ЗАМЕТКИ В ИНВЕСТИРОВАНИИ. Книга об инвестициях и управлении капиталом. 2-е издание

Закрытые фонды имеют самые широкие возможности с точки зрения выбора активов, так как для них неактуальна возможность неожиданного досрочного погашения паев. В отличие от открытых и интервальных фондов, закрытые фонды могут инвестировать в недвижимость (готовую и строящуюся), осуществлять прямые инвестиции в различные бизнес-проекты, приобретать художественные ценности, ипотечные и кредитные обязательства, а также осуществлять венчурные инвестиции.

Биржевое обращение паев ПИФов

Пай является ценной бумагой, поэтому, если он допущен к биржевому обращению,

то может продаваться и покупаться на бирже наравне с акциями и облигациями. Биржевое обращение является вторичным рынком, то есть одни участники торгов покупают паи у других участников торгов. Поэтому биржевая цена пая формируется на основе спроса и предложения и может отличаться от расчетной стоимости (которая рассчитывается исходя из стоимости чистых активов фонда и количества выданных паев).

Обычно биржевая цена ниже расчетной стоимости пая. Этот дисконт является платой за возможность досрочного выхода из инвестиций.

В 2014 году Московская биржа, пользуясь своим монопольным положением, ввела существенные ограничения на размер фондов, которые могут обращаться на бирже, и исключила из биржевого обращения около 150 закрытых фондов. Создается впечатление, что биржа не заинтересована в развитии рынка коллективных инвестиций и сознательно вредит его развитию.

Существует смысл и в биржевом обращении открытых фондов. Это дает возможность покупать и продавать паи, не только обратившись в управляющую компанию или к агентам фонда, но и через любую брокерскую компанию или банк, имеющий брокерскую лицензию, что существенно повышает удобство по совершению операций с паями.

В 2013 году были приняты изменения в законодательство, которые ввели понятие биржевых фондов, но данное нововведение не было поддержано рынком, так как устанавливало обязательство продавать и покупать паи только через биржевого маркет-мейкера.

На наш взгляд, более целесообразно обеспечить биржевое обращение именно для открытых фондов. Это вопрос взаимодействия биржи и ее депозитария (НРД) с регистраторами и депозитариями ПИФов. На уровне законодательства и нормативных документов для этого нет ограничений. Мы полагаем, что биржа не уделяет должного внимания этому проекту, возможно, в силу некомпетентности своих сотрудников или отсутствия мотивации для развития (все из-за того же монопольного положения).

Отметим, что в развитых странах биржевое обращение фондов очень популярно. Фонды, которые обращаются на бирже, называются ETF (exchange traded funds). На их долю приходится более половины всех активов, находящихся в инвестиционных фондах.

Деление фондов по категориям – классам активов

Наиболее популярными являются фонды акций, фонды облигаций и фонды смешанных инвестиций.

Законодательство устанавливает требования к структуре активов этих фондов.

ПИФы акций

В фондах акций непосредственно в акции (и другие ценные бумаги) должно быть инвестировано не менее 50% активов ПИФа не менее 2/3 рабочих дней в квартале. Помимо акций в активах фонда также могут быть и облигации, но не более 40%.

В нашей продуктовой линейке примером такого фонда является ОПИФА «Арсагера – фонд акций». При управлении фондом мы отказываемся от попыток играть на колебаниях цен акций, использования «технического анализа» и инструментов срочного рынка. Мы сознательно отказываемся от вложения в облигации, несмотря на то, что законодательство разрешает приобретать облигации в рамках инвестиционного фонда акций. Средства фонда всегда вложены только в акции (принцип полного инвестирования).

ПИФы облигаций

В фондах облигаций долговые инструменты должны составлять не менее 50% не менее 2/3 рабочих дней в квартале, а доля акций не должна превышать 20%.

Некоторые управляющие активно используют возможность вложения в акции в попытке показать привлекательный результат для привлечения клиентов. Но с другой стороны, доля акций автоматически создает риски, присущие этому инструменту. Еще один способ повысить результат – это покупка «мусорных» облигаций. Прежде чем выбирать фонд облигаций, ответьте себе на вопрос, какая мера риска Вас устраивает и какую долю акций и «мусорных» облигаций Вы готовы там увидеть, а потом посмотрите состав активов того фонда, который выбираете.

В нашей продуктовой линейке примером фонда облигаций является ОПИФО «Арсагера – фонд облигаций КР 1.55». В рамках нашего фонда облигаций доля акций сведена к нулю. Фонд стремится приобретать ликвидные облигации эмитентов с высоким кредитным качеством.