Новая история денег. От появления до криптовалют

Выпущенные из рук компаний и акции, и облигации становятся товаром, ими активно торгуют на вторичном рынке. Что касается акций, то это более или менее понятно, но в чем смысл торговли облигациями? Заплатил свои деньги, назначили тебе твой процент, так сиди себе и стриги купоны! При чем тут купля-продажа? Работает этот механизм вот как. Допустим, у вас есть 100 тысяч долларов. В банке за срочный вклад вам дадут, например, 5 процентов в год. Но вы предпочли купить облигацию, не бросовую, конечно, не мусор какой-то, а хорошей всемирно известной корпорации с таким же купоном — те же 5 процентов. Сроком на 10 лет. Но представьте себе, что Центробанк взял и дернул за волшебную веревочку, повысил учетную ставку. И вот уже коммерческие банки предлагают по срочному вкладу не 5, а 6 процентов в год. Если вы теперь продадите свою облигацию и положите те же 100 тысяч в банк, то будете получать не 5, а шесть тысяч долларов в год дохода. А тысяча на дороге не валяется! Но за сколько можно ее продать? За 100 тысяч никто ее теперь не купит — дураков нема! Может, возьмут за 90? Ведь если их положить под 6 процентов, то все равно, получается, есть смысл — 5400 долларов в год явно лучше, чем просто 5000! И за 90 тысяч, может быть, кто-то и купит, или за 85, все зависит от господствующих представлений о качестве компании, о которой идет речь, и ожиданиях будущих движений Центробанка. Профессионалы, кроме того, применяют хитрые математические формулы, с помощью которых пытаются высчитать риски и зависимость ценности облигации от процентной банковской ставки и срока погашения. А если, вообразите себе, в банке начнут давать 7 процентов годовых? А по вашей облигации — все те же жалкие 5 процентов от 100 тысяч! Тогда цена вашей бумаги на рынке будет приближаться к 72 тысячам, потому что 7 процентов от этой суммы — это уже 5040 долларов — хоть всего на 40 долларов, а все-таки навар. Теперь давайте представим себе обратный процесс: что банки свои проценты по вкладам населения снижают — а что им остается делать, если Центробанк потянул за другой конец веревки. В жизни это происходит достаточно часто. В последнее время учетные ставки только и делали, что снижались, доходя до нуля и даже абсурдно звучащих отрицательных величин. (Об этом подробнее позже.) Так вот, представьте себе, что в банке по срочному вкладу можно получать уже не 5, а всего-навсего 3 процента годовых. Сколько в таком случае будет стоить ваша 100-тысячная облигация? Правильно, нетрудно высчитать — почти 170 тысяч долларов! Потому что именно столько вам надо положить в банк, чтобы получать все те же пять тысяч долларов в год, которые гарантированы вам по вашему купону. Это, конечно, сильно упрощенная схема, но закономерность именно такова: чем выше банковский процент, тем дешевле стоит ваша облигация; чем он ниже, тем она дороже. И когда центробанки дергают то за один конец своей волшебной веревочки, то за другой, то они отлично ведают, что творят — в том числе и на многомиллиардном рынке облигаций. Ух, какие чудовищные суммы переходят из рук в руки, как много человеческих судеб круто меняют свой курс! Впрочем, как говорил какой-то записной остряк, карманы меняются, а деньги остаются. Все это относится, кстати, и к тем самым облигациям с нулевым купоном (помните историю с продажей долга Ходжи?). То есть процента по такой облигации не платят, а продают ее вам со скидкой, с дисконтом. Профессиональные брокеры умеют мгновенно прикинуть, сколько примерно должна стоить та или иная облигация. Для удобства широко применяется так называемый yield — доходность. Этот индикатор высчитывается следующим образом: купон делится на цену — не номинальную, написанную на облигации, а на рыночную цену, которую в данный момент за нее дают. То есть в случаях, когда ваша облигация стоит сто тысяч и по номиналу, и на рынке, то, естественно, текущая доходность получается как раз равна тем же самым пяти процентам. Но что делать, если вам надо высчитать общую доходность облигации с учетом срока ее погашения, всех предстоящих выплат по купону, процента, который можно было бы от накопленных таким образом денег получить, а также возможных рисков? Для этого есть более сложные формулы. Особенно трудно понять, как срок погашения влияет на цену — а ведь понятно, что влияет, и сильно! Длинные деньги коренным образом отличаются от коротких — риск явно возрастает, если вы купили облигацию на 30 лет, а не один год и не на 10. Какой процент и какая цена при этом будут реальными, справедливыми, учитывая возможные движения банковских ставок? В этом случае применяется формула так называемой дюрации…