The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

Перспектива попытаться продать безнадежные долги была отрезвляющей. Инвесторы уже сбрасывали активы в давке продаж. Один финансовый трейдер, давший интервью в этот период на условиях анонимности, говорил, что его трясет после рабочего дня. Он был одним из тех утомленных, даже циничных представителей Уолл-стрит, которые гордятся тем, что не сентиментальны в отношении потрясений на рынке. Но в середине марта в его голосе прозвучал настоящий оттенок страха. Он сказал, что крупные инвесторы распродают активы с таким отчаянием, которое просто пугает. Он сравнил это с тем, как если бы люди продавали многоквартирный дом за 100 долларов. Хотя купить многоквартирный дом за 100 долларов было захватывающе, это также вызывало тревогу из-за того, что означало. Шла массовая ликвидация, и это предвещало, что впереди будет еще хуже.

Мало кто из председателей Федеральной резервной системы лучше Пауэлла понимал, что происходит. Его долгую карьеру можно считать расширенным курсом обучения современной финансовой системе и ее недостаткам. Он лично помогал создавать и продавать крупные структуры заемных средств и корпоративных облигаций. Он руководил отделом Министерства финансов, который продавал на аукционе государственные долговые обязательства. И он годами предупреждал о системной хрупкости, которую поощряла ФРС. В ретроспективе одно из предупреждений Пауэлла приобретает особое значение. В 2013 году он предсказал, как трудно будет ФРС сдержать ущерб при коррекции цен на активы. "В любом случае, мы должны иметь низкий уровень уверенности в том, что сможем регулировать или управлять, чтобы обойти такие крупные, динамичные события на рынке, которые становятся все более вероятными благодаря нашей политике", - сказал он.

Экстренные меры, принятые Пауэллом 15 марта, по любым меркам были демонстрацией непреодолимой силы. Они были более масштабными, масштабными и более быстрыми, чем все предыдущие интервенции, когда-либо предпринимавшиеся центральным банком. Но к вечеру пятницы, 20 марта, неделя финансовой бойни доказала, что действий ФРС было недостаточно, чтобы остановить панику.

К этому моменту Пауэлл уже разрабатывал следующий этап спасения ФРС, который должен был продвинуть центральный банк в те области, где он еще никогда не бывал. Впервые банк будет напрямую покупать корпоративные облигации, CLO и даже корпоративные долговые обязательства. Это позволило бы ФРС охватить совершенно новые сферы экономической системы, изменив с этого момента долговые рынки. Этот этап плана не обсуждался на официальных заседаниях FOMC, которые записывались для истории. Он был выработан в ходе серии бешеных телефонных разговоров между Джеем Пауэллом, Джоном Уильямсом из ФРС Нью-Йорка и такими чиновниками ФРС, как управляющий Лаэл Брейнард.

Но Пауэлл разговаривал не только с сотрудниками центрального банка. Многие из его звонков направлялись в Министерство финансов США. Если ФРС собиралась расширять сферу своего влияния там, где это было необходимо, ей требовалось одобрение Министерства финансов. Это был счастливый случай. Министерство возглавлял один из самых сильных союзников Пауэлла в Вашингтоне: Стивен Мнучин.

ГЛАВА 15. ПОБЕДИТЕЛИ И ПРОИГРАВШИЕ (2020)

Стивен Мнучин быстро отметил, что он лично рекомендовал Джея Пауэлла на пост следующего председателя ФРС, когда президент Трамп рассматривал кандидатов. Такая рекомендация имеет большое значение в администрации Трампа. Доброе слово такого человека, как Мнучин, могло стать решающим в принятии решений Трампом; Мнучин был одним из немногих секретарей кабинета министров, которые проработали в администрации Трампа весь срок. Хотя Трамп был впечатлен Джанет Йеллен, Мнучин был более близок с Джеем Пауэллом. У обоих мужчин был большой опыт работы в мире прямых инвестиций и займов с привлечением заемных средств. Они говорили на одном и том же языке о банковском деле и заключении сделок, и у них было общее восприятие мира. После того как Пауэлл получил эту должность, Мнучин и Пауэлл обедали не реже одного раза в неделю.