Технический анализ фьючерсных рынков. Теория и практика

В большинстве случаев опционы на товарные фьючерсы не "доживают" до своего срока истечения. Если в результате движения цены соответствующего фьючерсного контракта возникает прибыль, то трейдер может в любое время реали­зовать ее, аннулировав пут-опцион или колл-опцион путем обратной операции. При опционной торговле нет даже необ­ходимости занимать ту или иную позицию на фьючерсном рынке. Тем не менее, существует целый ряд способов совмес­тного использования фьючерсов и опционов.

1. Можно купить опцион для того чтобы сократить воз­можные убытки по фьючерсный контракту. Открыв длинную позицию на фьючерсном рынке, трейдер покупает пут-опци-он, который можно использовать в качестве защитного стоп-приказа на продажу.

2. Опцион можно также использовать в качестве скользя­щего стоп-приказа для фьючерсного контракта. Если рынок двигается в желательном направлении и возникает прибыль по фьючерсному контракту, трейдер с помощью опциона занимает противоположную позицию, которая в данном слу­чае выполняет функции скользящего стоп-приказа. Пут-опцион покупается для защиты прибыли подлинной фьючер­сной позиции, а колл-опцион — по короткой.

3. Приобретение опциона может также стать мерой, на­правленной на усиление прибыльной позиции, занятой на рынке товарных фьючерсных контрактов. Давайте предпол­ожим, что трейдер занимает длинную позицию на фьючерс­ном рынке и желает ее усилить, избежав при этом высокого риска. В этом случает было бы целесообразно приобрести колл-опцион. Если рынок продолжит свой рост, то общая прибыль нашего трейдера увеличится за счет чистой прибы­ли по опциону (за вычетом его стоимости). Если рынок повернет вниз, убытки по опционному контракту ограничат­ся премией, уплаченной при его приобретении. Если трейдер хочет усилить короткую позицию, то ему следует купить пут-опцион.

ЧЕМ ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ РАЗМЕР ПРЕМИИ?

Следует признать, что опционная торговля представляет собой весьма сложный вид операций. Прежде чем за нее браться, необходимо тщательно изучить особенности и основные правила работы с опционами. Мы останавлива­емся только на самых главных принципах этого вида опе­раций, настоятельно рекомендуя читателю более подробно ознакомиться с терминологией опционной торговли, равно как и с факторами, помогающими правильно определять размер премии. Двумя основными факторами, влияющими на размер премии, являются "внутренняя стоимость" и "временная стоимость".

Опцион обладает внутренней стоимостью, если его страй-ковая цена (цена реализации) ниже текущей цены лежаще­го в его основе контракта (для колл-опциона) или выше цены контракта (для пут-опциона). Подобные опционы называются внутренними (или "в деньгах" — in the money). Если цена фьючерсного контракта уже выше цены реализа­ции колл-опциона, то такой опцион изначально несет в себе определенную прибыль. При его покупке трейдеру придется заплатить, по меньшей мере, сумму, равную этой прибыли в качестве премии.

Временная стоимость определяется временем, оставшимся до даты истечения опциона. Так, шестимесячный опцион имеет большую временную стоимость, чем трехмесячный. Величина временной стоимости снижается по мере при­ближения срока истечения опциона (отсюда появление термина "истощение активов"). На размеры премии также оказывают влияние такие факторы, как волатильность рынка, процентные ставки, а также спрос на сам опцион. Послед­ний показатель определяется тем, как рынок оценивает направление движения цен. Например, при росте цен на фьючерсные контракты премии за колл-опционы повыша­ются, а за пут-опционы - понижаются (поскольку спрос на первые выше). При падении цен на фьючерсные контракты наблюдается, соответственно, обратная картина.

РОЛЬ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА В ТОРГОВЛЕ ОПЦИОНАМИ

В рамках данной книги нас прежде всего интересует то, насколько применимы основные положения технического анализа в торговле опционами на фьючерсные контракты. Необходимо иметь в виду, что пут-опционы и колл-опционы можно рассматривать просто как разновидности фьючерс­ных позиций. Колл-опцион сходен с длинной позицией по фьючерсному контракту, пут-опцион, соответственно, с ко­роткой. Таким образом, трейдер, занимающийся опционной торговлей, может с успехом использовать данную книгу для изучения принципов технического анализа. Ему достаточно в процессе чтения заменять фразу "длинная позиция по фьючерсному контракту" фразой "колл-опцион", а вместо "короткой позиции" подставлять, соответственно, "пут-оп­цион". С помощью такой нехитрой подстановки можно уви­деть технический анализ с точки зрения его применения в опционной торговле.