Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов

Выполнение планов контролируется советом директоров. Совет директоров имеет право ускорить периоды вестинга. В случае увольнения участника программы все опционы, выделенные этому участнику, вне зависимости от того, завестированы они или нет, ликвидируются в день увольнения. Все опционы, вне зависимости от того, завестированы они или нет, становятся немедленно исполняемыми в случае смены контролирующего акционера компании.

Как вы видите, в опционной программе Евраза есть одно условие, характерное для опционных программ: возможность немедленного полного получения и исполнения всех опционов в случае смены контролирующего акционера. Это традиционное условие для опционных программ. Обычно при смене собственника производится смена топ-менеджеров. И такое условие служит как бы страховкой – в случае продажи компании менеджеры получат значительные суммы, которые могут им компенсировать возможную потерю работы.

Далее Евразхолдинг раскрывает принципы учета опционных программ, использованных в своей финансовой отчетности:

…Средневзвешенная справедливая стоимость опционов, выданных в 2006 и 2005 гг., была равна $14,15 и $10,88 соответственно. Справедливая стоимость была оценена на дату выпуска с помощью модели оценки стоимости опционов Блэка – Шоулза с использованием следующих предположений:

Как видите, для оценки справедливой стоимости опционов Евраз использует формулу Блэка – Шоулза. Обратите внимание, что в 2005 г. страйк-цена опционов была установлена на уровне $27,75 и $43,5 за акцию, а рыночная цена акций составляла $42,90, т. е. страйк-цена была ниже или практически равна рыночной. В 2006 г. то же самое – страйк-цена ($65,37) была чуть ниже фактической рыночной цены в тот момент ($66,06). Период вестинга также недолог – от 8 месяцев до 3 лет.

Далее компания раскрывает следующую информацию:

В 2006 г. сроки вестинга опционов некоторых участников были сокращены. Других изменений в опционных планах в 2005–2007 гг. не было. Ниже представлены измененные даты вестирования опционов, выпущенных на 31 декабря 2007 г. (цифры – количество акций):

Иными словами, период вестинга был еще более сокращен. Долгосрочная мотивация в таком плане, конечно, остается большим вопросом.

В конце компания раскрывает общий объем своих расходов по опционному плану, которые не очень значительны (для сравнения: выручка Евраза в 2007 г. составила более $12 млрд):

Затраты на опционную программу в 2007, 2006 и 2005 гг. составили соответственно $5 млн, $17 млн и $8 млн.

Сюрпризы для акционеров

Как я уже упоминал, у компаний есть две возможности получения акций для реализации своих опционных программ:

• купить свои акции на рынке и зарезервировать их под опционную программу;

• выпустить в счет исполнения опционов новые акции.

В развитом мире компании часто выбирают второй путь. Однако это приводит к тому, что в какой-то момент компания должна будет продать часть своих акций по цене ниже рыночной. Этот факт может повлиять на текущую рыночную стоимость акций компании.