The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

На протяжении большей части карьеры Джея Пауэлла на посту главы ФРС центральный банк прилагал все усилия, чтобы вернуть все на круги своя. Эти усилия предпринимались, то прекращаясь, то возобновляясь, по крайней мере, с начала 2010 года. Тогда члены FOMC считали, что чрезвычайные меры ФРС будут временными. Они даже придумали термин для отмены программ ZIRP и QE: "нормализация". По крайней мере, еще в январе 2010 года ФРС обсуждала, как нормализовать ситуацию. Приводились убедительные аргументы в пользу того, что этот процесс будет завершен к 2015 году, то есть ФРС продаст активы, приобретенные в рамках количественного смягчения, и выведет из банковской системы практически все избыточные денежные резервы. Этого так и не произошло. Вместо этого банк решил просто изменить определение понятия "нормальный".

Джей Пауэлл вступил в дебаты с позиции, близкой к позиции Тома Хенига. Оба они высказывали идею о том, что ФРС является крайне несовершенным двигателем экономического роста в Америке. Критика Хоенига основывалась на его десятилетнем опыте работы в ФРС. Критика Пауэлла основывалась на его десятилетнем опыте работы в сфере прямых инвестиций, и он использовал жесткие данные и интервью с представителями отрасли, чтобы сделать свою критику QE одновременно конкретной и тревожной. Оба мужчины предупреждали о том, как ФРС раздувает пузыри активов в погоне за относительно небольшими успехами на рынке труда. Но на этом сходство между Джеем Пауэллом и Томом Хенигом заканчивалось. Пауэлл, при всей своей критике, никогда не высказывал особого мнения. И Пауэлл, в отличие от Хёнига, начал смягчать свою критику и в конце концов принял политику, которую когда-то критиковал на закрытых заседаниях FOMC. Когда это произошло, звезда Пауэлла начала расти.

О растущем влиянии Пауэлла в ФРС стало ясно еще 28 января 2014 года, когда члены FOMC собрались в Вашингтоне на последнее заседание Бена Бернанке в качестве председателя. Бернанке покидал банк на хороших условиях. Его служба была похожа на службу в военное время, а наибольшую известность ему принесли драматические программы спасения и спасения банков, которые он курировал в 2008 году. Когда началось последнее заседание Бернанке, оно открылось продолжительными аплодисментами. Аплодисменты стихли, когда вице-председатель Бернанке Уильям Дадли сказал: "Мы подумали, что сделаем это всего на пару часов", вызвав смех членов комитета.

То, что последовало за этим, было чем-то сродни королевской церемонии, со всей ее оркестрованной помпой и обстоятельствами. Как по команде, глава ФРС Джереми Стайн выдвинул кандидатуру Джанет Йеллен на пост председателя, который начнет действовать на следующий день после ухода Бернанке, в конце месяца. Это был всего лишь ритуал: Сенат США уже утвердил кандидатуру Йеллен на эту должность в начале месяца. Но официальное голосование было частью внутреннего процесса ФРС.

"Я бы хотел выдвинуть кандидатуру Джанет Йеллен", - сказал Стайн.

"Есть ли второй?" - спросил губернатор Дэниел Тарулло.

Именно Джей Пауэлл официально закрепил за Йеллен роль председателя.

"Я поддерживаю эту кандидатуру", - сказал Пауэлл. Йеллен была утверждена.

Пребывание Йеллен на посту главы ФРС было примечательным во многих отношениях. Она была первой женщиной, занявшей эту должность, и пользовалась почти всеобщим уважением коллег. Ее интеллект не вызывал сомнений. Она обладала тактической способностью быстро усваивать сложную информацию, передаваемую экономистами ФРС в начале каждого заседания, а также глубокими знаниями о деятельности ФРС, Министерства финансов США и Белого дома. Но и ограничения, наложенные на пребывание Йеллен в должности, были весьма примечательны. Она будет возглавлять ФРС всего четыре года, и большую часть этого времени она потратит на то, чтобы отменить чрезвычайные интервенции, за которые она выступала в эпоху Бернанке.

В первый год работы Йеллен в FOMC обсуждался главный вопрос: Стоит ли ФРС вообще пытаться нормализовать ситуацию? Уровень безработицы снижался. Экономика росла, даже если этот рост был медленным. Так почему бы просто не продолжать печатать деньги бесконечно? Почему бы даже не расширить режим количественного смягчения и не пообещать, что процентные ставки будут держаться на нулевом уровне неограниченное время? ФРС могла создавать деньги из воздуха, что казалось безвредным и не требующим затрат.