянутых мною абстракций сбивала инвесторов с пути.

«Инвестиции, – написал однажды Джон Трейн, – это ремесло конкретного». Ремесло понимания того, почему А является лучшей инвестицией, чем Б. «Удивительно, как много времени общественность тратит на непознаваемое». Я научился определять и принимать непознаваемое. Я научился не доверять великим теориям.