Теоретические основы инвестиций в акции, облигации и стандартные опционы

Безрисковая ставка облигаций определяется темпом инфляции и реальной ставкой, зависящей от спроса и предложения денежных средств. В [7] подчёркивается тесная связь между величиной безрисковой ставки и уровнем инфляции, так как инфляция решающим образом влияет на спрос и предложение денежных средств.

Прогноз безрисковой ставки позволяет инвестору перейти к оценке рынка акций. Для этого выбирается конкретный фондовый индекс с целью оценки его истинной стоимости. Процесс оценки рынка акций осуществляется в три этапа:

прогноз совокупной чистой прибыли корпораций — эмитентов акций, включённых в базу расчёта выбранного фондового индекса;

оценка доли дивидендов в совокупной чистой прибыли корпораций — эмитентов акций;

расчёт среднерыночной ставки капитализации и истинной стоимости фондового индекса.

В [7] описано несколько методов прогнозирования совокупной чистой прибыли корпораций — эмитентов акций, включённых в базу расчёта фондового индекса. Эти методы основаны на оценке показателей ВВП и сопоставлении их с истинной стоимостью фондового индекса.

Оценка доли дивидендов в совокупной чистой прибыли корпораций — эмитентов акций осуществляется на основе исторических данных по прибылям и дивидендам за последние годы.

Расчёт среднерыночной ставки капитализации осуществляется путём суммирования безрисковой ставки и премии за риск инвестиций в акции. Затем вычисляется отношение дивиденда на одну акцию к цене одной акции, после чего рассчитывается истинная стоимость фондового индекса.

Сегментный анализ рынка акций. Анализ сегментов промышленности шире анализа отраслей. В контексте фондового рынка сегменты представляют собой группы эмитентов ценных бумаг из различных отраслей, сгруппированные по какому — либо признаку. Сегментирование фондового рынка позволяет повысить возможности диверсификации портфеля ценных бумаг и выполняется по следующим признакам:

по характеристикам отдельных видов акций, например, по отношению цена акции/прибыль на акцию, по долям дивидендов в чистой прибыли корпораций, по ставке капитализации и т. п.;

по принадлежности к экономическим сегментам, таким, как производство потребительских товаров кратковременного пользования, производство потребительских товаров длительного пользования, транспорт, финансы и т. п.;

по динамике доходности акций;

по росту, цикличности или стабильности прибыли корпораций.

Сегментный анализ рынка акций позволяет выявить особенности поведения и наиболее доходные области фондового рынка, а также повышает эффективность диверсификации портфелей и способствует рациональной специализации аналитиков.

Отраслевой анализ рынка акций. Традиционный подход к выбору акций заключается в предварительном выборе перспективной отрасли или отраслей промышленности, а затем в этих отраслях отбирают недооцененные акции. Однако очевидно, что не всем корпорациям в перспективной отрасли гарантировано процветание, а в застойных отраслях не все корпорации обречены на упадок. Тем не менее, корпорация не может быть полностью или надолго изолирована от экономического климата в соответствующей отрасли.

К основным отраслям промышленности относятся:

электроэнергетика;

топливная промышленность;

металлургия;

биотехнологии и фармацевтика;

химическая и нефтехимическая промышленность;

металлообработка и машиностроение;

лёгкая промышленность;

автомобилестроение и др.

Сущность отраслевого анализа заключается в выделении в отрасли корпораций по признакам: лидер, средний и аутсайдер. Диагностика корпораций осуществляется с использованием системы финансовых коэффициентов: ликвидности, оборачиваемости, управления задолженностью, рентабельности и др.

Анализ ценных бумаг.

1. Анализ облигаций. Для инвестора облигации с фиксированным процентным доходом являются привлекательным инструментом, поскольку позволяют точно прогнозировать размер получаемой прибыли. Это существенно снижает риск инвестиций по сравнению с акциями, доход по которым трудно прогнозировать на длительный срок.

Сопоставление текущей доходности облигаций и рыночной процентной ставки (процентная ставка, выплачиваемая на рынке по финансовым инструментам, имеющим тот же уровень риска) служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг. Так как общая сумма выплат по облигации фиксирована, то реальная доходность облигаций регулируется только их текущей ценой. При этом понижение цены соответствует увеличению доходности, а повышение цены — понижению доходности облигаций. Если рыночная процентная ставка увеличивается, то цены на ранее выпущенные облигации снижаются. Если рыночная процентная ставка снижается, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает.

Надёжность облигаций обусловлена способностью эмитента по погашению всех своих обязательств даже при неблагоприятных финансовых и экономических обстоятельствах. К основным характеристикам облигаций относятся [1]: