Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций

При всем сходстве между акциями-заглушками и опционами, в том, что касается кредитного плеча, эти два типа ценных бумаг имеют одно существенное различие. У опционов весьма ограниченный срок действия, по истечении которого они теряют свою ценность. «Заглушки» – это обыкновенные акции, похожие на коллы, если бы последние не имели установленного срока обращения (хотя и обыкновенные акции могут обесцениться в результате наступления банкротства компании). Именно этот неограниченный срок действия обуславливает привлекательность акций-заглушек. И поэтому покупка не обычных, а именно долгосрочных опционов LEAPS в наибольшей степени имитирует инвестиции в акции-заглушки. И хотя у LEAP-опционов нет неограниченного срока действия, как у обычных акций, их можно приобрести за два с половиной года до истечения срока действия. Этого срока обычно хватает для того, чтобы рынок по достоинству оценил результаты специфических корпоративных действий (таких, как выделение дочерних компаний или реструктуризация) или изменения фундаментальных показателей (таких, как увеличение прибыли или решение локальной производственной проблемы). Кроме того, двух с половиной лет часто бывает достаточно для того, чтобы недооцененные по каким-то причинам акции попали в сферу внимания аналитиков и/или вернули себе популярность среди инвесторов. Поскольку действующее налоговое законодательство стимулирует удержание ценных бумаг в инвестиционном портфеле на срок более одного года, покупка опционов LEAP также является способом реализации стратегии получения долгосрочного прироста капитала с одновременным использованием всех преимуществ левериджа.

«Заглушки» – это обыкновенные акции, похожие на коллы, если бы последние не имели установленного срока обращения (хотя и обыкновенные акции могут обесцениться в результате наступления банкротства компании).

Тем не менее в некоторых аспектах долгосрочные опционы на приобретение акций не могут сравниться по своему потенциалу прибыли с хорошо организованной рекапитализацией. В случае последней руководство и сотрудники компании могут получать компенсацию в виде акций-заглушек. Учитывая огромный потенциал роста этих ценных бумаг, они могут служить мощным инструментом для мотивации руководства и сотрудников. Кроме того, как мы уже отмечали, за счет рекапитализации компания получает непосредственное преимущество в виде налоговых льгот на процентные расходы по обслуживанию долговых обязательств. Разумеется, при покупке долгосрочных опционов налоговый статус корпорации не меняется (однако поскольку вмененные ссудные проценты заложены в цену опционов, расходы по ним включаются в налоговую базу владельцев этих бумаг).

В то же время долгосрочные опционы имеют перед рекапитализированными акциями одно весьма существенное преимущество: их выпускают сотни компаний, тогда как перечень доступных на открытом рынке акций-заглушек существенно ограничен небольшим списком компаний, проводящих рекапитализацию. Даже в 1980-х такой перечень включал в себя лишь несколько позиций в выбранный промежуток времени. Выбор же долгосрочных опционов огромен, и именно вы, а не руководство компании решаете, какие акции станут наилучшей инвестиционной альтернативой акциям-заглушкам.

Сколько можно заработать, инвестируя в долгосрочные опционы? Много.

В то время как возможности инвестиций в акции-заглушки, как правило, легко обнаружить, поскольку они образуются в результате проведения процедур рекапитализации, которые широко освещаются в деловой прессе, с вложениями в опционы дела обстоят совсем иначе. В большинстве случаев ваше решение инвестировать в эти бумаги будет являться просто побочным продуктом ваших собственных аналитических исследований рынка. Специфические корпоративные события или недооцененные акции привлекут ваше внимание гораздо раньше, чем подумаете о долгосрочных опционах. Лишь спустя время вы догадаетесь выяснить, существуют ли на рынке подходящие для этой ситуации долгосрочные опционы. Но, по крайней мере, у вас будет возможность сопоставить коэффициенты соотношения риска и доходности для обоих вариантов – покупки акций и вложения в соответствующие опционы – вы сможете принять осознанное инвестиционное решение.

Сколько можно заработать, инвестируя в долгосрочные опционы? Много. Но не верьте мне на слово – лучше один раз увидеть, чем сто раз услышать. Посмотрим, как двойной эффект долгосрочных опционов – леверидж и увеличенные сроки обращения – может повысить доходность хорошо продуманных инвестиционных сделок в реальном мире.

Пример из практики

ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОПЦИОНЫ WELLS FARGO