Теоретические основы инвестиций в акции, облигации и стандартные опционы

Следует отметить, что прибыль не может служить в качестве стратегической цели успешной корпорации (предприятия реального сектора), поскольку при этом игнорируется множество факторов. Стратегическая цель такой корпорации (предприятия) должна интегрально отражать конкурентные преимущества и положение корпорации (предприятия) на рынке в будущем, а прибыль должна быть встроена в само существование корпорации (предприятия) и относится к необходимому условию существования бизнеса.

Генеральный план действий по достижению стратегической цели. По определению понятия «стратегия» процесс инвестиций в ценные бумаги должен быть представлен в виде генерального плана действий, который в общем виде, без детализации представляет собой ключевые элементы достижения стратегической цели.

В инвестициях в ценные бумаги под «генеральным планом действий» подразумевается «инвестиционный процесс», который включает следующую универсальную последовательность процедур [1]:

Выбор инвестиционной политики.

Анализ рынка ценных бумаг.

Формирование портфеля ценных бумаг.

Оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг.

Процедуры инвестиционного процесса являются циклическими, взаимосвязанными и взаимопроникающими.

Выбор инвестиционной политики. К основным элементам инвестиционной политики относятся:

виды финансовых активов, в которые инвестор предпочитает инвестировать средства;

степень активности управления портфелем ценных бумаг;

выбор в качестве цели инвестиций получение дохода в виде процентов или дивидендов, либо в виде роста стоимости ценных бумаг.

Кроме того, данная процедура конкретизирует уровень доходности инвестиций, допустимые риски, объём инвестируемых денежных средств и завершается выбором потенциальных финансовых активов для включения в их портфель, т. е. формируется так называемый «одобренный список» ценных бумаг.

Например, фонды облигаций специализируются на инвестициях в корпоративные облигации, муниципальные облигации или облигации внутреннего государственного займа. Некоторые инвестиционные компании формируют портфель исключительно из привилегированных акций. Сбалансированные фонды обычно имеют в своём портфеле относительно постоянное сочетание облигаций, привилегированных акций, конвертируемых облигаций и обыкновенных акций. Фонды переменного дохода часто меняют пропорции распределения капитала между активами. Диверсифицированные фонды обыкновенных акций инвестирует в основном в обыкновенные акции. Фонды доходных акций стремятся получить текущие доходы за счёт инвестирования средств в акции с высоким уровнем дивидендов. Некоторые специализированные фонды инвестируют в ценные бумаги корпораций конкретной отрасли или сегмента.

Выбор типа финансового актива должен учитывать не только его доходность и риски, но и ряд других факторов, например, статус налогоплательщика. Поэтому в США индивидуальным инвесторам обычно нет смысла приобретать привилегированные акции, а инвесторам, имеющим налоговые льготы (в частности пенсионным фондам), не рекомендуют вкладывать средства в ценные бумаги с налоговыми льготами (такие как муниципальные облигации) [1].

Анализ рынка ценных бумаг. Данная процедура осуществляется в рамках анализа инвестиционных качеств ценных бумаг (см. разделы 4 и 5). Одной из целей такого анализа является определение тех ценных бумаг из «одобренного списка», которые являются неверно оцененными в настоящий момент времени.

Формирование портфеля ценных бумаг. Третья процедура инвестиционного процесса заключается в определении оптимальных пропорций распределения инвестируемого капитала между ценными бумагами в портфеле.

Оценка эффективности управления портфелем ценных бумаг. Данная процедура выполняется в рамках процесса контроля эффективности управления инвестициями в ценные бумаги. Процедура предполагает периодическую оценку эффективности управления портфеля ценных бумаг по нескольким общепринятым показателям. При этом для сравнения используются соответствующие стандарты — показатели эффективности эталонов, в качестве которых могут использоваться фондовые индексы, портфели ценных бумаг, какая — либо акция или облигация.

По результатам контроля эффективности управления инвестициями принимаются необходимые управленческие решения по пересмотру структуры портфеля ценных бумаг. Основанием для пересмотра портфеля является, в первую очередь, изменение курса ценных бумаг. В связи с этим некоторые бумаги, первоначально бывшими непривлекательными для инвестора, могут стать выгодным объектом вложения, и наоборот. В этом случае инвестору целесообразно осуществить соответствующие изменения структуры портфеля ценных бумаг. Решение о пересмотре структуры портфеля зависит помимо прочих факторов от размера транзакционных издержек, ожидаемого роста доходности нового портфеля и т. п.