История инвестиционных стратегий. Как зарабатывались состояния во времена процветания и во времена испытаний

Обмен акциями возобновился уже осенью 1945 года. Поскольку половина здания Токийской биржи использовалась американской армией в качестве спортзала, а здание Осакской биржи было госпиталем, неформальные рынки были открыты трейдерами в подсобных помещениях ресторанов рядом с закрытыми биржами. Капитализм, культ капитала и спекуляции глубоко укоренились в японской психике. С 1945 по май 1949 года развивался неофициальный внебиржевой рынок акций, для которого был создан индекс, названный индексом Никкей – Доу Джонса.

Первоначально котировки, по сравнению с совершенно искусственными, контролируемыми Министерством финансов ценами военных лет, резко упали. Учет дивидендов не велся, но приведенные цифры включают «интерполяции», что бы это ни значило. Этот неофициальный рынок начал жить собственной жизнью по мере того, как уверенность бизнесменов и инвесторов в будущем Японии росла, и активность начала возрождаться. Должно быть, было несколько огромных состояний, сколоченных до 1948 года, когда дальновидные спекулянты, предвидевшие возможное возрождение Японии как экономической державы, покупали акции по сильно заниженным ценам.

После войны старые компании «голубых фишек» отчаянно нуждались в деньгах на восстановление своих разрушенных заводов, поэтому для финансирования капиталовложений они продавали новые акции банкам, страховым компаниям и всем, у кого был хоть какой-то капитал. Эти эмиссии было трудно продать частным лицам, потому что потенциальные покупатели предполагали, что они будут разбавлены будущими выпусками. Как оказалось, они были правы. Но разбавление было на самом деле благоприятным, потому что вливание капитала сделало эти компании конкурентами мирового класса. Первой была выпущена New Japan Chemical в апреле 1946 года, а в следующем году последовало еще два десятка эмиссий, как пишет Альберт Аллетцхаузер в книге «Дом Номуры».

К 1947 году общественность вновь стала интересоваться акциями. Брокерские фирмы начали нанимать молодых продавцов (большинство старых погибли на войне), и эти новобранцы были преисполнены энтузиазма. «Покупайте акции вместо пачки “Мира”» – таков был их призыв. «Мир» – это популярная марка сигарет по цене 50 иен за пачку – большие деньги в обнищавшей Японии. Потребление сигарет в среднем составляло одну или две сигареты на человека в день в первые послевоенные годы. Покупатели акций сколотили состояние; курильщики же страдали от последствий.

План генерала Макартура по реформированию экономики Японии

Генерал Макартур после капитуляции Японии был назначен фактически вице-королем. Он принимал сложные решения о том, кого преследовать за военные преступления, как реформировать Японию и как управлять страной. Его деятельность подробно описана в книге Джеймса Уэбба «Генерал императора» и эпической биографии Уильяма Манчестера «Американский Цезарь: Дуглас Макартур 1880–1964». Макартур хотел реформировать Японию – не в качестве наказания за содеянное, а чтобы обеспечить существование японцев как современной нации. Его ключевое решение – не предъявлять императору Японии обвинений в военных преступлениях, как хотели многие американцы и большинство союзников. Однако ряд генералов и высокопоставленных правительственных чиновников были преданы суду и казнены. Главным преступлением по крайней мере одного из них, Томоюка Ямасита, было то, что он слишком хорошо воевал, слишком медленно сдавался в плен и тем самым разозлил Макартура.

Реформы, задуманные Макартуром, были либеральными и демократическими. Последующий экономический успех Японии и ее приверженность капитализму, а не коммунизму, говорит об их мудрости. Однако эти изменения представляли серьезную угрозу для существующего капитала. Макартур был аристократом, человеком из элиты, но не богатым. Он был полон решимости уничтожить дзайбацу (традиционные корпоративные монополии), покончить с феодализмом и добиться резкого сокращения древних наследственных привилегий местной знати. Конкретные программы включали земельную реформу, упразднение дворянства и жесткое налогообложение богатых. Банки, признанные виновными в финансировании войны, были закрыты, а их активы конфискованы.

Что касается земельной реформы, то в 1945 году насчитывалось около 160 000 богатых землевладельцев, каждый из которых владел в среднем 36 небольшими фермами. Они контролировали 89 % пахотных земель в Японии. Около 10 млн крестьян трудились на мизерных участках земли на этих фермах в качестве крепостных либо пайщиков. Макартур распорядился, чтобы вся земля, принадлежавшая частным владельцам, была продана правительству по установленной, смехотворно низкой цене. Затем небольшие участки земли по той же цене продавали крестьянам в долг, установив срок погашения задолженности в течение 30 лет, и с тем условием, что покупатель должен будет обрабатывать землю сам.