Финтех

За последние 30 лет большинство случаев диверсификации портфелей произошло посредством включения в портфели некоррелируемых типов активов. Каждый новый выпуск, который был секьюритизирован, дал возможность сократить риск еще одного класса активов. Однако в определенной точке опора на традиционные активы для диверсификации имеет свои пределы. Новые границы для диверсификации открыты, когда активы в вашем портфеле являются собственно портфелями. Представьте себе портфель торговых бумаг, в котором каждый вид ценных бумаг имеет определенный уровень принятия решения для перепродажи. Для минимизации риска на данном уровне прибыльности вы хотели бы, чтобы некачественные решения по каждому виду бумаг были бы некоррелируемыми событиями. Учитывая низкую корреляцию между качеством ликвидных активов, даже легкое отклонение к принятию верных решений, очень вероятно, сгенерирует устойчивую прибыль. Ключ к понижению корреляции между сигналами – это различие между источниками данных и интерпретацией данных.

Недавнее исследование доступности данных в огромной степени повысило потенциал для диверсификации сигналов. Согласно отчету компании IBM за 2014 г., 90 % данных, сгенерированных человечеством, были созданы за последние два года. С ростом объема доступных данных потенциал для диверсификации через толкование данных расширяется с гораздо большей скоростью. С появлением «длинных денег» появляется «возможность проведения НИОКР в статистике, компьютерном обучении и распределенной обработке данных». Данные добыты для новых выводов из обработки данных и оптимизации способов, которые были невозможны еще несколько лет назад. Для каждого дополнительного набора данных, который становится доступен, есть десятки способов, которыми этот набор данных может быть использован для генерации торгового сигнала.

Вот где на помощь приходит краудсорсинг. Инвестируя в набор тонко настроенных количественных стратегий из толпы, входные данные, параметры и лежащие в основе теории за каждой из этих стратегий становятся потенциальными источниками диверсификации. Идея агрегации стратегий в портфель не нова. Впервые появившись в 1960-е гг., модель «фонда фондов» привлекла пристальное внимание большинства участников рынка и инвестиции. Однако ни один из фондов не извлек выгоды от потенциальных прибылей, делая ставку на массовость. Если предположить, что навык нормального управления распределен между независимыми количественными управляющими, вероятность нахождения перспективного собрания некоррелируемых стратегий очень высока.

За последние 100 лет хедж-фонды управлялись как высокоцентрализованные институты. Только выбранная группа высокообразованных и испытанных управляющих допущена к процессу инвестирования. Даже в большом фонде нередко бывает так, что всем заправляет один «звездный» игрок. Эта концентрированная парадигма принятия решений должна противостоять коллективной мудрости толпы. Когда физические лица повсюду имеют инструменты для создания репутации и получения инвестиций, истинная меритократия становится реальностью в финансовой математике.

Предоставление капитала и не только

Кайар Рагхаван (Kayar Raghavan),

венчурный инвестор и независимый директор

Люди используют слова «деньги» и «капитал» как взаимозаменяемые, но это ошибка. Капитал недостаточен. Не верьте тому, кто говорит обратное. Денег, с одной стороны, более чем достаточно. Вот почему мы видим, что процентные ставки по депозитам в банках близки к нулю либо отрицательны. В деньгах не так уж много пользы, если они ничего не производят. С другой стороны, капитал – это деньги, инвестированные и размещенные с пользой. Следовательно, обращение к венчурному инвестору или венчурному капиталу, который привлекается в управлении предприятиями, происходит даже реже. В блоге Рейда Хоффмана говорится, что генеральный партнер смотрит на несколько сотен (вы не ошиблись) компаний перед тем как инвестировать в лучшем случае в две фирмы в данном году.

Зачем я это говорю? Будь то недостаточный государственный капитал, предоставленный стартапам правительствами в форме грантов, кредитов, акционерного капитала и налоговых скидок либо частный капитал, предоставленный венчурными инвесторами, корпоративными ВК и частными акционерными фирмами, они несут ответственность за обеспечение того, чтобы средства давали максимальную отдачу. Однако есть не так уж много молодых фирм, которые достигают порога максимальной отдачи, обладающий потенциалом получать прибыль и другие преимущества, такие как создание рабочих мест либо экологическая устойчивость. Также неудивительно, что почти четыре из пяти стартапов даже не отбивают вложенный капитал. К сожалению, это происходит по уважительной причине.