The Lords of Easy Money: How the Federal Reserve Broke the American Economy

В понедельник, 2 марта, Хоениг отправился за несколько минут от своего дома в местный торговый район, известный как Бруксайд, - ряд причудливых одноэтажных торговых точек вдоль умеренно оживленной Шестьдесят третьей улицы. Здесь были магазинчик с мелочью, кафе-мороженое и аптека, которую местные жители по-прежнему называли "Макдэниелс", хотя за много лет до этого ее выкупила сеть CVS. Хоениг отправился в "Старбакс", который сравнительно недавно появился в этом районе. Он занял столик у окна и снял пальто. Он пришел на встречу с журналистом, который делал репортаж о репо-интервенциях ФРС. Возможно, в тот день Хениг торопился, возможно, был слишком занят, а может, его напрягало что-то личное. Но Хениг не был похож на себя, как обычно, спокойного. Он выглядел раздраженным. Его раздражение стало очевидным, когда он заговорил о спасении репо. Его раздражали не только его размеры и масштабы, не только то, что он говорил о хрупкости современных финансовых рынков. Дело еще и в том, что, похоже, никто не знал о случившемся. Необычное стало обыденным. Искаженное стало обычным. Масштабное спасение стало инструментом ежедневного обслуживания.

"Они в ловушке!" - сказал он о ФРС. Он имел в виду, что ФРС оказалась в ловушке из-за своих собственных прошлых действий. Она была привержена такому уровню вмешательства и создания денег, который когда-то казался дико невероятным. Это было необходимо для поддержания функционирования основных рынков. В 2010 году Хенига представляли как негибкого и даже неискушенного человека, когда он голосовал против количественного смягчения и 0-процентных ставок. Одним из его главных предупреждений было то, что количественное смягчение будет очень трудно отменить после его начала. Спустя почти десять лет эта трудность стала очевидной.

Такое положение дел затушевывалось теми самыми искажениями, которые оно порождало. В начале 2020 года экономика внешне выглядела прекрасно благодаря ослепительному эффекту дешевого долга, росту цен на активы и стремлению к доходности, которое поддерживало рискованные инвестиции, такие как корпоративные облигации. Действительно, уровень безработицы был самым низким за последние десятилетия и составлял поразительно мало - 3,5 %. Но бум занятости только начинал подниматься после долгих лет стагнации. Настоящим процветанием наслаждались на самых вершинах экономической системы люди, владеющие большей частью активов. Когда хедж-фонды занимали деньги и вливали их в фондовый рынок, ежедневные репортажи кабельных новостей выглядели вполне жизнерадостно: "Сегодня Доу закрылся на рекордно высоком уровне..." Кто мог жаловаться?

Оглядываясь назад, можно сказать, что поход Тома Хенига в Starbucks был особенно пикантным моментом. Тогда он этого не знал, но это была заключительная глава целой эпохи американской экономической истории. Ежедневные заголовки газет сообщали о растущей вирусной эпидемии. Новый коронавирус быстро распространялся по всему миру. На 4 марта в США было зарегистрировано сто пятьдесят восемь случаев коронавирусной инфекции. Это пугало, но гости "Старбакса" вместе с Хенигом свободно входили и выходили. Никто не надевал маску. По-прежнему считалось само собой разумеющимся, что люди пожимают друг другу руки при встрече. Все казалось нормальным. Никто, казалось, не осознавал, что так хорошо не будет еще очень и очень долго.

I . Ставки в этом отрывке относятся к так называемой ставке репо SOFR, используемой ФРС, которая часто упоминается на рынке.

II . Изначально ФРС получила эти полномочия еще в 2006 году, но по первоначальному закону они вступили в силу только в 2011 году. Закон 2008 года просто перенес дату, чтобы у ФРС было больше свободы для борьбы с финансовым кризисом.

III . Фьючерсный контракт - это, по сути, обещание поставить казначейский вексель кому-либо в определенную дату в будущем по определенной цене. Контракты часто датируются месяцами, например, трехмесячный фьючерсный контракт обещает поставку через три месяца в будущем. Существует множество веских причин для того, чтобы заниматься подобными операциями, не ограничиваясь простыми спекуляциями. Многие фьючерсные контракты используются в качестве страховки на случай наступления определенных событий в будущем.

IV . Короткая позиция - это ставка на то, что цена на что-то упадет.

ГЛАВА 14. ИНФЕКЦИЯ (2020)