The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

После окончания средней школы в 1971 году Пауэлл поступил в Принстон. После его окончания он стал сотрудником законодательного органа на Капитолийском холме, а затем поступил на юридический факультет Джорджтаунского университета, где получил диплом и затем работал клерком у федерального судьи апелляционного суда в Нью-Йорке. Пауэлл пошел по стопам отца и стал корпоративным адвокатом, присоединившись к фирме Davis Polk & Wardwell. Однако в 1984 году, в возрасте тридцати одного года, Пауэлл совершил судьбоносный шаг. Он покинул мир юриспруденции и вступил в мир инвестиционного банкинга. Пауэлл был принят на работу в фирму под названием Dillon, Read & Co. Именно здесь он начал свой долгий путь к огромному богатству в мире корпоративных долгов.

 

Когда журналисты описывают компанию Dillon, Read & Co., они почти неизбежно используют такие термины, как "белая обувь", "элита" и "эксклюзив". В той или иной форме компания существовала с 1800-х годов. Партнеры Dillon, Read были неустанными слугами больших денег. Например, когда две крупные компании хотели слиться, они обращались в Dillon, Read, чтобы уладить все детали. Когда городу требовалось занять денег, выпустив облигации, его политики просили Dillon, Read упаковать долговые обязательства и продать их банкам. Подобные сделки приносили партнерам фирмы миллионные гонорары.

Может показаться странным, что такой юрист, как Пауэлл, пришел в инвестиционную компанию. Но переход из сферы корпоративного права в сферу финансов - обычное дело, потому что юристы умеют работать с запутанными, дико сложными контрактами, которые делают возможными сделки с большими деньгами. Юридическое образование обучило такого человека, как Джей Пауэлл, ключевому навыку, необходимому для успеха в Dillon, Read: осмотрительности. "Корпоративная культура была очень закрытой, - вспоминает Кэтрин Остин Фиттс, управляющий директор фирмы во время работы Пауэлла в ней. Причины для осторожности были стратегическими. Когда публично торгуемая компания начинала переговоры о слиянии с другой, секретность была ключевым фактором. Если кто-то из партнеров Dillon, Read разглашал подробности сделки, это могло открыть кому-то дверь для незаконной торговли внутренней информацией. Крупные компании работали с Dillon, Read, потому что доверяли ее партнерам, которые помогали им вести переговоры о сделке, храня молчание, возможно, в течение нескольких месяцев.

Другим ключевым атрибутом успеха Dillon, Read была лояльность. Компания строила долгосрочные отношения со своими клиентами, которые длились годами, а то и десятилетиями. По словам Фиттса, партнеры Dillon, Read были похожи на членов Ганзейского союза - гильдии купцов, действовавшей в Северной Европе в 1300-х годах. Их девиз гласил: "Серьезный бизнес с долгосрочными партнерами", что как нельзя лучше описывает Dillon, Read", - сказал Фиттс. "Они занимались своими делами очень тихо. Осмотрительность - это все. И отношения. Они очень ценили долгосрочные отношения".

Dillon, Read сосредоточилась на сделках, которые были выгодными, но не бросались в глаза. Фирма работала с энергетическими компаниями, производителями и городскими департаментами инфраструктуры. Это была нудная, высокодоходная работа, которая требовала определенного творческого подхода к таким сферам жизни, которые, по мнению людей, смертельно опасны для творческих умов, как бухгалтерский учет, составление графиков погашения облигаций и написание ковенантов по кредитам. Если человек эффективно работал в этой сфере, выплаты были огромными. По всем признакам, Пауэлл преуспевал в этой среде.

В Dillon, Read Пауэлл узнал бы о тонкой механике выпуска корпоративных долговых обязательств. Эта форма долга стала играть центральную роль в американской экономической жизни в течение десятилетия количественного смягчения и ZIRP. Когда в 2013 году Пауэлл предупредил, что стоимость кредитов раздувается и может рухнуть, он говорил о корпоративном долге. Его предупреждения на сайте отражали его глубокие знания о том уголке финансового мира, в котором когда-то доминировали элитные фирмы вроде Dillon, Read. Поскольку он столько лет помогал создавать и продавать корпоративные долги, Пауэлл должен был понимать, что эти долги были структурированы странным образом, что в конечном итоге создало серьезную опасность для мировой финансовой системы.