Международные валютно-финансовые отношения

Девальвация также влияет на снижение совокупных внутренних расходов. Во-первых, это происходит вследствие увеличения номинальных кассовых остатков; во-вторых, из-за перераспределения дохода в пользу экономических субъектов с большей минимальной склонностью к сбережениям, в-третьих, вследствие инерционности номинальных расходов, когда при увеличении цен не привыкшие к новому ценовому уровню экономические субъекты продолжают тратить столько же денег в номинальном выражении, сколько и до повышения; в-четвертых, вследствие увеличения процентных ставок, а в-пятых, как результат увеличения цен на импортные товары.

Тем не менее дальнейшие исследования показали, что подход к анализу платежного баланса с позиции совокупных внутренних расходов обладает целым рядом недостатков, среди которых основным является тот, что при применении указанного подхода возможна неверная интерпретация причин дефицита баланса текущих операций. Следуя логике этой теории (т. е. В = Y – А), неверно считать, что дефицит по счету текущих операций всегда вызван превышением плановых расходов над планируемым производством товаров и услуг. Среди прочего Y и А могут быть сбалансированы, но счет текущих операций будет в состоянии дефицита вследствие снижения конкурентоспособности национальных товаров, избытка предложения в некоторых секторах промышленности и т. д. Впоследствии это отразится в системе национальных счетов как Y < А, но не как следствие завышенных запланированных расходов, а как результат снижения национального дохода.

В 1960-х годах, с появлением нового течения в экономической науке – монетаризма, получил свое развитие и соответствующий подход к анализу платежного баланса. В анализ были введены денежный рынок и международные перемещения капитала, понятия спроса и предложения денег, денежной эмиссии, анализ платежного баланса перестал основываться только на анализе спроса и предложения на товары и услуги и компонентов национальных счетов. Современная экономическая теория рассматривает платежный баланс, основываясь на позициях, выработанных основоположниками монетаристского подхода.

2.6. Современные методы анализа платежного баланса: монетаристский подход

Метод анализа платежного баланса с позиций монетаризма кардинально отличается от всех предшествовавших ему подходов. Это отличие состоит прежде всего в том, что рассматривается платежный баланс целиком, т. е. как счет текущих операций, так и счет операций с капиталом (и финансовыми инструментами). В данной концепции сальдо платежного баланса эквивалентно изменению официальных золотовалютных резервов государства (т. е. используется сальдо баланса официальных расчетов). Аргументом для такой позиции служит утверждение, что сальдо платежного баланса должно рассматриваться как результат разрыва между спросом на деньги и предложением денег, а на величину самого сальдо, так как оно является монетарным явлением, можно повлиять с помощью мер денежно-кредитной политики. Этот подход также характерен тем, что он активно использовался МВФ при анализе и выработке экономической политики для стран, имеющих проблемы с платежным балансом.

В общем виде монетаристский подход к анализу платежного баланса является анализом спроса и предложения денег в стране с открытой экономикой. В рамках такого анализа избыточный спрос на деньги или предложение денег внутри страны отражается именно в счетах платежного баланса. Также монетаристский подход строится на ряде предпосылок, таких как регулируемый валютный курс, долгосрочное равновесное состояние экономики с полной занятостью, спрос на деньги напрямую зависит от национального дохода, в долгосрочном периоде уровень цен и процентных ставок в стране выходит на мировой уровень вследствие открытости экономики, высокой степени заменяемости между импортными товарами и товарами, произведенными внутри страны, и прочих.

Для начала необходимо определить, что денежный рынок находится в равновесии в случае, когда реальная денежная масса (предложение денег) равна совокупному спросу на деньги. Если спрос на деньги выразить как

а предложение денег в стране (денежную массу) как:

M^D = (F* + А), (4)

где M^D– предложение денег в стране;

Р – уровень цен;

r – процентная ставка;

Y – национальный доход;

F* – чистые международные золотовалютные резервы центрального банка, выраженные в национальной валюте;

А – чистые внутренние активы центрального банка (внутренний кредит);

 – денежный мультипликатор, выражающий соотношение между валовыми активами центрального банка (F* + А) и денежной массой;

L – функция спроса на деньги (англ. liquidity – ликвидность).

В условиях равновесия номинальный спрос на деньги равен их предложению, т. е.:

Р х L(r,Y) = (F* + А), (5)