The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

В Федеральной резервной системе Нью-Йорка работает команда финансовых трейдеров, которые обычно приходят на работу рано, иногда еще до восхода солнца, чтобы быть готовыми к обычному утреннему совещанию в 9:05. На торговых площадках царит тишина и спокойствие, слышны журчащие разговоры и клацанье клавиатур. Длинные ряды кабинок заполнены аналитиками, которые, как правило, молоды; джинсы - не редкость. Кабинки украшены, как и везде, где есть фермы кабинок, небольшими личными вещами, которые пытаются преодолеть безрадостное соответствие. На одной стене висит ярко-красный вымпел Рутгерса, на другой - семейные фотографии. Анемичные растения на подоконниках борются за выживание при слабом свете. Во многих отношениях это похоже на любой другой торговый зал в нижней части Манхэттена. Но трейдеры ФРС обладают особыми полномочиями. Прежде всего они имеют доступ к информации, которой позавидовал бы крупный банк. Поскольку каждый банк ведет резервный счет в ФРС, трейдеры ФРС могут видеть, сколько денег каждый банк хранит в своих резервных хранилищах. ФРС также может следить за кредитами овернайт, которыми обмениваются банки, поскольку эти кредиты выдаются через собственную систему транзакций ФРС. Эта частная информация затем объединяется с внебиржевыми сервисами данных, такими как терминалы Bloomberg, чтобы дать трейдерам ФРС беспрецедентное представление о банковской системе Америки. Эти знания сочетаются со второй, далеко идущей властью, которой обладают трейдеры ФРС. Они - единственные в мире трейдеры, которые могут покупать вещи, создавая новые доллары. На этом основана способность ФРС влиять на экономику и банковскую систему.

Часто говорят, что FOMC "устанавливает" краткосрочные процентные ставки, что в определенной степени верно. FOMC устанавливает целевой уровень краткосрочных ставок. Именно трейдеры ФРС Нью-Йорка воплощают эту цель в жизнь. На протяжении многих десятилетий они делали это, покупая и продавая ценные бумаги в точно таком же количестве, чтобы стоимость денег была именно такой, какой ее хотел видеть FOMC. Если FOMC хотел, чтобы процентные ставки снижались, то нью-йоркские трейдеры шли и покупали казначейские облигации, используя вновь созданные доллары. Это приводило к тому, что казначейские облигации всасывались в ФРС, а взамен из нее выталкивались новые доллары. Это означало, что долларов стало больше, что снизило стоимость заимствования денег, то есть, по-другому говоря, снизило краткосрочную процентную ставку по деньгам. Когда FOMC хотел повысить процентные ставки, трейдеры поступали наоборот: продавали казначейские облигации и всасывали наличные, делая деньги более дефицитными и, следовательно, более дорогими для заимствования, что выражалось в повышении процентных ставок. Торговая команда ФРС Нью-Йорка делала это с мастерством и опытом настройщика фортепиано, умудряясь поддерживать денежную массу на точно таком же уровне напряжения, чтобы обеспечить процентную ставку, о которой просил FOMC. В отличие от многих других элементов американской инфраструктуры, система влияния ФРС на финансовые рынки была первозданной и тщательно поддерживалась. Ее мощь и охват поражали воображение.

ФРС применит этот механизм в новых целях 4 ноября, когда запустит второй раунд количественного смягчения. Теперь ФРС не просто пыталась контролировать краткосрочные процентные ставки. Она пыталась стимулировать всю экономику США. Программа осуществлялась из удивительно маленькой комнаты, расположенной в одном из углов торговой площадки, где трейдеры ФРС покупали и продавали товары, чтобы контролировать денежную массу. В назначенное время, иногда два раза в неделю, трейдер ФРС заходил в комнату и закрывал за собой дверь. Они садились за терминал, получая доступ к собственной торговой системе ФРС под названием FedTrade. ФРС использовала эту систему на протяжении десятилетий, почти ежедневно, для покупки и продажи краткосрочных ценных бумаг у самой эксклюзивной группы финансовых институтов в мире. Это были примерно два десятка "первичных дилеров", которые обладали особой привилегией вести дела непосредственно с ФРС. В число первичных дилеров входили крупные банки и инвестиционные дома, такие как Goldman Sachs, J. P. Morgan, Citigroup и Credit Suisse, а также более мелкие игроки, такие как Nomura Securities International и Cantor Fitzgerald.