Пассажиры первого класса на тонущем корабле

Характерный для Нового курса баланс между коммерческими банками и ссудо-сберегательными ассоциациями постоянно нарушался, несмотря на сохранение Правила Q до того момента, когда оно было ликвидировано в 1980-х годах. Давление на ссудосберегательные ассоциации и стимулы для финансовой спекуляции, как мы увидим в следующем разделе, усиливалось растущей инфляцией. Американские коммерческие банки всё в большей степени становились международными структурами, в связи с чем требовали от Соединённых Штатов иной политики — той самой, которая, как обнаружил Никсон, совпадала с его глубоким желанием обеспечить сильные экономические показатели для своего переизбрания.

Никсон и перенастройка мировых финансов

В начале своего президентства Никсону приходилось противодействовать инфляционным эффектам, порождённым расходами на Вьетнамскую войну, которые Джонсон и большинство в нескольких созывах Конгресса отказывались уравновешивать дополнительным подоходным налогом до 1968 года, когда инфляционное давление уже стало вполне самодостаточным. Ещё одним проинфляционным фактором была способность трудящихся требовать увеличения заработных плат и затратного повышения льгот, обусловленная воинственным настроем работников и очень низкими показателями безработицы в конце 1960-х годов.[862] Усилия ФРС по противостоянию инфляции с помощью повышения процентных ставок вели к кризису ликвидности и банкротству в 1970 году крупнейшей на тот момент железнодорожной компании США Penn Central

. Европейские работодатели испытывали аналогичные неудобства из-за растущих трудовых издержек, однако у них не было той подушки безопасности, которую получили американские капиталисты благодаря резкому увеличению прибылей в 1964–1966 годах. В Европе прибыли в этот период не увеличивались.[863] Европейские правительства, возмущённые способностью Америки «экспортировать» инфляцию благодаря фиксированным обменным курсам, отомстили, потребовав, чтобы власти США обменяли евродоллары на золото — если бы подобные требования предъявило достаточно большое количество зарубежных держателей долларов, это могло бы привести к исчерпанию американского золотого запаса. Германия стремилась сократить свою восприимчивость к американской инфляции, сделав учётную ставку плавающей. По такому же пути пошла Швейцария.[864]

Незамедлительно возникший кризис Никсон разрешил в августе 1971 года, объявив о своей Новой экономической политике (да-да, Никсон действительно использовал тот же самый термин, что и Ленин при уходе от военного коммунизма в 1921 году!). Никсоновский НЭП приостановил действие Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов и конвертируемости долларов в золото — ни то, ни другое с тех пор так и не было восстановлено. Кроме того, Никсон установил 90-дневное замораживание заработных плат и цен и 10-процентный налог на импорт. В политическом плане действия Никсона были огромным успехом. Замораживание зарплат и цен и последующий контроль над ними действительно снизили инфляцию и позволили провести сокращение налогов, которое стимулировало экономику, приведя к буму, гарантировавшему переизбрание Никсона в 1972 году.[865]

Новая экономическая политика укрепляла преимущество США над европейцами. Последние больше не могли использовать угрозу девальвировать собственные валюты или предъявить доллары к обмену на золото для давления на Соединённые Штаты.[866]

10-процентный налог на импорт ослаблял европейских и японских производителей. Европейцы и Япония согласились на «масштабную девальвацию доллара относительно немецкой марки (в совокупности на 50% между 1969 и 1973 годами) и иены (на 28,2% в 1971–1973 годах)»[867] в обмен на прекращение американского налога на импорт.[868]