В течение рассматриваемого периода Вальполь, полагаясь на сотрудничество Флери, решительно выступал против открытой войны между Англией и Испанией. На трудности, обусловленные вызывающими и угрожающими действиями последней страны и тех союзников, которых она иногда имела, Англия некоторое время успешно отвечала морскими демонстрациями, напоминавшими о той морской силе, которую чувствовала и перед которой склонялась одна нация за другой. В 1725 г. испанский король и император согласились прекратить свою продолжительную ссору и подписали в Вене трактат, в котором заключалось секретное обязательство поддержать притязания Испании на Гибралтар и на Порт-Маон силой оружия, если это будет необходимо. Россия также обнаружила склонность присоединиться к этой конференции. Контрсоюз был заключен между Англией, Францией и Пруссией, и английские флоты были посланы: один – в Балтику для устрашения царицы, другой – к берегам Испании, чтобы помешать действиям ее правительства и защищать Гибралтар, и третий – в Порто-Белло (испанская Америка), для блокады собравшихся там галеонов и для того, чтобы прекращением подвоза напомнить испанскому королю одновременно и об его зависимости от американского золота и об английском контроле над путем, по которому оно доставлялось ему.
Отвращение Вальполя к войне было ясно выражено данным им адмиралу приказанием не сражаться при Порто-Белло, а только блокировать его; следствием этого было долгое пребывание эскадры у берегов этой нездоровой местности и большая смертность среди экипажей, которая поразила нацию и наряду с другими причинами привела много лет спустя к падению министра. Там умерло от трех до четырех тысяч человек – матросов и офицеров, включая самого адмирала Гозьера (Hosier). Цель Вальполя была, однако, достигнута, хотя Испания и предприняла безрассудное нападение на Гибралтар с суши, присутствие английского флота обеспечило последнему снабжение провиантом и боевыми припасами и предотвратило формальное объявление войны. Император вышел из коалиции и под английским давлением аннулировал хартию Ост-Индской компании, которая образовалась с его разрешения в австрийских Нидерландах и получила свое название от порта Остенде. Английские купцы требовали устранения этого конкурента, а также другого соперника, обосновавшегося в Дании; и в обеих странах эта уступка была достигнута английским министерством при поддержке Голландии. До тех пор, пока английская торговля не была серьезно затронута, мирная политика Валь-поля, сопровождавшаяся, что было весьма естественно, годами достатка и общего довольства, легко могла продолжаться несмотря на то, что Испания угрожала и требовала возврата Гибралтара, но, к несчастью, последняя стала теперь серьезно тревожить английскую торговлю. Об уступке Asiento, или торговли рабами, а также и об ежегодной посылке корабля в Южную Америку мы уже упоминали, но эти привилегии были только частью английской торговли в тех странах. Система Испании по отношению к торговле с ее колониями носила крайне узкий и в высшей степени исключительный характер: пытаясь запретить им сношения с иностранцами, она не заботилась об удовлетворении их нужд. Следствием этого была та громадная тайная или контрабандная торговля, которая распространилась во всех ее американских владениях, главным образом при посредстве англичан, пользовавшихся законным правом Asiento и посылки одного корабля в год для ведения торговли незаконной или, по крайней мере, недозволенной. Эта система была, без сомнения, выгодна большинству испанских колонистов и поощрялась ими, тогда как губернаторы колоний смотрели на нее сквозь пальцы, иногда за деньги, иногда уступая местному общественному мнению и собственному пониманию затруднительности положения. Но Испания имела и таких подданных, дела которых страдали от использования англичанами своих привилегий и злоупотребления ими, а уклонение от уплаты пошлин било как по карману, так и по гордости национального правительства. Теперь оно стало натягивать вожжи. Устаревшие правила вновь стали проводиться в жизнь.