Как инвестировать, если в кармане меньше миллиона

Показатель P/E считается для каждой акции, для каждой рыночной отрасли и для рынка каждой страны в целом. Его текущее значение для американского рынка можно посмотреть по ссылке: http://www.multpl.com/.

Сегодня P/E = 25,05, а среднее историческое значение 15,62. Максимум был в мае 2009 года и составил 123,73. Только это уже после кризиса, когда рынок начал расти, так что, по мне, этот показатель немного опаздывает. Видимо, потому, что обновляется с данными отчетов, которые как раз и показывают ситуацию в экономике с задержкой. Поэтому если завтра начнется кризис, по одному этому показателю мы его не предскажем.

Но зато можно констатировать, что сейчас рынок слегка перегрет. Как показывает ситуация на рынках в последние годы, он может подняться еще выше в течение нескольких следующих лет. Но при длительном инвестировании стоит учитывать возможный финансовый кризис в будущем и не составлять портфели из одних только акций.

Существует зависимость между значением P/E и доходностью в ближайший год. Зависимость обратная и считается по такой формуле:

E/P = 1 / P/E) = Expected return

Данный прогноз не стоит воспринимать как руководство к действию. Это всего лишь ожидаемая доходность, реальная может от нее сильно отличаться.

График индекса Shiller P/E представляет данные, собранные за последние 10 лет с поправкой на инфляцию. Они уже показывают прогноз доходности рынка акций в следующие 20 лет. И при значении в 26,95 радоваться тут совершенно нечему. Если вы решили составить сейчас свой долгосрочный портфель и выделить большую долю акций, то вам следует еще раз тщательно обдумать это. Поэтому еще раз остановимся на выбранном нами варианте портфеля, он намного больше адаптирован к таким потрясениям.

Данное распределение показывает, как среднее значение P/E за прошедшие 10 лет (Shiller P/E) связано с последующей средней годовой доходностью рынка в следующие 20 лет. Нас с вами должен радовать тот факт, что ситуация в целом с годами меняется, среднее значение P/E растет и доходность будет не такой низкой. Но еще раз повторю, что сбалансированный портфель в нынешнее время гораздо лучше агрессивного. Потому что значение уже почти 27, и это много в любом случае. В ближайшие несколько лет, скорее всего, рост продолжится, но это не может длиться вечно. Вспомните Японию 1980-х годов и ее экономическое чудо. Хотя в США с этим строже, и такую ситуацию не допустят рыночные спекулянты — они просто через несколько лет устроят еще один рыночный обвал для того, чтобы уменьшить этот пузырь.

Многие аналитики считают, что сравнение текущих значений P/E с данными исторических значений прошлого века не совсем корректно, потому что благодаря Алану Гринспену (глава ФРС с 1987 по 2006 год) было введено количественное смягчение и образовался значительный массив производных финансовых инструментов — деривативов. Фактически была провозглашена принципиально новая экономическая система, так что правильнее будет оценивать среднее значение как раз с конца 1980-х годов. Даже сам Роберт Шиллер, чье имя носит этот коэффициент для анализа перегрева рынков, очень осторожен в прогнозах.

Где-то я это уже слышал… Ах да, в Японии в 1980-е годы. Тогда тоже аналитики очень любили рассуждать об особенностях японцев, их ментальности и вообще о японской экономике. Конец, я думаю, все помнят. А Роберт Шиллер, между прочим, получил Нобелевскую премию в 2013 году. Хотя мне не нравятся экономисты, получающие Нобелевские премии: несколько таких уже чуть не обвалили рынки в конце 1990-х.

В общем, поживем — увидим. Если смотреть с конца 1980-х, то среднее как раз в районе 24 и окажется, а это значит, что потенциал для роста еще есть. Я пока придерживаюсь мнения, что в ближайшие несколько лет рынок будет расти, так как максимум еще не достигнут.

ВВП и рыночная капитализация

Одним из основных параметров в экономике считается ВВП страны. Как видно на графике, ВВП США довольно неплохо идет вверх. Но тут работает система, прекрасно объясненная в видео Рея Далио: в данном случае рыночная капитализация все время крутится близко к этому показателю. Фактически рыночная капитализация в случае с США должна отражать рост экономики страны.

Не так часто показатель рыночной капитализации превышал ВВП. Когда это происходило, рынок падал. Очень хорошо это видно по кризису 2008 года, а также по краху доткомов в 2000 году. Сейчас рынок довольно сильно перекуплен по отношению к ВВП. Я не могу сказать, когда он упадет, но все анализируемые нами показатели пока не говорят нам ничего хорошего о рынке в долгосрочной перспективе. Однако это не мешает рынку еще немного вырасти в ближайшей перспективе.

Большой объем американской статистики можно получить на сайте gurufocus.com

http://www.gurufocus.com/economic_indicators/66/investor-margin-debt-relative-to-gdp