The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

В Европе финансовый кризис 2008 года так и не закончился. Навес долгов в Европе был просто поразительным. Всего три европейских банка до 2008 года набрали столько долгов, что их балансы составляли 17 процентов всего мирового ВВП. Европа была искалечена на долгие годы. Долги европейских банков и правительств были выражены в долларах, поэтому Европейский центральный банк не мог просто создать еще больше долларов , чтобы выручить их, как это сделала ФРС в США. ФРС прилагала все усилия, чтобы остановить кровотечение, расширяя "своп-линии", по которым в Европу поступали доллары. Но своп-линии могли сделать лишь очень многое. К 2012 году Европа рисковала попасть в "петлю гибели", когда неудачные государственные займы наносили ущерб банкам, которые, в свою очередь, несли огромные убытки и снижали темпы роста, что еще больше затрудняло выплату долгов правительствами. Как всегда, это угрожало Соединенным Штатам, потому что масштабный европейский спад снизил бы спрос на американские товары.

Вторая угроза, внутренняя, была еще более актуальной. Движение "Чаепитие" фактически нейтрализовало Конгресс. Единственным приемлемым планом государственной политики, по мнению лидеров "Чайной партии", было снижение налогов, сокращение государственных расходов и уменьшение государственного регулирования. Летом 2011 года "Чайная партия" развернула свой крестовый поход на новой территории, пригрозив объявить дефолт по долгам федерального правительства, если администрация Обамы и контролируемый демократами Сенат не примут политику "Чайной партии". В центре этой борьбы было обычное голосование по оплате счетов правительства, известное как "повышение потолка долга". Этот термин вводил в заблуждение: голосование проводилось не для увеличения общих расходов и долга, а лишь для финансирования расходов, которые правительство уже взяло на себя. Этот нюанс был бессмысленным для "Чайной партии", которая не стала бы голосовать за оплату. Агентство Standard & Poor's понизило рейтинг государственных долговых обязательств США - актива, который когда-то считался безрисковой ставкой. Впервые в американской истории нависла угроза долгового дефолта. Эту катастрофу удалось предотвратить только после того, как Белый дом и "Чайная партия" достигли очень странного компромисса. Конгресс согласился оплатить свои счета, но только при условии, что в федеральный бюджет будет заложена бомба замедленного действия. Бомба замедленного действия представляла собой серию автоматических сокращений расходов, которые были настолько драконовскими и безответственными, что даже многие республиканцы не могли с ними смириться. Теория заключалась в том, что безумие сокращений заставит Конгресс и Белый дом договориться о новом, лучшем компромиссе до даты детонации. Эта дата, как оказалось, была назначена на 1 января 2013 года. Бернанке назвал надвигающиеся сокращения бюджета, общая сумма которых составила около 500 миллиардов долларов, "фискальным обрывом". Сокращения составили около 3 или 4 процентов всего экономического роста в США. Экономисты опасались, что такие сокращения приведут страну к рецессии.

Перед лицом этих опасностей Бернанке считал, что ФРС должна иметь смелость действовать. И он способствовал тому, чтобы у FOMC не было другого выбора, кроме как действовать. Через несколько дней после выступления в Джексон-Хоуле общественное мнение начало укрепляться в мысли о том, что грядут новые QE. А трейдеры с Уолл-стрит начали фокусировать свое внимание на следующем заседании ФРС в сентябре, когда, как они ожидали, будет объявлено об этом QE.

Прежде чем это произойдет, мера должна быть принята FOMC, предпочтительно не более чем с одним несогласным. Бернанке использовал плотный экономический язык для публичного продвижения QE. Теперь его команда будет использовать тот же подход внутри FOMC. Экономисты ФРС уже работали над презентацией, изобилующей цифрами и графиками, для представления на следующем заседании. Презентация рассказывала историю QE, которая внушала большие надежды, но при этом была почти полностью ошибочной.

 

12 сентября члены FOMC собрались в Вашингтоне на свое очередное заседание по вопросам политики. Бернанке подготовил почву для очередного раунда количественного смягчения, но масштабы и форма новой программы все еще оставались неясными. Бернанке и Йеллен настаивали на бессрочной программе. Ранние версии отработанного варианта B предусматривали план QE без установленной даты окончания. Бессрочный характер плана должен был стать компромиссом с теми, кто возражал против него. Идея заключалась в том, что ФРС сможет скорректировать или даже прекратить программу, если она окажется ненужной.