Остановись и подумай: Идеи и стратегии, помогающие принимать верные решения

Давайте рассмотрим еще более циничную ситуацию. Допустим, я предприимчивый биржевой маклер и мне нужно показать потенциальным клиентам свой профессионализм, чтобы они захотели нанять меня (помните: все инвестиционные советники – в первую очередь торгаши). Чтобы осуществить задуманное, я покупаю базу данных с адресами электронной почты 10 000 человек и пишу письмо следующего содержания: «Здравствуйте, я хотел бы стать вашим инвестиционным советником, и моя первая рекомендация для вас – купите акции Ford, пока компания не успела опубликовать свой отчет о прибыли». Затем я также пишу второе письмо с прямо противоположным советом: продавать акции Ford. Первое письмо я отправляю первым 5000 человек из списка, а второе – вторым 5000. То есть одна половина адресатов получит плохую инвестиционную рекомендацию, а вторая благодаря мне заработает кучу денег. На следующей неделе я напишу письмо «счастливчикам», в котором предложу новую инвестиционную идею. И снова одна половина получит один совет, а другая – диаметрально противоположный. Еще через неделю у меня останется 2500 человек, потом 1250, 625, 312, 156, 78, 39 и 20. Вот эти самые 20 человек наверняка примут меня за гения, ведь я два месяца подряд помогал им зарабатывать хорошие деньги – и мне будет легко убедить их заключить со мной договор. Пример, конечно, условный, но не сильно отличается от того, как ведут себя управляющие компании, которые создают десятки паевых инвестиционных фондов с различными стратегиями, по-тихому закрывают те из них, которые показывают плохие результаты, а потом громогласно заявляют о «первоклассных показателях» оставшихся фондов.

Люди обожают сказки, а дельцы из сферы инвестиций – те еще сказочники. Например, они любят говорить: «Мы купили акции этой компании, потому что, когда зашли в ее магазин и увидели новую продукцию, сразу поняли: это будет хит». Однако в действительности такие решения редко связаны с профессионализмом, а процесс принятия решений можно объяснить, но в нем нет причинно-следственных связей. Иными словами, хорошие инвестиции нередко становятся основой для хороших историй, но никак не наоборот.

ОЖИДАНИЯ И ЭФФЕКТИВНЫЕ РЫНКИ

Самая распространенная ошибка начинающих инвесторов заключается в том, что они путают положительные результаты с итогами, которые всего лишь превосходят ожидания. Как правило, цена акции компании отражает мнение тысяч инвесторов и всю доступную информацию. Таким образом, если вам кажется, что ту или иную фирму ждет безоблачное будущее, многие другие участники рынка, скорее всего, сходятся с вами во мнении, и цена бумаг компании отражает ваши прогнозы.

Проще говоря, халявы на фондовом рынке нет, и ценные бумаги хороших компаний обычно задешево не купить. Опосредованный (пусть и неидеальный) показатель оптимизма инвесторов в отношении той или иной компании – это мультипликатор «цена/прибыль», или P/E. Если компания оценивается в $100 млн и ожидается, что в этом году она заработает прибыль в размере $10 млн, то ее P/E равен 10. Это значит, что среднестатистический инвестор ожидает, что такая прибыльность продержится где-то 10–15 лет (вспоминаем про временную стоимость денег), поэтому готов покупать ее акции по текущей стоимости. Тем временем другая фирма с такой же капитализацией, $100 млн, получила лишь $1 млн прибыли, значит, ее P/E равен 100. В целом инвесторы не очень-то горят желанием ждать окупаемости своих вложений 100–200 лет, так что, скорее всего, в ближайшем будущем они ожидают роста прибыли компании до $5–10 млн в год. Иными словами, у участников рынка сложились высокие ожидания касательно этой фирмы, и они довольно оптимистично смотрят на ее будущее. Инвесторы готовы платить за ее акции столько же, сколько и за бумаги первой компании, несмотря на то что она заработала $1 млн, – и это потому, что они ожидают очень сильный рост прибыли.

Правда, для многих современных компаний этот мультипликатор практически бесполезен, так как они не только не генерируют прибыль, но даже работают себе в убыток. Если вы любите слушать музыку в Spotify, заказывать доставку еды в DoorDash или кататься на Rivian, берегитесь: инвесторы чересчур оптимистично смотрят на их будущее вопреки тому, что сейчас эти компании убыточны. Если захотите купить их акции, вспомните, что все и так уже верят в их успешное будущее, а это значит, что воплощение этих ожиданий в жизнь не обязательно приведет к росту цен на их бумаги.

СЛЕДОВАНИЕ ИНДЕКСУ

Давайте еще раз применим обратную теорему и рассмотрим самые распространенные ошибки инвесторов, а потом подумаем, как их можно избежать. Представьте, что вы играете в теннис. Если ваш соперник профессионал, то для победы вам надо избегать ошибок и постоянно выигрывать решающие мячи. Но если вы играете против неопытного новичка, следует просто избегать необязательных ошибок вроде попадания мячом в сетку.

Вот список ошибок, которых вы должны избегать при инвестировании: