DeFi и будущее финансов. Как технология децентрализованных финансов трансформирует банковскую систему

Коэффициент обеспечения рассчитывается с помощью залогового коэффициента. Каждый актив ERC-20 на платформе имеет собственный залоговый коэффициент в диапазоне от 0 до 90 %. Если залоговый коэффициент равен нулю, актив нельзя использовать в качестве залога. Необходимый коэффициент обеспечения для того или иного типа залога рассчитывается путем деления 100 на значение залогового коэффициента. Волатильные активы, как правило, имеют более низкие залоговые коэффициенты и, соответственно, требуют более высоких коэффициентов обеспечения в связи с повышенным риском движения цены, из-за которого позиция может стать недостаточно обеспеченной. Одна учетная запись может использовать несколько типов залога одновременно. В этом случае коэффициент обеспечения рассчитывается путем деления 100 на средневзвешенное значение залогового коэффициента всех типов залога в соответствии с их долями в портфеле (выраженными в общей валюте).

Коэффициент обеспечения аналогичен мультипликатору резервов в традиционном банковском деле, который ограничивает допустимое количество «заемных» долларов в системе по отношению к их «реальному» предложению. Например, иногда в системе Compound оказывается больше токенов DAI, чем было предоставлено MakerDAO, потому что пользователи одалживают их и пускают в обращение или продают другим пользователям, которые это делают. Важно отметить, что предложение MakerDAO полностью обеспечено реальным залогом и нет никакого способа занять больше средств, чем было предоставлено.

Рис. 6.2. Расчет коэффициента обеспечения в системе Compound

Например, предположим, что инвестор вносит 100 DAI с залоговым коэффициентом 90. Одна только эта транзакция требует использования коэффициента обеспечения, равного 111 %. При условии, что 1 DAI = 1 доллару США, инвестор может занять на рынке Compound любой другой актив стоимостью до 90 долларов. Если заем будет максимально возможного размера и цена заемного актива хоть немного увеличится, то такая позиция подлежит ликвидации. Допустим, инвестор из нашего примера вносит еще два ETH с залоговым коэффициентом 60 и стоимостью 200 долларов США за 1 ETH. Общий баланс предложения теперь составляет 500 долларов, из которых 80 % приходится на ETH, а 20 % – на DAI. Требуемый коэффициент обеспечения составляет 100/(0,8 × 60 + 0,2 × 90) = 151 % (рис. 6.2).

Начисление процентов в соответствии со ставками сбережения и заимствования происходит при создании каждого следующего блока (в Ethereum новый блок создается примерно каждые 15 секунд, что обеспечивает почти непрерывное наращение процентов) и зависит от коэффициента использования, который рассчитывается путем деления общей суммы займов на общее предложение. Данный коэффициент используется в качестве входного параметра в формуле, определяющей размер процентных ставок. Остальные параметры задаются системой Compound Governance, о которой мы поговорим в конце этого раздела.

Формула расчета ставки заимствования обычно представляет собой возрастающую линейную функцию с точкой пересечения оси y, известной как базовая ставка, которая соответствует ставке заимствования при нулевом спросе на заемные средства, и наклоном, определяющим скорость изменения процентных ставок. Эти параметры будут разными для каждого актива ERC-20, поддерживаемого платформой. Некоторые рынки используют более продвинутые формулы, включающие так называемый излом, который представляет собой увеличение крутизны наклона линии после достижения определенного коэффициента использования. Применение таких формул позволяет увеличить стоимость заимствования после достижения точки излома для поддержания минимального уровня ликвидности.

Сберегательная ставка рассчитывается путем умножения ставки заимствования на коэффициент использования, благодаря чему платежи по займу полностью покрывают выплаты поставщикам ликвидности. Коэффициент резервирования – это процент от общей суммы платежей по займам, который не выдается этим поставщикам, а откладывается в резервный пул, выступающий в качестве страховки на случай дефолта заемщика. При сильном движении цены многие позиции могут стать недостаточно обеспеченными, то есть у заемщиков может оказаться недостаточно средств для погашения долга. В этом случае средства для выплаты процентов по займам будут взяты из резервного пула.