The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

Этот урок банковского кризиса запомнился Тому Хенигу. Спустя десятилетия, когда он обсуждал вопрос о количественном смягчении, он был полон страсти. Хениг воочию наблюдал, как решение FOMC, принятое за день, в ходе одного голосования, требует месяцев или даже лет, чтобы полностью проявиться в мире, поскольку его последствия распространяются через банковскую систему и экономику. "Денежно-кредитная политика работает с так называемым "длинным и переменным лагом", - сказал позже Хениг. Он повторял это неоднократно, иногда так, что казалось, будто он хочет ударить по столу, чтобы донести свою мысль. Его разочарование проистекало из того факта, что эти с таким трудом приобретенные знания, казалось, игнорировались на каждом шагу. Когда возникали краткосрочные проблемы, например падение рынка или скачок безработицы, ФРС вмешивалась. Она печатала больше денег и снижала процентные ставки. Она решала краткосрочные проблемы и оставляла долгосрочные проблемы развиваться.

В 1980-е годы Хенигу и его коллегам в Канзас-Сити пришлось разбираться с долгосрочными проблемами, которые ФРС создала в 1970-е годы своим краткосрочным мышлением. Самым большим беспорядком, который им пришлось разгребать, стал крах Penn Square, банка из Оклахомы, который в 1970-е годы выдал целую цепочку рискованных кредитов на покупку энергоносителей. Когда Penn Square потерпел крах, он едва не привел к краху всю банковскую систему США. Это также высветило вторую важную закономерность, которая закрепится в последующие годы. ФРС не просто раздувала пузыри активов. Она оказалась на крючке спасения тех самых кредиторов, которые извлекли наибольшую выгоду из пузыря, когда он раздувался. Некоторые банки, как предстояло выяснить ФРС, стали слишком большими и слишком взаимосвязанными, чтобы их можно было обанкротить.

 

Компанией Penn Square управлял парень по имени Билл "Бип" Дженнингс. Он был из тех, кто пьет пиво из ковбойского сапога, чтобы произвести впечатление на клиентов, поэтому неудивительно, что в условиях нефтяного бума он придумал креативные способы выдачи бесчисленных кредитов. Penn Square была одним из первых пионеров так называемой секьюритизации, когда банкиры создают рискованный долг, а затем продают его кому-то другому. Версией секьюритизации в Penn Square была продажа "участвующего займа". Дженнингс одалживал деньги нефтяной компании, затем продавал большую часть кредита другому банку, оставляя небольшую часть долга на своем балансе. Идея была проста - пролонгировать как можно больше кредитов, получая комиссионные с каждой сделки, и перенести реальный риск невозврата кредита на чужой баланс. Это помогло Penn Square обойти правила, обязывающие ее держать на балансе определенный объем денежных резервов.

Penn Square также обманула правила, ограничивающие сумму, которую она могла одолжить одному человеку, используя сложную сеть взаимосвязанных подставных компаний и партнерств. Например, лимит займа на одного человека составлял 35 миллионов долларов , но Penn Square все равно удалось одолжить 115 миллионов долларов нефтянику по имени Роберт А. Хефнер. Описывая все эти схемы, можно написать целую книгу (и в 1985 году она была опубликована в книге Филлипа Л. Цвейга "Belly Up: The Collapse of the Penn Square Bank). Но результат был прост: С 1974 по 1981 год активы Penn Square выросли с 35 миллионов долларов до 525 миллионов долларов. Многие из этих новых активов были энергетическими кредитами, выданными на оптимистичном основании, что цены на нефть будут только расти. На пути к успеху Бип Дженнингс прослыл финансовым новатором и очаровательно наглым рисковым игроком.