DeFi и будущее финансов. Как технология децентрализованных финансов трансформирует банковскую систему

Примечательно, что благодаря наличию обеспеченных кредитов и возможности регулирования предложения токенов залог может служить обеспечением стоимости так называемых синтетических токенов. Синтетический токен – это актив, созданный и финансируемый за счет долга, который должен быть погашен синтетическими токенами для возврата залога. Синтетический токен может использовать утилитарный механизм или представлять собой сложный производный финансовый инструмент вроде опциона или облигации (например, Synthetix Synth и Yield yToken; см. главу 6). Стейблкойн, который отслеживает цену базового актива, также может являться синтетическим токеном такого типа (например, DAI от MakerDAO; см. главу 6).

Флеш-кредиты (необеспеченные кредиты)

Финансовым примитивом, уникальным для сферы DeFi и значительно расширяющим доступность некоторых видов финансовых услуг, является флеш-кредит. Традиционно кредит представляет собой инструмент, предназначенный для эффективного размещения избыточного капитала физического или юридического лица (кредитора) путем его передачи физическому или юридическому лицу (заемщику), который нуждается в средствах для финансирования проекта или покупки чего-либо. Проценты, взимаемые с заемщика в течение всего срока действия кредита, являются компенсацией кредитору за предоставление капитала и риск невыполнения заемщиком обязательств. Процентная ставка, как правило, тем выше, чем больше срок кредита, поскольку чем дольше срок возврата займа, тем выше риск дефолта заемщика.

Обратная концепция предполагает, что краткосрочные кредиты являются менее рискованными и, следовательно, должны обходиться заемщику в меньшую сумму. Флеш-кредит – это мгновенный заем, возвращаемый в рамках одной и той же транзакции. Кредит этого типа похож на «кредит на одну ночь»[45] в традиционных финансах, однако важное отличие заключается в том, что его погашение должно произойти в рамках транзакции и обеспечивается смарт-контрактом.

Чтобы понять механику флеш-кредитов, нужно во всех деталях представлять, как работают транзакции в Ethereum. Крайне важным является следующий момент: если кредит не будет погашен к концу транзакции, деньги возвращаются на счет кредитора. Другими словами, либо пользователь максимально эффективно использует кредит в своих целях и полностью погашает его в рамках транзакции, либо транзакция отменяется, и все выглядит так, будто пользователь не занимал никаких денег.

Фактически кредитор не несет никаких рисков при одалживании денег в виде флеш-кредита. Однако не следует забывать о возможном риске, связанном со смарт-контрактом (например, если в его структуре окажется ошибка; см. главу 7).

Флеш-кредиты позволяют участнику воспользоваться арбитражными возможностями или рефинансировать кредиты без залога. Благодаря этому любой житель планеты может получить доступ к возможностям, которые обычно требуют очень больших капиталовложений. Пройдет время, и мы обязательно станем свидетелями появления таких инноваций, существование которых в мире традиционных финансов было бы попросту невозможно.

V Проблемы, решаемые DeFi-сервисами

В этой главе мы рассмотрим подходы, которые используют DeFi-сервисы для решения пяти основных проблем традиционной финансовой системы, таких как: неэффективность, ограниченный доступ, непрозрачность, централизованный контроль и отсутствие функциональной совместимости.

Неэффективность

Первым из пяти главных недостатков традиционных финансовых систем является неэффективность. Децентрализованные финансовые сервисы могут без особых заминок обрабатывать финансовые транзакции с большим объемом активов, тогда как традиционные системы из-за большой организационной нагрузки начинают в таких ситуациях «буксовать». Причиной столь высокой эффективности DeFi-сервисов являются децентрализованные приложения (dApp): смарт-контракты с возможностью многократного использования, предназначенные для выполнения конкретной финансовой операции и доступные любому, кто нуждается в услуге соответствующего типа, например, в исполнении пут-опциона, вне зависимости от размера транзакции. Более того, в рамках параметров смарт-контракта и блокчейна, в котором работает приложение, пользователь может во многом обслуживать себя самостоятельно. В случае DeFi-сервисов на базе Ethereum этими контрактами может воспользоваться любой участник, нужно лишь оплатить фиксированную комиссию за газ, величина которой в настоящее время составляет около 3 долларов США за перевод и 12 долларов за получение кредита под залог. Достаточно один раз настроить эти контракты, и в дальнейшем вы будете получать данные услуги на постоянной основе и практически без каких-либо накладных затрат.

Хранители