Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций

А теперь – самое интересное: мои обязательства по этому гипотетическому кредиту ограничивались исключительно выплатой процентов. Если бы инвестиции в акции Wells Fargo не оправдались (то есть если бы они сильно упали в цене или и вовсе обнулились), мне не пришлось бы выплачивать основную сумму кредита, который я взял для их приобретения. В этом случае мои убытки ограничились бы ранее уплаченными процентами. Зато если бы акции выросли, я сумел бы сполна извлечь из этого прибыль. Моя прибыль росла бы – доллар за долларом – пропорционально росту цены акций за вычетом процентных расходов на обслуживание моего кредита. Хммм… Еще раз: процентная ставка по займу эквивалентна тем, которые платят многие крупные корпорации; никаких обязательств по возврату тела кредита, если дело закончится крахом. Звучит заманчиво! Куда подать заявку на такой кредит? (Замечу в скобках: приведенный мной сравнительный пример, основанный на аналогии с покупкой обыкновенных акций на деньги, полученные в виде банковского кредита, по сути ничем не отличается от условий приобретения долгосрочных опционов. Да, проценты были достаточно высокими – но зато они включали в себя стоимость «страховки от падения цены акций». Специально для зануд: влияние дивидендов, которым я пренебрег в своем описании, существенно не меняет сути сказанного.)

Что же случилось дальше? В общем-то, все вышло, как и предсказывал Берковиц. Калифорния вовсе не ушла на дно океана, а прибыль Wells Fargo составила почти 15 долларов на акцию в 1994 году и более 20 долларов в 1995-ом. К сентябрю 1994 акции выросли в цене более чем вдвое – до 160 долларов. Что же касается опционов… Вам знакомо понятие «хоум-ран»?

Пара слов о варрантах

Если вам понравились долгосрочные опционы, то варранты во многих отношениях даже лучше, поскольку дают своему держателю право на покупку акций по особой цене в течение определенного периода времени. Несмотря на сходство с колл-опционами, варранты имеют два существенных отличия. Во-первых, они выпускаются исключительно самой компанией на свои активы. Таким образом, пятилетние варранты на покупку акций IBM по 82 доллара за штуку позволяют их владельцу приобрести эти акции непосредственно у IBM в любой момент на протяжении пяти лет ровно по цене 82 доллара. В то же время котируемые коллы представляют собой контракты между участниками рынка о покупке или продаже конкретных акций без участия в этом процессе самой компании, чьи акции являются предметом сделки.

Второе отличие типичных коллов от варрантов должно заинтересовать вас в большей степени. В момент выпуска варранты, как правило, имеют более длительный срок исполнения. Как и долгосрочные опционы, варранты могут быть рассчитаны на несколько лет, однако если срок первых обычно составляет не более двух с половиной лет, то период действия вновь выпущенных варрантов может достигать пяти, семи или даже десяти лет (в истории были примеры пожизненных, то есть бессрочных варрантов). Как и у долгосрочных опционов, главным основанием для вложения средств в варранты являются инвестиционные достоинства базовых акций. Учитывая преимущества левериджа и параметры «страховки» от падения цены, которыми в течение столь длительного периода времени обладают варранты, стоит выяснить, не выпускали ли варранты те компании, чьи акции кажутся привлекательными.

И еще несколько слов: об опционах и инвестициях в специфические корпоративные ситуации

Внимание: этот раздел только для продвинутых студентов (хотя я буду рад и компульсивным азартным игрокам). На рынках опционов инвесторы, специализирующиеся на специфических корпоративных ситуациях, порой получают шанс извлечь солидную прибыль из некоего аспекта неэффективности рынка, о котором мало кто знает. И это при том, что на протяжении более двух десятилетий происходила постоянная разработка и совершенствование сложных компьютерных моделей для расчета теоретически справедливой стоимости для всех возможных типов опционов (включая долгосрочные и варранты). С учетом количества профессионалов и ученых, бросившихся изучать специфику опционов и других производных ценных бумаг (которые создавались для имитации или реакции на движения других базовых активов), вы могли бы подумать, что для здравого смысла и расчетов с карандашом в этой области уже не осталось места. Однако в контексте инвестирования в опционы компаний, проходящих через специфические процедуры корпоративных преобразований, инвесторы, специализирующиеся на таких ситуациях, имеют огромное преимущество перед высокотехнологичными экспертами (читай: «яйцеголовыми компьютерщиками» или даже «богатыми яйцеголовыми компьютерщиками»).