Фондовые рынки стран СНГ. Состояние и перспективы интеграции. Монография

Такая магистерская программа полностью отвечает положению резолюции форума «Интеграция финансовых рынков стран Единого экономического пространства: стратегия и тактика», состоявшегося 20 марта 2014 года под эгидой Евразийской экономической комиссии: «Признать целесообразным обеспечить под эгидой Евразийской экономической комиссии межгосударственную координацию в рамках таможенного союза и единого экономического пространства работы по передаче опыта деятельности по защите интересов потребителей финансовых услуг и повышению финансовой грамотности населения. Конечным итогом данной работы представляется выход в рамках Единого экономического пространства на определённые стандарты по таким направлениям как: требования к качеству финансовых продуктов и услуг, требования к квалификации специалистов финансового рынка, базовый уровень финансовой грамотности населения и методики её повышения для различных категорий граждан»[118].

4.3. Допуск ценных бумаг к торговле на биржах стран Единого экономического пространства

Для выработки предложений по гармонизации процедур листинга ценных бумаг на биржах стран-членов Евразийского экономического союза обратимся к опыту Европейского союза в данной области (именно с гармонизации с данной сфере началась интеграция рынков ценных бумаг в рамках ЕЭС).

В таблице 4.1 представлена последовательность интеграции рынков стран Европейского союза в области допуска ценных бумаг к торговле на биржах стран ЕС.

Таблица 4.1 – Последовательность интеграции рынков стран Европейского союза в области допуска ценных бумаг к торговле на биржах стран Европейского союза

Исходя из опыта Европейского союза, можно сделать вывод о целесообразности осуществления следующих мер по обеспечению фактического развития интеграционных процессов в рамках Евразийского экономического союза (последовательно):

1. Сближение регулятивных норм в части требований листинга ценных бумаг и раскрытия информации о листинговых компаниях и их ценных бумагах (включая информацию о крупных владениях акциями компании) в странах-членах Евразийского экономического союза. Из-за существующих страновых различий в требованиях к листинговым компаниям, данный этап представляется целесообразным для обеспечения в целом равной защиты прав инвесторов в ценные бумаги, обращающиеся на биржах в рамках Союза. Учитывая опыт Европейского союза, целесообразно запретить национальным регуляторам предъявлять к иностранным эмитентам требования более жесткие в сравнении с установленными наднациональным законодательством;

2. Принятие «единого паспорта» эмитента: обеспечение взаимного признания ценных бумаг эмитентов (при их соответствии гармонизированным требованиям, установленным на уровне Союза) при сохранении их регулирования со стороны национального регулятора (регулирование со стороны страны происхождения);

3. Сближение надзорных практик в странах-членах Евразийского экономического союза; дальнейшее сближение законодательств (по листингу отдельных разновидностей ценных бумаг, по обеспечению прозрачности структуры собственности, по установлению единых санкций за правонарушения в данной области и т. п.) (в перспективе – установление единого правового поля и единого наднационального регулятора).

При разработке гармонизированных требований листинга ценных бумаг на фондовых биржах стран-членов Евразийского экономического союза можно учесть опыт Европейского союза в данной области (нормы начальных директив ЕЭС, регулирующих данную область) (см. таблицу 4.2).

Таблица 4.2 – Гармонизированные требования к листингу ценных бумаг на биржах стран ЕЭС, установленные при начале интеграции рынков в данной области [119][120]

4.4. Торговля ценными бумагами стран-членов Единого экономического пространства на биржах данных стран (интегрированный биржевой рынок)

Перспективным направлением интеграции рынков стран-членов ЕАЭС, не требующим длительного подготовительного периода, является запуск интегрированного биржевого рынка (ИБР) (по аналогии с Интегрированным биржевым валютным рынком Евразийского экономического пространства (ИВР); успешный международный пример реализации подобного проекта – MILA).

Быстрота создания подобного рынка связана с механизмом осуществления интеграции биржевых рынков – не предполагающим их слияния, а достигаемым через гармонизацию законодательства по рынкам капиталов и депозитарной деятельности, а также через технологические инструменты при сохранении каждым рынком независимости в функционировании и порядке регулирования со стороны национальных регулятивных органов (хотя запуск интегрированного биржевого рынка требует подписания соглашения и осуществления взаимодействия между финансовыми регуляторами заинтересованных стран).