Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций

А все потому, что зачастую для опционных трейдеров (включая вышеназванных экспертов) котировки акций – это просто цифры, а не стоимость доли в том или ином бизнесе. Как правило, эксперты и ученые рассчитывают «правильную» или теоретическую цену опциона, основываясь на исторической волатильности базового актива, то есть амплитуде колебаний его рыночной цены в прошлом. Затем этот показатель волатильности подставляется в формулу, которая, вероятно, является одним из вариантов модели Блэка – Шоулза для расчета стоимости колл-опциона (эта формула используется большинством ученых и профессионалов для оценки стоимости опционов). Формула учитывает рыночную цену и волатильность базовых акций, цену исполнения опциона, процентные ставки, время, оставшееся до истечения срока действия опциона. Чем выше показатель исторической волатильности акций, тем выше цена опциона на этот актив. Однако зачастую опционные трейдеры, использующие эти формулы, не учитывают нестандартные корпоративные ситуации. Цена акций компаний, в которых в ближайшее время произойдет выделение, корпоративная реструктуризация или слияние, может существенно колебаться именно на фоне этих особых событий, а вовсе не в силу неких исторически-математических причин. Вот почему опционы компаний, переживающих преобразования, нередко оцениваются неправильно, и именно здесь и кроется ваш шанс на получение прибыли.

На рынках опционов инвесторы, специализирующиеся на специфических корпоративных ситуациях, порой получают шанс извлечь солидную прибыль из некоего аспекта неэффективности рынка, о котором мало кто знает.

В зависимости от масштабов или важности спин-оффа для материнского предприятия, акции обеих компаний (материнской и дочерней) после завершения процедуры могут показывать значительную динамику. Поскольку дата распределения акций спин-оффа объявляется заранее, это знание в совокупности с другими фундаментальными сведениями о компаниях, участвующих в процессе структурных преобразований, обеспечит вам преимущество перед опционными трейдерами, которые вкладывают свои средства исключительно на основе «цифр». Можно, например, купить опционы, истекающие через несколько недель или месяцев после завершения процедуры по выделению. В первое время после образования новой компании акции материнского предприятия могут демонстрировать резкий рост в связи с тем, что инвесторы ранее воздерживались от их покупки в ожидании завершения продажи непрофильного бизнеса. В этот период цена акций спин-оффа также может показывать неожиданную динамику просто потому, что эти бумаги не имеют ни истории торгов, ни андеррайтера, который мог бы установить для них разный ценовой диапазон. Как следствие, рынок опционов может стать выгодным местом для реализации ваших наработок и идей в отношении спин-оффов. Здесь вы можете применить как свои знания о том, когда запланировано выделение компании, так и фундаментальное понимание специфики деятельности основных участников процесса.

Процедуры реструктуризации и слияния акций могут предоставлять аналогичные преимущества опытным инвесторам в опционы. В рамках реструктуризации, зная плановые сроки той или иной ключевой стадии процесса, вы сможете подобрать подходящую дату исполнения при покупке колл- или пут-опциона. Во многих случаях дата распределения между акционерами в процессе корпоративного преобразования большого объема денежных средств или ценных бумаг соответствует моменту значительного движения рыночной цены базовых акций.

В сделках по слиянию, когда обыкновенные акции выступают средством оплаты части суммы покупки, временным ориентиром резких движений котировок может стать дата закрытия сделки. Акции поглощающей компании (в которые после завершения слияния конвертируются ваши опционы) находятся под всевозможным давлением до и сразу после завершения сделки. Во-первых, в большинстве случаев рисковые арбитражеры начинают покупать акции целевой компании, одновременно продавая в шорт акции компании-покупателя, практически сразу после объявления о слиянии. После закрытия сделки по слиянию этот источник давления продаж на акции компании-покупателя, как правило, ослабевает. Кроме того, в ближайшие недели после завершения сделки акционеры поглощаемой компании, которые еще не продали свои акции в момент объявления о слиянии, обычно продают полученные ими акции компании-покупателя. Это происходит потому, что свои первоначальные инвестиции такие акционеры осуществляли на основании характеристик акций целевой компании, которые отсутствуют у бумаг компании-покупателя. Когда же давление продаж ослабевает, акции компании-покупателя могут резко вырасти в цене. Чаще всего это происходит в том случае, если при слиянии выпускается большое количество новых акций по отношению к общему числу ценных бумаг, находившихся в обращении до сделки.

Но довольно теории. Рассмотрим реальный пример того, как специфические корпоративные события могут приводить к сбою в работе даже самых сложных компьютерных моделей.

Пример из практики