DeFi и будущее финансов. Как технология децентрализованных финансов трансформирует банковскую систему

Комиссии, как правило, представляют собой механизм финансирования функций системы или платформы. Они могут быть фиксированными или основанными на проценте, в зависимости от ситуации. Комиссии могут выступать в роли прямого отрицательного стимула или начисляться на балансы, задействованные в стейкинге. Начисленные комиссии должны быть связаны со стейкинговым балансом, чтобы пользователь имел возможность их оплатить. Поскольку имена учетных записей Ethereum являются псевдонимами и пользователи полностью анонимны, все, что мы можем узнать об участнике, – это баланс его кошелька и сведения о взаимодействии с различными контрактами в этом блокчейне, вследствие чего взимание комиссий становится очень сложной задачей. Если смарт-контракт открыт для любой учетной записи Ethereum, то единственный способ гарантировать исполнение – это обеспечить все долги залогом, размещенным внутри сети. Из-за проблем, связанных с анонимностью, такие механизмы, как, например, репутация, становятся менее надежными по сравнению со стейкинговыми балансами.

Своп токенов

Своп токенов – это простой обмен токенов одного типа на другой. Ключевое преимущество свопа в DeFi заключается в том, что он является атомарным и некастодиальным. Средства могут храниться в смарт-контракте, предусматривающем право на их снятие, которым можно воспользоваться в любое время до завершения свопа. Произвести обмен можно только в том случае, если условия обмена согласованы и соблюдаются всеми сторонами, а их исполнение обеспечено смарт-контрактом. Если какое-либо из условий не выполняется, транзакция отменяется, а хранимые средства остаются у исходных владельцев. Платформа, которая позволяет обмениваться токенами в сети Ethereum и не хранит средства пользователей, называется децентрализованной биржей (DEX, decentralized exchange). Для обеспечения ликвидности DEX существует два основных механизма: метод согласования ордеров и автоматизированный маркет-мейкер (AMM, Automated Market Maker).

Согласование ордеров

Согласование ордеров – это система, которая позволяет участникам сделки договориться о едином курсе свопа. Маркет-мейкеры могут публиковать на DEX цену продажи и покупки и позволять тейкерам совершить сделку по заранее согласованной цене. До тех пор, пока предложение не принято, маркет-мейкер имеет право снять его или изменить в зависимости от рыночных условий.

Согласование ордеров является дорогостоящим и неэффективным подходом, поскольку каждое обновление требует проведения транзакции внутри блокчейна. Главный и неустранимый недостаток этого подхода заключается в том, что для совершения сделки оба контрагента должны быть готовы и способны произвести обмен по согласованному курсу. Это требование ограничивает область применения многих приложений на основе смарт-контрактов, в которых спрос на биржевую ликвидность не может зависеть от доступности контрагента. Инновационной альтернативой этому подходу является AMM.

Автоматизированные маркет-мейкеры

AMM – это смарт-контракт, который хранит активы обеих сторон торговой пары и постоянно определяет цены покупки и продажи. На основании совершенных сделок контракт обновляет размеры соответствующих активов и использует это соотношение для выбора ценовой политики. При определении цены контракт может учитывать и другие данные, структурно более сложные, чем соотношение размеров активов. С точки зрения контракта цена должна быть нейтральной к риску, когда неважно, идет речь о покупке или продаже.

Примитивный АММ может задать фиксированное соотношение цен двух активов. В такой ситуации, если рыночная цена этих активов изменится, более ценный из них будет изъят из AMM и использован для арбитража на другой бирже, где торги происходят по рыночной цене. В AMM должна присутствовать функция ценообразования, которая может сходиться к рыночной цене актива, то есть делать покупку актива из торговой пары все более дорогой по мере того, как уменьшается соотношение между этим активом и другими активами в контракте.

Основное преимущество AMM заключается в его постоянной доступности и отсутствии необходимости в традиционном контрагенте для совершения сделки. Эти условия очень важны для разработки смарт-контрактов и DeFi-сервисов, поскольку гарантируют пользователю возможность обмена активов в любой момент. Средства находятся в полном распоряжении пользователя вплоть до самого конца сделки, поэтому риск контрагента равен нулю. Еще одним преимуществом AMM является компонуемая ликвидность, то есть возможность подключения любого биржевого контракта к пулу ликвидности и обменным курсам другого биржевого контракта. AMM легко справляются с этой задачей благодаря своей гарантированной доступности и возможности односторонней торговли против контракта. Следует отметить, что компонуемая ликвидность органично согласуется с концепцией DeFi Lego (о ней мы поговорим чуть позже).