Как инвестировать, если в кармане меньше миллиона

Для наглядности обратимся снова к Андрею Тарасову и его блогу. Возьмем и проанализируем графики, которые он позаимствовал у американских блогеров — они в этом вопросе, что называется, впереди планеты всей. Приводим ссылку на статью в блоге: http://at6.livejournal.com/10666.html.

Поясню, в чем суть. Мы видим три графика акций стоимости, отобранных по следующим показателям:

• Price to Book (P/B) — отношение цены к балансовой стоимости компании;

• Price to Earnings (P/E) — соотношение цены к доходу на акцию (мы как раз недавно так оценивали рынки);

• Price to Sales (P/S) — отношение цены к продажам компании;

• EBITDA/EV — отношение стоимости компании (Enterprise Value) к прибыли до налогообложения.

Как видно из графиков, до 1993 года расчеты по всем методам шли примерно одинаково, но потом расчеты на основе P/B стали идти значительно медленнее. Это связано с тем, что в 1993 году вышла классическая работа Фама и Френча, в которой акции стоимости рассчитывались именно по показателю P/B. Результат мы видим на графиках: популярность убила данную стратегию. Так что, когда будем выбирать ETF Value, нужно внимательно смотреть, на основе чего они рассчитываются.

Действительно, я провел расчет с 1993 года и выяснил, что акции стоимости теперь не обгоняют акции роста, так как в нашем конструкторе они строятся по P/B.

Я также провел расчет на портфелях с 2012 и 2010 год, расчеты на коротких интервалах, когда наиболее актуальны акции роста. Но при подборе ETF нужен более точный анализ с акциями стоимости других типов работы на коротких временных интервалах.

А теперь давайте выясним, какие мировые индексы лучше. На иллюстрации вверху показано сравнение общего рынка международных акций, акций стоимости на международных рынках и акций компаний малой капитализации на международных рынках. Напомню, что международные индексы включают все общие мировые индексы, в том числе и акции США, причем доля их там, как правило, самая большая.

Ну что сказать, риски тут выросли значительно, но и доходность также поднялась. Особенно феноменально выглядят акции компаний малой капитализации: риски тут не намного выше общемирового индекса, но доходность превышает соответствующий показатель почти на 4 % годовых. Надо будет протестировать при окончательном подборе портфеля. Возможно, стоит вообще убрать общий мировой индекс, так как риск огромный, а доходность при таком риске явно недостаточная.

Помимо перечисленного, существует деление на развивающиеся рынки (Emerging Markets) и рынки развитых стран (Developed Markets), для сравнения добавим сюда общий рынок США. По доходности предсказуемо побеждают рынки развивающихся стран. Однако мне не очень понравились результаты развитых стран относительно американского рынка. Я даже провел пересчет на более коротких отрезках, чтобы отсечь влияние японского пузыря 1980-х годов, но результаты оказались не лучше. Стоит пересмотреть необходимость этих акций в итоговом портфеле.

Кроме того, у нас есть возможность выбирать различные инструменты для ресурсов в портфеле и недвижимости. Недвижимость ведет себя ожидаемо, и ее доля останется в портфеле. Точно так же мы не будем трогать золото и ресурсы, так как их доли невелики, но они обеспечивают диверсификацию и различную корреляцию, хотя доходности от них никакой.

Драгоценные металлы показали доходность выше золота, но при этом огромную волатильность. Мы учтем все это при работе с активными инвестициями, поскольку это нужно отслеживать и покупать только в определенный момент, но это уже касается не портфельных инвестиций, а активных.

Есть важная информация по фондам недвижимости, которую вам следует знать и учитывать. Во-первых, они по закону обязаны выплачивать не менее 90 % доходов в виде дивидендов, чтобы освобождаться от налогов. Во-вторых, они обязаны котироваться на рынке и иметь не меньше 100 акционеров, при этом на руках у пяти лиц не может быть сконцентрировано более 50 % акций фонда в течение последних 6 месяцев каждого года. Более 75 % средств должно быть вложено в недвижимость или закладные по недвижимости, и не менее 75 % дохода должно быть получено от сдачи недвижимости или процентов по закладным. А вот это последнее нас и интересует.

Дело в том, что фонды недвижимости бывают трех типов:

• Equity REIT (рентные или долевые) — покупают недвижимость (реальную) и выступают в роли управляющих компаний по сдаче ее в аренду, получая рентный доход; 90 % фондов недвижимости принадлежит к этому типу; они нас полностью устраивают, их мы и будем искать;

• Mortgage REIT (ипотечные) — занимаются кредитованием и операциями по закладным с недвижимостью, очень часто используют плечо и закладные по 6–8, они очень чувствительны к подъему ставок; такие компании регулярно падают в цене или банкротятся (обходите стороной такие ETF);