Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций

Вот почему инвестирование в долгосрочные опционы представлялось мне более разумным решением. При том, что сами акции казались перспективным капиталовложением – предоставляющим возможность удвоить вложенную сумму при сравнительно небольших рисках, – опционы выглядели еще лучше. В то время (декабрь 1992 года) я мог купить опционы Wells Fargo, которые предоставляли мне право на приобретение акций этого банка по цене 80 долларов до января 1995 года – то есть у меня было в запасе больше двух лет. По истечении этого времени, рассудил я, станет ясно, переживет ли банк кризис на калифорнийском рынке недвижимости. Если к тому времени дела пойдут на лад, то и Wells с большой долей вероятности реализует свой потенциал по генерации прибыли, что неизбежно отразится на цене его акций. Теперь уже и 160 долларов за акцию не казались мне такой уж заоблачной перспективой. В то же время, если спад на рынке недвижимости обернется настоящим крахом, цена акций может упасть ниже 80 долларов. В худшем случае произойдет национализация банка, и акционеры попросту останутся ни с чем.

При цене в 14 долларов коллы (то есть долгосрочные колл-опционы) с исполнением в январе 1995 года, дававшие право на покупку акций Wells Fargo по 80 долларов, открывали передо мной довольно заманчивые перспективы. Если к тому времени акции Wells достигнут цены в 160 долларов, то соответственно подскочит и стоимость опционов – ведь они дают мне право купить акции Wells по 80 долларов и тут же продать их по 160 долларов. При стоимости такой инвестиции в 14 долларов это означало бы получение прибыли в размере 66 долларов – то есть почти в пять раз выше моих первоначальных вложений. Если бы Wells потерпел сокрушительное поражение, я потерял бы всего лишь 14 долларов. Под таким углом зрения инвестиции в долгосрочные опционы Wells представляли собой надежный способ повысить значение коэффициента риск/вознаграждение почти в 5 раз.

В ситуации же с обыкновенными акциями в обоих крайних случаях (то есть если дела Wells пойдут слишком хорошо или слишком плохо) значение коэффициента риск/вознаграждение будет не очень благоприятным. Если цена акций поднимется с 77 до 160 долларов, акционеры заработают чуть больше 80 долларов. Если же произойдет полный крах, то убытки акционеров составят почти 80 долларов. Фактически это была ставка с коэффициентом выигрыша или проигрыша один к одному. Поскольку анализ, представленный в интервью OID, выглядел очень убедительно, меня радовали перспективы роста Wells. Вероятность краха я оценивал не боле чем в 5 %. При том, что, согласно результатам анализа, вложения и в акции, и в долгосрочные опционы Wells выглядели потрясающе перспективно. Вторые, согласно прогнозному сценарию развития событий, имели лучшее соотношение риска и вознаграждения.

Если уж совсем упростить обоснование моего выбора варианта с покупкой опционов, то оно будет выглядеть следующим образом: если Wells Fargo так мне нравится, то почему бы не повысить ставку, приобретя его акции за счет заемных средств? Так я и поступил – и в итоге получил по-настоящему выгодную сделку. В декабре 1992 года мне удалось взять кредит на полную стоимость покупки акций Wells. Далее мне оставалось только выплачивать проценты по этому займу в следующие 25 месяцев – до самого января 1995 года. Подвох был в том, что процентные начисления были не такими уж и низкими – хотя и не настолько высокими, как процентная ставка по моей кредитной карте. Стоимость моего займа была близка к стоимости кредита, предоставляемого крупной корпорации с инвестиционным рейтингом B или BB, по версии такого авторитетного рейтингового агентства, как Standard & Poor’s, – то есть не инвестиционное качество, но и не полный ужас.