Читаем The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy полностью

Новый раунд количественного смягчения начался в 2012 году как небольшое обязательство. Его продавали как страховой полис и план на случай непредвиденных обстоятельств, который может быть отменен. В январе 2013 года во внутреннем меморандуме FOMC план QE описывался как программа, которая должна была завершиться в июне 2013 года и увеличить баланс ФРС на 750 миллиардов долларов. Вместо этого программа продолжалась до сентября. Затем она продолжилась в декабре. Только после этого ФРС начала даже уменьшать размер ежемесячных покупок, но не прекратила их. Программа количественного смягчения продолжалась до июня 2014 года, а затем до октября 2014 года. Наконец, в том же месяце ФРС прекратила покупки.

Программа стоимостью 750 миллиардов долларов в итоге превратилась в программу стоимостью 1,6 триллиона долларов.

Быстрое сворачивание программы, предсказанное в презентации Сета Карпентера, так и не состоялось. ФРС даже не пыталась начать сокращать свои авуары до октября 2017 года, и даже тогда эти усилия были вялыми и в основном безуспешными. Бен Бернанке и FOMC кардинально перекроили экономический ландшафт и правила монетарной политики.

 

В июле 2013 года Бетси Дьюк объявила о своем уходе из совета директоров ФРС. Ее отставка не была связана с разногласиями по поводу политики количественного смягчения. Она проработала на этом посту пять лет, перемещаясь между Вашингтоном и своим домом в Вирджинии-Бич. Она была готова перейти к новым свершениям. На одном из последних заседаний в июне она сказала, что хочет проголосовать против. Политика количественного смягчения продолжалась слишком долго и слишком разрослась. Но она проголосовала вместе с большинством.

"Против этого нужно было выступать в самом начале", - сказала она.

 

ФРС была заточена на покупку активов, и программа создавала новые уровни задолженности корпораций Америки, одновременно взвинчивая цены на активы. Это не было непреднамеренным следствием QE. Это было целью.

Один из собственных экономистов ФРС, Дэвид Райфшнайдер, на заседании FOMC в 2012 году четко объяснил, что политика ZIRP стимулирует рост по трем каналам: стоимость капитала, эффект богатства и обменный курс. В переводе это означает, что QE делает долг дешевле, стимулирует рост цен на активы и обесценивает доллар (что может способствовать росту экспорта). На том же заседании экономист Уильям Инглиш заявил, что QE будет способствовать росту цен на активы, а увеличение объема QE приведет к их росту. В марте 2013 года экономист ФРС Нелли Лян заявила FOMC, что низкие процентные ставки уже раздувают цены на активы и, возможно, провоцируют образование пузырей. Это был не прогноз, основанный на моделях, а оценка, основанная на беспрецедентном наблюдении ФРС за рынком. Но одни из самых страшных и самых прозорливых предупреждений прозвучали из уст Джея Пауэлла.

"Хотя финансовые условия в целом положительные, есть основания для беспокойства по поводу растущих искажений на рынке, вызванных продолжающимися покупками активов", - заявил Пауэлл на январском заседании FOMC. Он предупредил, что ФРС ошибается, полагая, что сможет навести порядок после того, как лопнет пузырь. "В любом случае, у нас не должно быть уверенности в том, что мы сможем регулировать или управлять событиями на рынке, которые становятся все более вероятными благодаря нашей политике".

Пауэлла особенно беспокоил один рынок: рынок экзотических, рискованных корпоративных долговых обязательств. Это был тот вид долга, который частные инвестиционные компании и хедж-фонды использовали для покупки других компаний. Эти долги, иногда в форме "кредитов с плечом", упаковывались и перепродавались, как и кредиты на покупку жилья в 2000-х годах. Тогда кредиты на покупку жилья упаковывались в так называемые обеспеченные долговые обязательства, или CDO. В 2013 году корпоративные долги стали перепродаваться в виде так называемых обеспеченных кредитных обязательств, или CLO.

Когда Пауэлл говорил о кредитах с использованием кредитного плеча и выкупах, он рассказывал о своем собственном жизненном опыте. Большую часть своей карьеры он посвятил разработке именно тех видов рискованных долговых обязательств, о которых он сейчас предупреждал. Так случилось, что опыт Пауэлла в мире прямых инвестиций напрямую переплелся с его работой в Федеральной резервной системе.

