Как инвестировать, если в кармане меньше миллиона

А нефть — не золото, хотя ее и называют «черным золотом». Этот ресурс активно используется в промышленности, из нефтепродуктов сейчас делают практически все: пластмассу, полимеры, различные красители, синтетические материалы, почти вся химическая промышленность зависит от нефтепродуктов. Так что нефть — это не только бензин в вашем автомобиле. Нефть — это важнейший стратегический ресурс на данном этапе развития цивилизации. Продукты переработки углеводородов сейчас используются абсолютно во всех сферах жизни. Большая часть предметов вокруг вас так или иначе — результат переработки углеводородов. Все отрасли промышленности, основанные на обработке и использовании углеводородов, начали интенсивно развиваться как раз во второй половине XX века, тогда же начала расти и цена на нефть.

Так что подъем цен на нефть объясняется не только спекулятивными причинами, но и бурным ростом химической промышленности и массового производства повседневных товаров. В связи с этим дальнейшее повышение цен на нефть прежними темпами просто невозможно. Я сильно удивлюсь, если в ближайшие 10 или даже 20 лет цена на нефть превысит отметку в $200 за баррель, так как на ней завязаны очень многие отрасли индустрии.

Сама по себе нефть сейчас слишком волатильна, и ее включение в портфель в большом объеме повлияет на риск портфеля в целом. Но не это является основной причиной того, почему мы не учитываем нефть в портфеле отдельно, как, например, золото. Дело в том, что ETF на нефтепродукты сильно отстают от роста базового актива. В расчетах Андрея это показано:

Все дело в эффекте контанго. Этот эффект объясняется тем, что ETF на нефтепродукты создаются на базе фьючерсов (для золота у ETF есть свои хранилища, и акции обеспечены реальным металлом), а фьючерсные контракты приходится регулярно покупать и продавать при приближении срока экспирации. И все бы ничего, но новые контракты выходят дороже. Таким образом, тратятся деньги инвесторов, а фонд отстает от своего бенчмарка (актив, на базе которого строится ETF).

Поэтому влияние этого актива и вообще всех активов, строящихся на фьючерсах, я старался сократить. Там включены только Commodities (ресурсы) в целом, и то в размере всего 5 % для диверсификации портфеля. Так что важно не только сформулировать хороший портфель в теории, но и построить его на практике. Этому мы с вами тоже научимся, но в следующей главе.

Дороги ли рынки?

Теперь надо научиться определять, насколько дороги те или иные рынки акций, как рынок отражает реальную экономику и как распознать образование новых финансовых пузырей на рынках.

Мы с вами уже проходили основы фундаментального анализа и рассматривали базовые понятия цены, доходов компании и даже рассчитывали ее прогнозное значение в будущем. Примерно то же можно делать и с отраслями экономики, и даже с целыми рынками.

На иллюстрации выше показан рост рынка акций с начала 1970-х годов. Как видите, все графики идут довольно ровно, за исключением одного графика желтого цвета — это фондовый рынок Японии. Вы наверняка слышали про огромный пузырь в экономике Японии, который раздулся в 1980-е годы и лопнул в начале 1990-х. С тех пор рынки Японии фактически не росли (примерно 20 лет), находясь в затяжном боковом тренде.

Эту ситуацию очень хорошо описывает в своей книге «Переиграть Уолл-стрит» Питер Линч:

«Первоначальный выпуск был продан в 1987 г. по цене 1,1 млн иен за акцию. Я считал, что это безумно дорого, но на внебиржевом рынке цена утроилась. На этой стадии Nippon Telephone продавалась примерно в 3000 раз выше ее прибыли. Ее рыночная стоимость составляла 350 млрд долларов — больше, чем весь рынок акций Германии и чем 100 лучших компаний в нашем списке Fortune 500».

«Результатом был чудесный рынок акций с коэффициентом „цена/прибыль“ (P/E) 50, 100, 200, который был настолько далек от разумных пределов, что наблюдатели начали теоретизировать по поводу того, что высокие P/E — это национальная особенность».

Надеюсь, суть вам ясна. Всем, кому интересно больше узнать о японском экономическом чуде 1980-х годов, рекомендую читать Питера Линча. Нас же сейчас интересует тот самый показатель P/E — соотношение цены акции к прибыли компании. Чем ниже этот показатель, тем дешевле сейчас акция или рынок в целом.