История инвестиционных стратегий. Как зарабатывались состояния во времена процветания и во времена испытаний

Голландия в 1939 году была огромным нетто-экспортером продуктов питания, но немцы лишили страну урожая, и на протяжении всех военных лет в Нидерландах не хватало еды. К 1944 году сельскохозяйственных запасов уже не было, и осенью весь урожай отправился в Германию. Жестокой зимой 1944–1945 годов наступил отчаянный голод. По приблизительным оценкам, более 100 000 голландских граждан буквально умерли от голода, и нехватка продовольствия продолжалась до конца 1940-х годов.

Амстердамский фондовый рынок был закрыт на четыре месяца, с мая 1940 года до сентября, когда его снова открыли. Торги во время войны были ограничены, и индекс оставался неизменным в номинальном выражении до закрытия биржи в августе 1944 года. Однако, по данным ABN Amro, в реальном выражении за годы войны он упал примерно на 15 %, и эта цифра, вероятно, занижена. Тем не менее, в реальном выражении голландские акции были выше в августе 1944 года, когда рынок был закрыт, чем когда они находились на пике 1929 года или на протяжении большей части 1930-х годов.

Однако сертификаты на акции нельзя есть, а еда – это то, что нужно людям, чтобы выжить. В этом смысле акции не работали. Еда была лучшей валютой в последние годы войны. Фондовый рынок был вновь открыт в апреле 1946 года. Голландские государственные облигации также были достойными инвестициями. Они имели небольшой, стабильно отрицательный реальный доход, но это было намного лучше, чем государственные бумаги других оккупированных стран.

Владеть бизнесом в оккупированных Германией странах было довольно неплохо. Многие семьи в Голландии смогли сохранить дома, землю и небольшие предприятия в годы оккупации и выйти из войны в достаточно хорошей финансовой форме. Проблема с владением реальными активами заключалась в том, что если вы были евреем, членом сопротивления или «врагом государства», то первое, что делали нацисты или советские власти, это конфисковывали ваше имущество. Иногда его удавалось вернуть после войны, но часто не оставалось ничего, или же ваше право собственности оказывалось трудно доказать.

Оккупация нацистами была тяжелым испытанием и имела вторичные последствия, приведшие к личным страданиям и даже к уничтожению богатства. Например, у голландца, известного автору под именем Ян, был процветающий бизнес по производству сельскохозяйственной техники. В январе 1944 года немецкий солдат был убит ночью в соседней деревне. На следующий день рано утром отряд немцев под командованием сержанта внезапно появился в районе местожительства Яна. Хотя он не знал об убийстве, но, предчувствуя беду, спрятался наверху на чердаке, а его жена пошла их встречать.

– Убит немецкий солдат. Сотня заложников должна должны быть захвачены. Где ваш муж?

– Он в отъезде, – ответила жена.

– Ну разумеется. Тогда мы обыщем ваш дом, фройляйн.

Короче говоря, жена Яна пригласила сержанта к себе на кофе, а затем соблазнила его. Когда ее намерения стали очевидны, сержант послал своих людей в соседний дом, и после страстного утра ни он, ни люди не вернулись. В тот день было расстреляно 100 человек, но Яну удалось спастись. Но он все слышал и фактически был свидетелем всей истории, и они с женой так и не смогли оставить ее в прошлом: кошмары, чувство вины, чувство долга и так далее. После войны Ян начал сильно пить, и его некогда процветающий бизнес рухнул. Позже он покончил с собой, отравившись выхлопными газами в собственной машине.

Дания и Бельгия: Фондовый рынок выживает

Датчане, осознав бесполезность сопротивления, быстро капитулировали и получили довольно мягкие условия немецкой оккупации. В результате в Дании было относительно просвещенное военное правительство под руководством карьерного дипломата, Сесиля фон Ренте-Финка, и со штатом всего в 100 человек. Рынок был закрыт всего на два месяца в 1940 году, но, как и в случае с Нидерландами, незадолго до закрытия рынок резко упал, так как страх перед оккупацией отпугивал инвесторов.

Однако после открытия датские акции выросли примерно в соответствии с опубликованной инфляцией за годы оккупации, поэтому инвесторы не потеряли покупательную способность, а акции работали как средства сохранения богатства. Фактически, в реальном выражении датские акции в 1950 году были примерно на том же уровне, что и в 1930 году. Как и в других странах оккупированной Европы, в годы войны существовал активный черный рынок и, по всей вероятности, акции теряли покупательную способность по сравнению с действительно дефицитными предметами первой необходимости, такими как продукты питания и лекарства.