Перейти на страницу:

Похожие книги

10 мифов о России
10 мифов о России

Сто лет назад была на белом свете такая страна, Российская империя. Страна, о которой мы знаем очень мало, а то, что знаем, — по большей части неверно. Долгие годы подлинная история России намеренно искажалась и очернялась. Нам рассказывали мифы о «страшном третьем отделении» и «огромной неповоротливой бюрократии», о «забитом русском мужике», который каким-то образом умудрялся «кормить Европу», не отрываясь от «беспробудного русского пьянства», о «вековом русском рабстве», «русском воровстве» и «русской лени», о страшной «тюрьме народов», в которой если и было что-то хорошее, то исключительно «вопреки»...Лучшее оружие против мифов — правда. И в этой книге читатель найдет правду о великой стране своих предков — Российской империи.

Александр Азизович Музафаров

Публицистика / История / Образование и наука / Документальное
… Para bellum!
… Para bellum!

* Почему первый японский авианосец, потопленный во Вторую мировую войну, был потоплен советскими лётчиками?* Какую территорию хотела захватить у СССР Финляндия в ходе «зимней» войны 1939—1940 гг.?* Почему в 1939 г. Гитлер напал на своего союзника – Польшу?* Почему Гитлер решил воевать с Великобританией не на Британских островах, а в Африке?* Почему в начале войны 20 тыс. советских танков и 20 тыс. самолётов не смогли задержать немецкие войска с их 3,6 тыс. танков и 3,6 тыс. самолётов?* Почему немцы свои пехотные полки вооружали не «современной» артиллерией, а орудиями, сконструированными в Первую мировую войну?* Почему в 1940 г. немцы демоторизовали (убрали автомобили, заменив их лошадьми) все свои пехотные дивизии?* Почему в немецких танковых корпусах той войны танков было меньше, чем в современных стрелковых корпусах России?* Почему немцы вооружали свои танки маломощными пушками?* Почему немцы самоходно-артиллерийских установок строили больше, чем танков?* Почему Вторая мировая война была не войной моторов, а войной огня?* Почему в конце 1942 г. 6-я армия Паулюса, окружённая под Сталинградом не пробовала прорвать кольцо окружения и дала себя добить?* Почему «лучший ас» Второй мировой войны Э. Хартманн практически никогда не атаковал бомбардировщики?* Почему Западный особый военный округ не привёл войска в боевую готовность вопреки приказу генштаба от 18 июня 1941 г.?Ответы на эти и на многие другие вопросы вы найдёте в этой, на сегодня уникальной, книге по истории Второй мировой войны.

Андрей Петрович Паршев , Владимир Иванович Алексеенко , Георгий Афанасьевич Литвин , Юрий Игнатьевич Мухин

Публицистика / История
100 знаменитых загадок природы
100 знаменитых загадок природы

Казалось бы, наука достигла такого уровня развития, что может дать ответ на любой вопрос, и все то, что на протяжении веков мучило умы людей, сегодня кажется таким простым и понятным. И все же… Никакие ученые не смогут ответить, откуда и почему возникает феномен полтергейста, как появились странные рисунки в пустыне Наска, почему идут цветные дожди, что заставляет китов выбрасываться на берег, а миллионы леммингов мигрировать за тысячи километров… Можно строить предположения, выдвигать гипотезы, но однозначно ответить, почему это происходит, нельзя.В этой книге рассказывается о ста совершенно удивительных явлениях растительного, животного и подводного мира, о геологических и климатических загадках, о чудесах исцеления и космических катаклизмах, о необычных существах и чудовищах, призраках Северной Америки, тайнах сновидений и Бермудского треугольника, словом, о том, что вызывает изумление и не может быть объяснено с точки зрения науки.Похоже, несмотря на технический прогресс, человечество еще долго будет удивляться, ведь в мире так много непонятного.

Владимир Владимирович Сядро , Оксана Юрьевна Очкурова , Татьяна Васильевна Иовлева

Приключения / Природа и животные / Энциклопедии / Словари и Энциклопедии / Публицистика