The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

Кризис 2020 года стал кульминационным моментом в карьере Пауэлла. До этого он тихо работал на заднем плане в таких влиятельных учреждениях, как Министерство финансов, Carlyle Group и ФРС. Но теперь он занимал центральное место в самом могущественном центральном банке мира. В ФРС не было никаких политических минусов, чтобы действовать агрессивно в трудные времена. Баланс ФРС, который вызывал беспокойство, когда составлял 4,5 триллиона долларов, вырастет до 7,4 триллиона долларов без каких-либо признаков остановки. Спорные программы, которые Бен Бернанке использовал, чтобы опуститься ниже нуля, теперь стали фоновыми операциями, применяемыми в качестве стандартной практики. Настоящее внимание было приковано к новым экспериментальным действиям и к тому, что может произойти дальше. Практически никто не верил, что с ФРС покончено.

Предшественники Пауэлла - да и практически все остальные люди, обладающие властью в мире банковского дела, монетарной политики или управления, - хвалили его за то, что он сделал. Они также признали, что потребуются годы, если не десятилетия, чтобы отменить действия, предпринятые ФРС за считанные месяцы. Но эту проблему мы оставим на завтра.

Бен Бернанке начал интервью в апреле 2020 года с незаслуженного комментария: "Джей Пауэлл проделал отличную работу в сложной ситуации", - сказал он. Джанет Йеллен пошла дальше, когда ее спросили о последних действиях ФРС. "Я считаю их героическими, и я их очень поддерживаю. Я действительно впечатлена тем, что они сделали".

Поддерживая действия Пауэлла, Йеллен дала расширенное представление о полномочиях ФРС и ее роли в Америке. ФРС должна была не только поддерживать стабильную денежную массу и быть кредитором последней инстанции для банков в трудные времена. По ее мнению, такая точка зрения устарела отчасти потому, что в финансовой системе стали доминировать хедж-фонды, частные инвестиционные компании и другие организации, которые иногда называют "теневой" банковской системой. ФРС была призвана поддержать их всех во время кризиса. "Именно поэтому ФРС была изобретена, и именно этим она занимается сейчас", - сказала Йеллен. Она представила пандемию коронавируса как нечто похожее на банковскую панику, которая вышла за пределы банков и затронула всю американскую экономику. ФРС теперь была кредитором последней инстанции для всех. "Когда появился [коронавирус] и люди поняли, насколько серьезным он может быть, произошло просто огромное, широкомасштабное бегство из рискованных активов всех типов. Это похоже на современное бегство из банка. И опять же, к счастью, банки, основная банковская система, находятся в хорошей форме. И снова это произошло в теневой банковской системе. Люди напуганы убытками, они бегут от кредитования и хотят, чтобы находился в безопасности наличных денег. Роль центрального банка заключается в том, чтобы брать на себя риски, избегать ущерба для экономики, когда никто другой не готов это делать", - сказала Йеллен.

Спасательная операция 2020 года - крупнейшая трата американских государственных ресурсов со времен Второй мировой войны - укрепила и закрепила экономический режим, который тихо и неуклонно строился, в основном Федеральной резервной системой, в течение предыдущего десятилетия. Средства от этого спасения в основном достались организациям, которые укрепились благодаря политике ZIRP и QE. Они достались крупным корпорациям, которые использовали заемные средства для выкупа своих конкурентов; они достались самым богатым американцам, владевшим подавляющим большинством активов; они достались самым рискованным финансовым спекулянтам на Уолл-стрит, которые использовали заемные средства для создания хрупких позиций на мировых рынках; и они достались самым крупным американским банкам, чей размах и неспособность потерпеть неудачу стали предметом веры.

И все это произошло в тот момент, когда американцы были более растеряны, более осаждены и более бедствовали в финансовом отношении, чем когда-либо в современной истории. Трудно было даже осознать последствия произошедшего. Но это влияние станет заметным в ближайшие месяцы, годы и, вероятно, десятилетия.

I . В голосовании приняли участие Пауэлл, его вице-председатель Ричард Кларида, а также губернаторы Рэндал Кворлс, Лаэл Брейнард и Мишель Боуман.

II . Secondary Market Corporate Credit Facility - так ФРС называла одну из своих программ покупки корпоративных облигаций.

ГЛАВА 16. ДЛИННАЯ АВАРИЯ (2020-2021)