The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

Легче всего понять масштаб действий ФРС, сравнив их с тем, что центральный банк делал на протяжении предыдущего столетия. В период с 1913 по 2008 год Федеральная резервная система ежегодно печатала все больше долларов в стабильном постепенном темпе, увеличивая предложение новых денег, называемое "денежной базой". В период с 1960 по 2007 год ФРС увеличила денежную базу на 788 миллиардов долларов.

Во время спасения банков в 2008 году ФРС напечатала почти 875 миллиардов долларов. Это более чем удвоило денежную базу за несколько месяцев. Другой способ оценить размер интервенций ФРС - посмотреть на ее баланс. Когда ФРС что-то покупает, она заносит это на свой баланс, который отражает, сколько долларов ФРС влила в банковскую систему. Всего за несколько месяцев после сентябрьского обвала фондового рынка баланс ФРС вырос на 1,35 триллиона долларов, более чем удвоив активы, уже имевшиеся на балансе.

Все это делалось с пониманием того, что речь идет о чрезвычайных мерах, о чрезвычайной попытке противостоять чрезвычайной опасности. Финансовая паника 2008 года грозила ввергнуть мировую экономику в глубокую депрессию. Финансовая система пришла в упадок, банки перестали вести дела друг с другом, потому что никто не знал, кто разорился, а кто нет. ФРС вмешалась в ситуацию, как и было задумано, и остановила панику.

Том Хениг проголосовал за поддержку каждого из этих действий, когда они были представлены на рассмотрение FOMC в ходе серии экстренных заседаний. Он считал, что это работа ФРС. Но вопрос для него заключался в том, что произойдет потом, когда чрезвычайная ситуация закончится. Именно здесь нужно было принимать сложные решения.

 

Когда закончился крах 2008 года, сразу стало ясно, что ущерб будет долговременным. Сам Бен Бернанке написал работу, в которой объяснял, как спад 1991 года привел к восстановлению безработицы отчасти из-за навеса безнадежных долгов. В 2009 году этот навес был почти невообразимо больше. Речь шла не только о погашении старых счетов по кредитным картам или автокредитам. Миллионы семей были выселены, и этот изнурительный процесс растянулся на десятилетие, а в период с 2007 по 2016 год на 8 миллионов ипотечных кредитов было обращено взыскание. Долгосрочный ущерб был предвиден уже в то время. Экономисты Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе в начале 2009 года подсчитали, что к концу 2011 года уровень безработицы все еще будет превышать 9 %, и в стране останется примерно на 4 миллиона рабочих мест меньше, чем в 2007 году. Этому вторили и другие, например экономист Марк Занди, который считал, что уровень безработицы не вернется к 4 процентам до 2014 года, если Конгресс не примет масштабный законопроект о стимулировании экономики. Барак Обама подписал законопроект о стимулировании экономики месяц спустя, но это была последняя крупная финансовая мера в ответ на крах. После этого Конгресс направил свои силы на принятие Закона о доступном здравоохранении и законопроекта о финансовой реформе под названием "Закон Додда-Франка". Консервативное движение "Чайная партия" набирало силу по мере обсуждения этих мер и помогло республиканцам взять контроль над Палатой представителей во время промежуточных выборов 2010 года.

Все это еще больше вынуждает центральные банки действовать. Пол Такер, высокопоставленный сотрудник Банка Англии, испытал это давление на себе. После того как Такер покинул центральный банк в 2013 году, он написал книгу, эквивалентную "внутреннему отчету разоблачителя" о современном центральном банке. Его книга называлась "Неизбранная власть" и рассказывала о том, как демократические институты все больше передают власть недемократическим институтам, таким как военные, суды и центральные банки. Банки были одними из последних институтов, которые могли действовать быстро и решительно. Так было задумано. Но банки также были созданы для того, чтобы действовать узконаправленно. "Самое важное ограничение заключается в том, что избранные политики не должны иметь возможности, по сути, делегировать фискальную политику центральному банку только потому, что они не могут договориться или действовать самостоятельно", - писал Такер. Он отметил, что это создает самоисполняющееся пророчество: "Чем больше центральные банки могут делать, тем меньше у избранных фискальных властей будет стимула делать, что создаст противоречие с нашими глубочайшими политическими ценностями".

Когда это происходит, центральные банки становятся "всемогущими гражданами", писал Такер, способными навязывать радикальные изменения в жизни страны без демократической подотчетности демократических институтов. В 2010 году, когда Конгресс фактически прекратил свою деятельность, Федеральная резервная система взяла на себя работу по стимулированию экономического роста - задачу, которая раньше была обязанностью фискальных властей. Если ФРС была всемогущим гражданином, то ее комитет из двенадцати человек в FOMC испытывал все большее давление с каждым поданным голосом.