Последовавшая позже критика меркантилизма ставила под сомнение последнее утверждение о последствиях роста денежной массы, приводя тот аргумент, что во времена господства экономической школы меркантилизма основной проблемой была недостаточность основных средств по отношению к количеству рабочей силы – низкий технологический и организационный уровень производства, а также практическое отсутствие сбережений. Эти факторы должны были оказывать решающее влияние на то, что результатом увеличения денежной массы в то время с большей вероятностью мог быть рост цен, нежели увеличение экономической активности.
Таким образом, критика меркантилизма привела к появлению новых учений о роли сальдо внешней торговли в экономическом развитии государства. Если эра меркантилистов была пронизана ощущением главенствующей роли государства в экономических отношениях, то пришедшая ей на смену идеология свободной конкуренции (laissez-faire) придавала значение прежде всего действиям на рынке отдельных экономических агентов. Результатом появления нового течения в экономической мысли, основоположником которого заслуженно считается выдающийся британский экономист Адам Смит, означено появление теории механизма потоков наличности[3]
(specie-flow mechanism).Впервые указанную теорию сформулировал известный экономист, стоящий у истоков количественной теории денег, Д. Юм в работе «О торговом балансе» в 1752 г. Согласно его утверждениям теория механизма потоков наличности основывается на следующих предпосылках:
1. Все расчеты по внешнеторговым операциям совершаются путем наличных платежей.
2. Существует прямая связь между объемом денежной массы и уровнем цен.
3. Экспортные и импортные цены зависят, среди прочего, от относительных цен на мировых рынках.
Основываясь на изложенных постулатах, Юм разработал идею автоматического механизма выравнивания платежного баланса: отсутствие сбалансированного торгового баланса (например, положительное сальдо внешней торговли) приводит к изменению объема денежной массы (за счет притока наличных денег), а следовательно – и к изменению относительных цен (происходит абсолютное повышение внутренних/экспортных цен и относительное снижение внешних/импортных цен), что автоматически приводит к выравниванию возникшего сальдо. В качестве иллюстративного примера Юм анализировал ситуацию, когда какое-либо государство в один момент теряет 80 % своей денежной массы. За счет снижения внутренних цен возникает положительное сальдо внешней торговли, что ведет к постепенному возрастанию объема денежной массы в стране. Между тем основной вопрос заключается в том, до какого предела будет происходить увеличение денежной массы, т. е. будет сохраняться положительное сальдо внешней торговли. Ученый предполагал, что существует некий естественный уровень денежной массы, после достижения которого ее увеличение прекращается. Экономика страны в этом случае находится в так называемой степени индустриализации, которая определяется максимальной продуктивностью рабочей силы, способной поддерживать данный уровень денежной массы. Далее, если для каждой страны существует такой уровень, то для всех стран, участвующих в мировой торговле, должно существовать естественное распределение денежных потоков – своего рода равновесное состояние, определяемое степенью индустриализации стран.
Такая концепция сильно отличалась от концепции меркантилистов, которые утверждали, что страна нуждается в промышленности, особенно экспортно ориентированной, только в том случае, если она не располагает естественным источником драгоценных металлов, которые и определяют состояние торгового баланса страны. Согласно выводам Юма, лидирующую роль в коррекции сальдо торгового баланса играли изменения уровня цен, а несколько меньшее значение придавалось изменению обменных курсов валют. Такой подход стал достижением теории международных валютных и кредитных отношений, которое занимало центральное место в этой науке, по крайней мере, до первой четверти XX в.
Естественно, за такой длительный период времени теория платежного баланса Д. Юма была сильно усовершенствована.
Свой вклад в ее развитие внесли такие ученые, как Д. Рикардо, который совместил закон сравнительных преимуществ и теорию естественного распределения денежных потоков, и Джон Стюарт Милль, который, основываясь на постулатах Юма, сделал два важных дополнения. Во-первых, он показал, что приток наличности (иностранной валюты) ведет к снижению внутренних процентных ставок, за которым следует отток капиталов из страны и коррекция обменного курса национальной валюты; таким образом, Милль впервые ввел в анализ понятия валютного рынка и счета операций с капиталом. Во-вторых, Дж. Ст. Милль был одним из первых, кто предложил ставку рефинансирования как инструмент защиты золотовалютных резервов государства и обменного курса национальной валюты.