The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

Когда в 2016 и 2017 годах увольнения в компании Rexnord попали в национальные новости, о роли, которую Джей Пауэлл сыграл в судьбе компании, не было сказано ни слова. Его владение Rexnord было десятилетием ранее, но между тем, как Пауэлл управлял компанией, и ее последующими трудностями прослеживается прямая линия. Когда Пауэлл продал Rexnord, компания погрузилась в глубокий долговой колодец, из которого так и не выбралась. Эта реальность определила все последующие события, включая рождение SCOFR и закрытие завода в Индианаполисе. Но Rexnord давно осталась в прошлом Пауэлла.

В течение 2016 года Пауэлл и управляющие ФРС были сосредоточены на сложных внутренних дебатах. Они безуспешно пытались понять, как ФРС может контролировать и сдерживать побочные эффекты своих монетарных экспериментов. Пауэлл еще в 2013 году предупреждал, что рынок заемных средств и других долговых активов перегрет из-за вмешательства ФРС. К концу 2016 года корпоративный долг вырос на 25 процентов, до 8,5 триллиона долларов. ФРС было крайне сложно свернуть свои интервенции до того, как долговые рынки еще больше перегреются.

Однажды вечером Пауэлл был на одном из светских мероприятий в Вашингтоне, когда он столкнулся с человеком, который мог бы дать ему некоторое представление о дилемме ФРС. Пауэлл случайно встретил бывшего президента ФРС Канзас-Сити Тома Хенига. Они вежливо пообщались, но не слишком много говорили о монетарной политике, как позже вспоминал Хениг. Их разговор был коротким.

В то время у Хенига были и другие заботы. Он вернулся в Вашингтон, округ Колумбия, после выхода на пенсию из ФРС, чтобы получить еще одну работу на государственной службе. Его заманили обратно, чтобы занять пост заместителя председателя регулирующего органа, отвечающего за поддержание стабильности банковской системы США, - FDIC. Прошли годы с тех пор, как Хениг предупреждал, что количественное смягчение и ZIRP приведут к массовому перераспределению ресурсов, увеличат финансовые риски и принесут выгоду в первую очередь богатым, владеющим активами. Теперь, будучи банковским регулятором, Хоениг мог наблюдать за происходящим из первых рядов. На нем также лежала ответственность за ликвидацию последствий, если эти риски снова выйдут на поверхность.

I . Это происходит почти всегда, потому что уровень долга компании, или ее леверидж, определяется уровнем долга по сравнению с ее собственным капиталом и активами. Выкуп акций использует актив (денежные средства) для уменьшения собственного капитала компании (путем изъятия акций с рынка) и, следовательно, увеличивает коэффициент долговой нагрузки.

ГЛАВА 11. ПРАВИЛО ХЕНИГА (2012-2016)

После того как Томас Хениг покинул Федеральную резервную систему, он не был вознагражден спокойным уходом на пенсию. Вместо этого ему предложили переехать из Канзас-Сити в Вашингтон, чтобы он мог занять одну из самых сложных и неблагодарных должностей в этом городе. Ему предстояло руководить правительственным агентством, которое пыталось сохранить стабильность финансовой системы даже на фоне растущего долга и рискованных инвестиций. Что еще хуже, он прибыл в город с подробнейшим планом по разрушению крупных банков.

Все началось, когда Хениг еще был президентом ФРС Канзас-Сити. Ему позвонил сотрудник Сената США, работавший на Митча Макконнелла, лидера республиканского большинства. Сотрудник спросил Хенига, не знает ли он кого-нибудь, кто мог бы заинтересоваться возможностью стать комиссаром Федеральной корпорации страхования депозитов, или FDIC. Хениг ответил, что подумает об этом. Позже сотрудник перезвонил и спросил, может ли сам Хоениг быть заинтересован в этом. Я ответил: "Ну, всегда есть шанс, что мне это будет интересно", - вспоминает Хениг. Во время одной из своих регулярных поездок в Вашингтон Хоениг зашел в здание Капитолия, чтобы пройти официальное собеседование с сотрудниками Макконнелла. Хоениг сказал, что он согласился бы на эту работу, но не стал бы вступать в какую-либо политическую партию. После десятилетий работы в ФРС Хоениг хотел остаться в рядах независимого агентства, чтобы оставаться вне партийной политики. Это устроило сотрудников Макконнелла. Хениг был выдвинут и утвержден Сенатом.

FDIC показалась Хенигу идеальным вариантом. Агентство было создано во время Великой депрессии с широким мандатом на регулирование банков и защиту банковской системы. Агентство наиболее известно тем, что страхует банковские счета обычных людей - в случае краха банка FDIC покроет убытки всех, у кого есть деньги в этом банке, на сумму до 250 000 долларов (в 2016 году средняя американская семья имела около 40 000 долларов общих сбережений). Агентство также проверяло бухгалтерские книги банков, чтобы убедиться, что у них достаточно средств для выполнения своих обязательств. Агентство играло центральную роль в определении формы и структуры банковской системы Америки, а значит, и всей ее социальной системы.