Технический анализ фьючерсных рынков. Теория и практика

Любая опционная стратегия требует от трейдера опреде­ленного представления о перспективах развития рынка. Нап­ример, покупатель колл-опциона рассчитывает на повыше­ние цен. Тот, кто приобретает пут-опцион, наоборот, ожида­ет, что цены будут снижаться. Даже продавец (подписчик) опциона при выборе стратегии исходит из своего мнения о состоянии рынка. Он продает колл-опцион на "ровном" или слегка медвежьем рынке, а пут-опцион при нейтральном или слегка бычьем рынке. Продавец опциона получает премию, которую выплачивает покупатель. Таким образом, премия становится вознаграждением продавцу за принятие риска, которого стремится избежать покупатель опциона. Продажа опционов представляет собой один из способов получения прибыли в ходе "застойных" периодов рынка, когда направ­ление движения рынка ясно не просматривается. Данный вид операций является весьма рискованным, и лучше его оста­вить для более опытных участников рынка.

ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ СООТВЕТСТВУЮЩЕГО ФЬЮЧЕРСНОГО РЫНКА

Разрабатывая стратегию опционной торговли, трейдер применяет методы технического анализа - но не к самому опционному контракту. Предметом его исследования стано­вится фьючерсный рынок, лежащий в основе этого контрак­та. Получив с помощью технического анализа представление о предстоящем развитии рынка, он подбирает и реализует оптимальную стратегию - бычью, медвежью или нейтраль­ную. Еще раз следует напомнить, что использование опциона - это лишь один из способов торговли на фьючерсном рынке, поэтому самым главным фактором, определяющим его стои­мость и влияющим на выбор опционной стратегии, является состояние соответствующего фьючерсного рынка. Следова­тельно, первым и самым важным шагом в разработке опци­онной стратегии становится анализ рыночной ситуации, который рекомендуется выполнять с помощью технических средств, которым полностью посвящена эта книга.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

Тем, кто собирается заняться опционной торговлей на фьючерсных рынках, можно порекомендовать следующие работы, которые целиком посвящены этой теме: "Товарные опционы - руководство по проведению спекулятивных опе­раций и хеджирования" Т.Мейера (Commodity Options: A User's Guide to Speculating and Hedging, T.Mayer), а также "Рынки товарных опционов - взгляд изнутри" Дж. Лабужев-ски и Дж. Синкефилда (Inside the Commodity Options Markets, J.Labuszewski and J.Sinquefield).

ИЗМЕРЕНИЕ НАСТРОЕНИЙ РЫНКА С ПОМОЩЬЮ СООТНОШЕНИЙ ПУТ/КОЛЛ

Трейдер, рассчитывающий на повышение или понижение цен, покупает соответственно колл- или пут-опцион. Если на повышении хотят сыграть большинство покупателей опцио­нов, то такой перевес не может не отразиться на уровне спроса на колл-опционы. Соответственно, преобладание медвежьих настроений скажется на росте числа сделок по пут-опционам. Показатели объема торговли пут- и колл-опционами публикуются ежедневно в финансовых газетах. Благодаря этому становится возможным, отслеживая соот­ветствующие показатели, определять настроения покупате­лей опционов (как бычьи или медвежьи) и силу этих настро­ений (как растущую или ослабевающую).

Технические аналитики разработали целый ряд соотноше­ний пут/колл, с помощью которых можно измерять настро­ения рынка. Самое распространенное из них основано на показателях объема. Количество пут-опционов, по которым были заключены сделки, делят на количество колл-опцио-нов. Если показатель соотношения растет, то это означает, что на рынке преобладают медвежьи настроения (больше покупают пут-опционов), если падает - то большинство покупателей настроены играть на повышение (преобладают покупки колл-опционов). Наиболее значимыми показатели соотношения пут/колл становятся, когда достигают предель­ных значений (так же, как и осцилляторы, сигнализирующие о вступлении рынка в области перекупленности и перепро-данности). В этих случаях соотношение можно использовать в качестве "обратного" индикатора. Предельно высокое или низкое значение обычно сигнализирует о достижении рын­ком соответственно основания или вершины. Расхождения между кривой соотношения и ценами также служат сигнала­ми возможного перелома тенденции (см. рис. 2.1. Приложе­ние 2).

Технические аналитики фондовых рынков проводят опе­рации с опционами на ценные бумаги на Чикагской опцион­ной бирже (СВОЕ) с начала семидесятых годов. Ими разра­ботан целый ряд технических индикаторов, основанных на результатах торговли опционами. На фьючерсных биржах опционы появились в восьмидесятые годы. Нет сомнений, что технические аналитики фьючерсных рынков, которые обладают гораздо большим опытом и располагают богатыми результатами исследований в этой области, также смогут использовать статистику опционной торговли для создания нового поколения технических индикаторов.