DeFi и будущее финансов. Как технология децентрализованных финансов трансформирует банковскую систему

Рассмотрим следующий пример. Общий долг составляет 60 000 долларов США, при этом на каждого из трех трейдеров приходится по 20 000 долларов. У одного из них есть 2 sBTC стоимостью 10 000$ каждый, у другого – 100 sETH по 200$, а у третьего – 20 000 sUSD по 1$. На долю каждого из трейдеров приходится 33,3 % долга. Если цена BTC вырастет до 20 000$, а цена ETH подскочит до 1000$, общий долг составит 160 000$ = 40 000$ (sBTC) + 100 000$ (sETH) + 20 000$ (sUSD)[82]. Поскольку каждый трейдер несет ответственность за 33,3 % долга, что составляет около 53 300$, в прибыли окажется только держатель sETH, несмотря на удвоение цены BTC. Если BTC подешевеет до 5000$, а ETH – до 100$, то общий долг сократится до 40 000$, и в прибыли окажется только держатель sUSD. Этот пример наглядно представлен на рис. 6.11.

Рис. 6.11. Механика протокола Synthetix

В данную платформу встроена децентрализованная биржа, которая позволяет обменивать любые два токена Synth по курсу, указанному оракулом. Трейдеры платят комиссию за обмен в специальный пул, который распределяется между держателями токенов SNX пропорционально доле их долга. При этом условия контрактов предусматривают, что для выкупа своей доли комиссий держатели SNX должны поддерживать достаточный коэффициент обеспечения относительно своей части долга. Требуемый коэффициент обеспечения для чеканки токенов Synth и получения вознаграждений за участие в стейкинге в настоящее время достаточно высок и составляет 750 %. Протокол Synthetix также чеканит новые токены SNX посредством механизма инфляции, чтобы вознаграждать различных участников за вклад в экосистему. Эти премии являются бонусным поощрением за поддержание высокого коэффициента обеспечения или увеличение ликвидности SNX.

Табл. 6.7. Проблемы, решаемые системой Synthetix

На момент написания этой книги для торговли в данной системе было доступно 36 синтетических криптоактивов и 7 синтетических фиатных валют. Synthetix также позволяет пользователям торговать некоторыми акциями, золотом и нефтью. Кроме того, данный протокол предлагает интерфейс для торговли бинарными опционами, что еще больше расширяет его возможности. У этой платформы есть все шансы стать популярной благодаря отсутствию проскальзывания; однако с моделями объединенной ликвидности и общего долга связан ряд интересных проблем (табл. 6.7).

Токенизация

Под токенизацией понимается процесс, при котором берется некоторый актив или набор активов в блокчейне или за его пределами и представляется в блокчейне, а также создается составной токен, содержащий некоторое количество базовых токенов.

В зависимости от нужд пользователя токен может относиться к более чем одной спецификации одновременно. Как уже говорилось, наиболее популярным стандартом взаимозаменяемых токенов является ERC-20. Этот интерфейс абстрактно определяет поведение токена, состоящего из неуникальных и взаимозаменяемых единиц (вроде долларов США). Альтернативным стандартом является ERC-721, определяющий поведение уникальных невзаимозаменяемых токенов (NFT). Например, это может быть токен, представляющий право собственности на произведение искусства или цифровой актив из игры. Чтобы DeFi-приложение могло поддерживать соответствующие токены, в него достаточно добавить код, реализующий нужный стандарт.

Set Protocol

Система Set Protocol[83] осуществляет токенизацию путем создания «составного токена». Вместо токенизации активов, не являющихся нативными для Ethereum, Set Protocol объединяет токены Ethereum в составные токены, которые больше напоминают традиционные биржевые фонды (ETF). Данная система объединяет криптоактивы в токены Set стандарта ERC-20, которые полностью обеспечены компонентами, условно депонированными в смарт-контракте. Токен Set всегда можно обменять на соответствующие компоненты. В зависимости от торговой стратегии эти токены могут быть статическими или динамическими. Статические токены Set представляют собой просто набор токенов, интересующих инвестора; токен Set, полученный с помощью такого объединения, можно переводить как единое целое.