Хочешь выжить? Инвестируй!

Допустим на минуту, что дело именно так и обстоит (хотя мы видели, что это далеко не так), допустим, что цены акций эффективны или хотя бы постоянно движутся к эффективным (а вот это гораздо больше похоже на правду). Но кто делает цены акций эффективными? Уж точно это не инвесторы в индексные фонды, которые покупают и продают индексы, то есть наборы акций, пакетами, не глядя на разумность цены акций каждой отдельной компании из индекса. Итак, не инвесторы в индексные фонды являются тем мотором, который движет цены акций каждой конкретной компании к их «правильным» значениям. Рынок приводят к эффективным ценам как раз те, кто обращает внимание на цену, кто покупает, когда цена низкая, и продает, когда цена завышена. То есть, эффективность рынку придают как раз спекулянты и долгосрочные инвесторы, производящие индивидуальный отбор акций. Получается, что инвесторы в индексные фонды надеются, что инвесторы в индивидуальные акции сделают для них и за них работу по установлению правильных цен. А индексные инвесторы воспользуются этим и купят наборы акций без внимания к их цене, полагая, что там уже все нормально, что инвесторы, покупающие отдельные акции, в основном установили правильные цены.

Отсюда два вывода для инвесторов в индексные фонды, верящих в то, что цены всегда правильны. Во-первых, им следует стремиться к тому, чтобы инвесторов в отдельные акции было достаточно много, чтобы они своими действиями приводили цены «в норму», ведь только тогда индексные инвесторы смогут покупать пакеты акций по разумным ценам. Во-вторых, пассивным инвесторам надо зорко следить, чтобы их самих не стало слишком много, а то они, покупая акции без оглядки на цены, приведут рынок к полному расстройству его функций – цены не будут стремиться к правильным значениям. Короче, индексные инвесторы должны оберегать активных инвесторов, как пасечник оберегает пчел, которые дают ему мед. Индексные инвесторы совсем не должны радоваться, что они побеждают в соревновании с активными инвесторами. Они должны, наоборот, с тревогой воспринимать это. И некоторые уже реально бьют тревогу.

Здесь стоит немного остановиться и обратить внимание на то, что свободный рынок является главной гордостью капитализма. При капитализме, возможно, не очень здорово обстоят дела с равенством. Но капитализм – это свободный рынок, где каждый выгадывает преимущество для себя, а в результате цены постепенно приводятся к такому балансу, что они становятся справедливыми и уравнивают спрос и предложение. Такой рынок постоянно и незаметно регулирует объемы производства различных товаров в соответствии с потребностью общества в них. И механизм этой регулировки – цены. Это известно еще со времен Адама Смита и Давида Рикардо. И именно этим свойством гордится капитализм. Именно эти рыночные механизмы обеспечивают его адаптивность и выживаемость. Многие экономисты считают, что мир социализма развалился именно потому, что директивно назначаемые цены были неправильными, не стимулировали производство того, что очень нужно, и не тормозили выпуск того, что никому не надо.

И вдруг в самом, можно сказать, логове капитализма, на фондовом рынке, появилась все увеличивающаяся группа инвесторов, которые покупают и продают не так, как это всегда было при капитализме, они не обращают внимания на цены при покупке, а значит не приводят цены к их правильному значению. Приведу обширную цитату из интервью Асвата Дамодарана «Активные инвестиции: смерть или возрождение?» (ссылка на саму статью – на Шаге 62):