Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций

Во всех перечисленных случаях, проанализировав разницу между годовым износом (бухгалтерская оценка затрат) и капитальными расходами (фактические денежные затраты), вы можете счесть показатель свободного денежного потока более точным, чем показатель прибыли. Прибавьте к этому неденежные расходы на амортизацию, и преимущество использования свободного денежного потока станет еще более явным. В большинстве успешных компаний амортизация представляет собой бухгалтерскую фикцию, а потому для получения более точного представления о способности компании генерировать денежные средства необходимо учитывать ежегодные амортизационные отчисления в составе чистого дохода. В тех случаях, когда они велики, свободный денежный поток является гораздо более точным показателем прибыльности компании (вспомните: ведь именно так было в случае с группой телевизионных станций Home Shopping Network, из которых впоследствии выделилась Silver King Communications).

И последнее. Если компания демонстрирует быстрый рост, высокий уровень капитальных затрат (и, как следствие, сокращение свободного денежного потока) – это не обязательно плохо. Следует разделять направления капитальных затрат: на техническое обслуживание уже имеющегося оборудования и на расширение. И хотя лишь немногие компании раскрывают сведения о том, как распределяются капитальные расходы на обслуживание и расширение, обычно такая информация доступна по запросу. Как бы то ни было, сам по себе высокий уровень капитальных затрат по отношению к расходам на износ не является поводом для беспокойства – если, конечно, вы можете проследить в этом прямую связь с ростом бизнеса, который, по вашему мнению, и дальше будет успешным.

Существуют ли какие-то другие книги об инвестициях, которые стоило бы прочитать?

Нет (шучу!). Я не стану рекомендовать какие-либо книги, посвященные исключительно специфическим корпоративным событиям, о которых идет речь этой книге. Однако в ряде изданий вы найдете весьма полезную информацию о фондовом рынке и стоимостных инвестициях. Все эти знания помогут вам лучше ориентироваться в ситуациях корпоративных преобразований. Поэтому, если у вас есть на это время и желание, вот вам список моих любимых книг:

• David Dreman, Contrarian Investment Strategies: The Next Generation (New York: Simon & Schuster, 1988).

• Бенджамин Грэм, «Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию» (Альпина, 2014).

• Роберт Г. Хагстрём, «Путь Уоррена Баффетта. Стратегии инвестиций величайшего в мире инвестора» (Лори, 2019)

• Robert Haugen, The New Finance: The Case Against Effective Markets (New York: Prentice Hall, 1995).

• Seth A. Klarman, Margin of Safety (New York: Harper Business, 1991).

• Питер Линч, «Переиграть Уолл-стрит» (Альпина, 2022)

• Andrew Tobias, The Only Investment Guide You’ll Ever Need (revised and updated edition) (New York: Harcourt Brace, 1996).

• John Train, The Money Masters (New York: HarperCollins, 1994).

Глава 8 Самое интересное – на конечной станции

Одно из любимейших моих увлечений – парусный спорт: без всяких гонок, без цели – просто дрейфовать в бескрайних водах. Конечно, есть и более быстрые способы передвижения по воде: технологии давно шагнули далеко вперед, и теперь попасть из одного места в другое стало гораздо проще, а коэффициент отношения затраченных при этом усилий к преодоленному расстоянию – велик. Но ведь суть не в том, чтобы куда-то попасть (я например, в итоге всегда оказываюсь в начальной точке). Главное – получить удовольствие от процесса, извлечь из путешествия максимум пользы. Удовольствие не в том, чтобы оказаться где-то «там», а в процессе как таковом, потому что никакого «там» не существует.

Чтобы добиться долговременного инвестиционного успеха, нужно делать именно это: наслаждаться процессом. Уоррен Баффетт и Питер Линч уже давно превзошли любой разумный уровень сбережений, необходимый для обеспечения безбедного существования не только их самих, но и близких и дорогих им людей. Они явно получают удовольствие от инвестирования. И если вы из тех, кто после первого же падения рынка теряет сон (или хуже того, в панике закрывает свои тщательно продуманные инвестиционные позиции), возможно, вам стоит поискать более пассивный подход, чем тот, которому посвящены эти страницы. Если «игра» не приносит вам никакого удовольствия, даже не напрягайтесь: ваше время можно потратить с гораздо большей пользой и смыслом.

Разумеется, если вы способны успешно управлять собственными инвестициями, это даст вам и второстепенные преимущества. Все знают, есть то, что нельзя купить за деньги, – но, конечно, есть и то, что вполне имеет цену: чувство безопасности и уверенности в завтрашнем дне, спокойная старость, возможность обеспечить свою семью. Даже с религиозной точки зрения деньги – вовсе не обязательно зло. Более того, если направлять их на помощь другим людям, они становятся источником доброй силы.