Механизмы и методы регулирования в условиях преодоления кризиса

При выборе плавающего режима валютного курса государство позволяет валютному курсу колебаться под влиянием спроса и предложения. В рамках данной системы предполагается наличие рынка совершенной конкуренции, где спрос и предложение валюты определяют равновесный валютный курс. Предложение иностранной валюты можно рассматривать как сумму доходов от экспорта, а спрос на валюту как сумму расходов на импорт. Такой рынок уравновешивается за счет ценового механизма, а именно, гибкого валютного курса. Границы колебаний валютного курса не регламентируются, а Центральный банк не вмешивается в функционирование валютного рынка.

Важно заметить, что выбор режима валютного курса ограничивает эффективность денежно-кредитных и фискальных методов государственного регулирования совокупного спроса при определенных условиях.

Механизм влияния динамики обменного валютного курса на уровень потребления и совокупного спроса при фиксированном режиме валютного курса можно представить следующим образом. Увеличение денежного предложения приведет к росту спроса на импортные товары и иностранные активы. В результате спрос на иностранную валюту вырастет, что, при плавающем режиме валютного курса, повысит обменный курс [217] . Это вызовет рост экспорта, который становится дешевым, и сокращение импорта, ставшего более дорогим (политика ослабления рубля). Тогда большинство покупателей переключат свои расходы с импортных товаров на отечественные товары, стимулируя тем самым рост чистого экспорта и внутреннего производства.

Однако у такой политики есть и недостатки. Во-первых, интересы производителей и потребителей противоречивы: возможность повысить цены – для производителей благо, а для потребителей зло. При этом слабый рубль не всегда благо и для производителей: рост цен на импортное сырье и материалы, затруднение привлечения и обслуживания внешних займов. Во-вторых, при сильном платежном балансе, центральный банк вынужден скупать излишнюю валюту, наращивая валютные резервы и расширяя денежную массу страны, что стимулирует инфляцию.

При плавающем валютном курсе все эти разнонаправленные факторы уравновешиваются действием рыночных сил, направляющих валютный курс к равновесному значению. Для нашей страны, экономика которой является экспортоориентированной, переход к плавающему режиму подвергает экономику влиянию внешнеэкономической конъюнктуры. В годы хорошей мировой конъюнктуры – кризис отраслей, конкурирующих с импортом, а в годы плохой – серьезные шоки, как для валютного рынка, так и для реального сектора экономики.

С учетом рассмотренных проявлений косвенного трансмиссионного механизма, отражающего влияние валютного курса на объем внутреннего потребления, функцию потребления можно представить следующим образом:

С = CY · Y + Cv · V – Ce · e – Сi · i,

где CY – предельная склонность к потреблению от текущего дохода; Y – уровень реального располагаемого дохода; Cv – предельная склонность к потреблению от размера имущества; V – имущество (размер которого задается формулой: V = S0(1+e)); S0 – размер прежних накоплений; e – темп изменения курса доллара США; Ce – предельная склонность к потреблению от величины темпа прироста курса доллара США (по величине обменного курса доллара); Cr – предельная склонность к потреблению по величине ставки процента; r – величина ставки процента.

Несмотря на то, что в предложенной формуле валютный курс является фактором, определяющим динамику внутренних потребительских расходов, в действительности колебания валютного курса оказывают влияние на динамику потребительских цен. Влияние обменного курса на динамику потребительских цен получило название эффекта переноса (exchang rate pass through) [218] . Данный эффект раскрывается в двух аспектах. С одной стороны, позволяет изучить зависимость внутренних цен импортных товаров от обменного курса. С другой стороны, обменный курс оказывает влияние на общий уровень цен, в частности, на индекс потребительских цен. В данном случае эффект переноса реализуется через следующие механизмы:

– непосредственное влияние на цены конечного импорта;

– определение динамики цен на внутреннюю продукцию под влиянием динамики цен на промежуточную продукцию;

– оказание давления на цены отечественных товаров, конкурирующих с импортными аналогами;

– формирование общего уровня цен в результате изменения скорости обращения денег (согласно количественному уравнению обмена) вследствие изменения количества иностранной валюты на фоне динамики покупательной способности национальной валюты.