Хочешь выжить? Инвестируй!

Однако мы с вами сами провели – пока небольшое – изучение такого выбора на нескольких трех-, четырех- и пятилетних интервалах (см. Шаг 37). Выявилось существенное преимущество в отборе акций по фундаментальным показателям, в сравнении с рыночным индексом S&P 500, который показал существенно более низкие результаты, чем наш выбор. То же самое мы зафиксировали (см. Шаг 38) по отношению к выбранным в книжке Дорси компаниям с долгосрочным конкурентным преимуществом на 10-летнем интервале. О том же самом говорят и многочисленные Back-Testings акций компаний, отобранных на модели Vektor Vest (см. мой пост в Livejournal: https://gregbar.livejournal.com/798602.html, – и следующие три поста).

Всякий раз, когда мы начинаем сравнивать результаты отбора акций на основании анализа экономических показателей деятельности компаний со средним результатом по рынку, мы замечаем, что на длинных интервалах отбор на базе экономического анализа дает инвестору существенное преимущество в доходности.

Ну и еще одно замечание, которое относится просто к логике. Согласитесь, несколько странно заниматься таким экономическим делом, как инвестирование, напрочь игнорируя при этом саму экономику компаний, а обсуждая исключительно лишь математические закономерности и статистические свойства рынка ценных бумаг. А ведь именно этим занимаются последователи индексного подхода к инвестированию.

Мне иногда кажется, что сторонники исключительно пассивного индексного инвестирования просто не хотят лезть в экономику фирмы. Им, возможно, кажется, что это или очень сложно, или все равно не даст хорошего результата. Если это так, то я бы хотел их обнадежить: это совсем не сложно и дает результат. А в начале пути можно выполнять лишь несколько простых чисто формализованных действий. И результат, тем не менее, будет довольно успешным. Мы это многократно проверяли. Но при этом очень важно выбирать не единственную компанию, а формировать целый набор акций 10–20–30 компаний (но не более 30!), чтобы свести к минимуму влияние ошибок (которые будут) или неожиданные повороты в судьбе фирмы (которые тоже будут).

Такой подход сам по себе очень мало отличается от конструирования индекса: четкие правила отбора компаний и формирование группы акций тех компаний, которые прошли этот отбор. Только правила отбора стоит формировать именно с инвестиционной точки зрения, а не с точки зрения отображения поведения рынка, как это делают при конструировании индекса.

Задайте себе такие вопросы:

– Зависят ли успехи компании от того, много у нее конкурентов, или она практически одна в своей нише?

– Можно ли рассчитывать, что компания, которая почти монопольно устанавливает цены на свою продукцию, будет в будущем развиваться успешнее рядовой компании, которая бьется с множеством конкурентов в основном ценой?

– Можно ли по цифрам бухгалтерской отчетности за ряд последних лет понять, к какому из этих двух типов относится та или иная компания?

Если ответы на все три вопроса положительные, вам имеет смысл идти по пути активного формирования своего собственного списка акций. Если хотя бы на один вопрос вы ответили «нет» – двигайтесь по пути инвестирования в индексные фонды. Впрочем, стоит отметить, что нет смысла противопоставлять эти подходы, лучше их сочетать. Об этом ниже.

Если меня спросят, как я, все же, отношусь к инвестированию в индексные фонды, я скажу: «Очень хорошо отношусь». Индексное инвестирование позволяет реально получать достойный доход на рынке ценных бумаг. Это многократно доказано статистическими методами на разных временных горизонтах и на большой совокупности данных.

В арсенале индексного инвестирования имеются очень разумные приемы. Вот некоторые из них:

– Долгосрочность инвестирования. «Купи и держи долго» – эту стратегию проповедует не только Уоррен Баффет, но и Джон Богл. В этом отношении и сторонники долгосрочного отбора компаний на основании анализа их экономических показателей, и сторонники индексного инвестирования солидарны. Это реальный путь к успеху.

– Диверсификация. В портфеле Баффета более ста компаний. В индексе S&P 500 пять сотен компаний. Большое число фирм в обоих случаях страхует инвестора от проблем в какой-то одной или другой фирме. А проблемы время от времени будут, конечно, возникать в той или иной компании. Опять нет расхождений в подходах индексного инвестирования и долгосрочного инвестирования на основании фундаментального анализа.